Від «жінки-Вермішель Бенджаміна Грехема» до «жнива капіталу», історія Мудрої Тітки більш болюча, ніж ти думаєш

Ви знаєте «Мудру Тітку»? Це та сама колишня керівниця фондів на Уолл-стріт, яка кілька років тому була піднесена до небес.

На початку 2021 року вона стояла на вершині життя. Керувала 59 мільярдами доларів, її називали «жінкою-Вермішеллю Бенджаміна Грехема», на Reddit її меми були всюди, роздрібні інвестори закривали очі і вкладали гроші у її фонди.

А тепер? Обсяг зменшився з 59 мільярдів до всього лиш понад 13 мільярдів, знизившись на 75%. ЗМІ змінили назву і називають її «мимолітною зіркою», фанати критикують її за «протилежний прогноз». За цим стоїть не просто історія «вона програла ставку».

Початок історії дуже яскравий: у 2014 році всі займалися кількісним аналізом і купували індексні фонди, а Мудра Тітка наполягала на протилежному, концентруючись на Tesla, генетичних технологіях і блокчейні — компаніях, що «спалюють гроші, але символізують майбутнє». Тоді її ніхто не помічав, вона сама фінансувала свою компанію.

Вона навіть зробила божевільний крок: щодня публікувала всі свої позиції і пояснювала на YouTube, чому купує. У світі Уолл-стріт, де заробляють на інформації, це було як голий вихід на сцену.

Результат? З 2014 по 2020 рік її фонд давав середньорічний дохід майже 39%, що втричі більше, ніж S&P 500. Але тоді обсяг був малим, і ніхто не звертав уваги.

Ключовий перелом стався у 2020 році: у березні ринок обвалився, всі менеджери фондів почали продавати і тікати. А Мудра Тітка зробила щось неймовірне: проти тренду збільшила позиції у Zoom, Teladoc — компаніях, що виграли від пандемії. Її логіка була проста: «Вірус не знищить технології, він лише прискорить їх розвиток».

Вона вгадала. У 2020 році її фонд приніс понад 152% прибутку. Роздрібні інвестори шаленіли, зрозумівши, що можна «копіювати її стратегію», і гроші почали литися рікою. До лютого 2021 року обсяг досяг 59 мільярдів.

Але тривалість «святої» слави була короткою.

У лютому 2021 року, у найгарячіший момент напливу роздрібних інвесторів, вже звучали перші дзвони похоронної церемонії. Федеральна резервна система готувалася підвищити ставки, і ринок миттєво змінив стиль. Компанії, які «зараз в збитках, але мають перспективу і цінуються на довірі», були зруйновані найбільше.

Zoom впав з 559 до 70, Teladoc — більш ніж на 95%... рахунки роздрібних інвесторів були зрубані навпіл, заголовки змінювалися з «Мчимо на місяць» на «Я збанкрутував». Почалася хвиля викупу, фонди змушені продавати акції на низьких рівнях, і чим більше вони продавали, тим нижчий був чистий актив, і тим більше інвесторів виходили — замкнене коло.

Чому вона програла так жорстко? Не через програш у ставках, а тому, що вона застосовувала венчурний підхід до торгівлі акціями на вторинному ринку.

Що таке венчурний підхід? Це коли, ще не маючи переможця у конкретному секторі, купуєш усі компанії цього сектору. В генетичних технологіях вона купувала три конкуренти одночасно; у автопілоті — Tesla і Luminar. Логіка венчурних інвесторів: вкладеш у 100 компаній, 95 з них програють, але якщо хоча б одна з них стане Airbnb, весь проект вийде переможним. Висока ймовірність невдач — це вартість стратегії.

Це працює на первинному ринку, бо там немає реального ціноутворення, і збитки невдач не впливають на вас. Але на вторинному ринку все інакше! Кожна куплена акція містить у собі «колективну віру» ринку. Коли ця віра руйнується, компанія з капіталом 400 мільйонів може за кілька кварталів зникнути, залишивши 30k. Це реальні втрати, і ніяка «акція з 100-кратним зростанням» не зможе їх компенсувати.

Чому ж у 2020 році вона виграла? Тому що це був дуже рідкісний і особливий момент: нульова ставка, пандемія прискорює онлайн-революцію, і ще не з’явилися явні переможці у AI та інших секторах. Такий хаос без відповіді ідеально підходить для венчурної стратегії. Вона виграла, бо «на той момент не було відповіді», а не тому, що її знайшла. Вона щиро вірить у це.

Найіронічніше — настав час AI. Вартість Nvidia зросла до 3 трильйонів доларів. Від 2014 року Мудра Тітка кричала про AI, вона була однією з перших її прихильників. Але що сталося? Втілення AI — це «перемагає той, хто їсть усіх». Nvidia майже монополізувала прибутки, а поряд — Microsoft, Meta і великі компанії.

І саме цього вона не могла зробити. Ще болючіше — вона раніше купувала Nvidia! У 2014 році — як ігрову відеокарту. Якби вона тримала цю акцію, це була б її найкраща інвестиція.

Але вона не тримала. Наприкінці 2022 року, коли Nvidia почала падати, вона почала продавати, а в січні 2023 року — повністю вийшла з позиції. Причина — «Nvidia циклічна і не досить революційна». А потім ChatGPT вибухнув у світі, і Nvidia зросла до 3 трильйонів доларів. За підрахунками ЗМІ, вона втратила щонайменше 1,2 мільярда доларів потенційного прибутку.

Її методологія — «не обирати переможця, купувати весь сектор». Але переможець був у неї в руках, і вона сама його продала через свою стратегію, натомість купуючи багато малих і середніх компаній.

Крім того, її «щоденна публікація позицій» у маленькому масштабі працювала як плюс, але при обсязі 30k — стала катастрофою.

Вона стала найбільшим відкритим секретом на ринку: усі стежили за її операціями, і ще не встигла вона зробити хід, як ринок уже реагував. Вона перетворилася з мисливця на здобич.

Ще один парадокс — її «протилежність консенсусу» стала її кайданкою. Спершу кожен раз, коли вона йшла проти думки мас, вона вигравала, і переконувала себе, що «консенсус — неправий, я — правий». Але у 2022–2023 роках ринок був зосереджений на великих капіталах і Nvidia — і цього разу цей консенсус був правильним. Вона вже втратила здатність приймати, що «цього разу все правильно». Адже якщо вона прийме цей консенсус і купить Nvidia, її фанати скажуть: «Ти змінився», і історія закінчиться.

Кінець історії — це коло. На початку 2026 року вона знову почне робити те саме: продавати Roku і Shopify, вкладати у генетичні технології і знову купувати цілий ланцюг компаній.

Можливо, вона знову вгадала майбутнє. Але правильне передбачення і реальний заробіток — це дуже далека відстань, і ця відстань іноді називається часом, структурою або характером.

Ця історія навчає нас: не поклоняйтеся жодним богам. І що важливіше — не грайте у гру, яка вам не підходить, використовуючи програшні правила і ставлячи все на карту.