Щойно я ознайомився з результатами квартальної звітності Piper Sandler за 4-й квартал, і чесно кажучи, цифри досить вражаючі. Доходи склали $635 мільйонів — це величезне зростання на 27,4% у порівнянні з минулим роком і абсолютно перевищило консенсусну оцінку у $518,2 мільйони. Скоригований EPS склав $6.88 проти очікуваних $4.76, що на 44,5% більше. Операційна маржа зросла до 29,7% з 16,5% у попередньому кварталі. Що цікаво, це був не разовий квартал — керівництво явно добре виконує стратегію у кількох напрямках.

Генеральний директор Чад Абрахам підкреслив, що п’ять із семи галузевих команд збільшили доходи порівняно з 2024 роком, що свідчить про реальну диверсифікацію, а не залежність від одного джерела доходу. Вражаючі показники: скоригований EBITDA у розмірі $192.4 мільйони з маржею 30,3%, а річне зростання склало 126%, що привернуло мою увагу. Ринкова капіталізація наразі близько $5.43 мільярдів, а акції торгуються за ціною $323.65 після невеликого відкату від рівня перед звітністю.

Що справді важливо, так це не підготовлені питання аналітиків. Вони зазвичай розкривають, що керівництво насправді думає, а не те, що вони говорять у заздалегідь підготовлених заявах. Тема активності спонсорів піднімалася кілька разів — кілька аналітиків хотіли дізнатися, чи стабільний потік угод від приватних інвестиційних спонсорів, чи це просто тимчасовий підйом. Відповідь Абрахама була стриманою: активність спонсорів поступово зростає, але це лише частина загальної картини доходів від консультаційних послуг. Банківські злиття та поглинання мають значення, але не все.

Ще однією гарячою темою була розподіл капіталу. Один із аналітиків запитав, чи компанія надає перевагу викупу акцій або поглинанням. Абрахам зазначив, що зараз є більша гнучкість щодо викупу акцій через покращену ліквідність, але чітко дав зрозуміти, що M&A залишаються критичними для зростання. Компанія не в режимі поглинань просто так — вони обирають цілі ретельно.

Щодо стратегії розширення, керівництво було досить ясним: основний акцент робиться на поглибленні існуючих консультаційних продуктів, а не на пошуку нових бізнес-напрямків органічним шляхом. Вони відкриті до поглинань, якщо з’явиться відповідна можливість, але не в паніці.

Деякі аналітики також цікавилися станом pipeline і сезонними патернами. Абрахам зазначив, що беклог здоровий, але визнав, що перший квартал завжди важко прогнозувати через звичайні сезонні коливання. Це справедливо — інвестиційний банкінг має структурну сезонність, яка ніколи не зникає.

Глядя у майбутнє, я слідкую за трьома речами: по-перше, чи збережеться цей темп активності M&A та угод, що залежать від спонсорів, або вони знизяться; по-друге, наскільки вони просунуться у сферах консультацій без M&A, таких як ринки боргового капіталу та приватний капітал; і по-третє, чи їхні інвестиції у технології та таланти дійсно призведуть до розширення маржі або просто з’їдять прибутковість.

Обсяги випуску державних цінних паперів та торговельна активність також матимуть значення. Це часто є провісниками активності у сфері консультацій.

Акції трохи відкотилися від рівнів перед звітністю, тому питання в тому, чи це тимчасовий спад для накопичення, чи є ще ризик подальшого зниження. Фундаментальні показники виглядають міцними, але інвестиційний банкінг циклічний, і настрої можуть швидко змінитися. Варто тримати це в полі зору, якщо зараз розглядаєте фінансові сервіси.