Intuitive Machines Чи є (Майже) космічною компанією вартістю мільярд доларів

Ну що ж, це було швидко!

Майже місяць тому я описував найновіші події в Maxar Technologies — компанії космічних технологій, яку в 2022 році приватизувала фірма приватного капіталу Advent. Тоді я розповідав, як Advent розділив Maxar на дві частини, перейменував кожну з них і, здавалося, готував обидві до первинних публічних розміщень (IPO).

Виявилося, що я принаймні наполовину помилився щодо планів IPO, але в хорошому сенсі.

Минулого тижня ми дізналися, що замість того, щоб виділити перейменовану ним дочірню компанію Lanteris, Advent вирішив продати цю компанію повністю. А компанія, яка купує Lanteris, — це ніщо інше, як космічний першопроходець, який тепер успішно приземлив на Місяць два американські космічні апарати (зокрема перший американський космічний апарат, що приземлився там після завершення програми Apollo.

Її назва:** Intuitive Machines** (LUNR +18.60%).

Джерело зображення: NASA.

Intuitive Machines стає більшим

Дочірня структура Advent, на яку звернув увагу Intuitive Machines, називається Lanteris. Раніше вона називалася Maxar Space Systems (а до того — канадська космічна компанія MDA, а ще раніше — Space Systems Loral).

Як би ви її не називали, Lanteris — спеціаліст із створення супутників і космічних апаратів для обслуговування супутників на орбіті. Для компанії на кшталт Intuitive Machines, яка допомагає NASA будувати мережу супутникового зв’язку між Землею та Місяцем, це може стати безцінним доповненням — підвищуючи шанси Intuitive на можливість виконати контракт, який може коштувати $4.8 мільярда протягом 10 років.

Розгорнути

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Зміни сьогодні

(18.60%) $3.77

Поточна ціна

$24.00

Ключові показники

Капіталізація

$3.8B

Діапазон за день

$19.23 - $24.28

Діапазон за 52 тижні

$6.13 - $24.30

Обсяг

1.7M

Ср. обсяг

12M

Валовий прибуток

2.57%

Витрати…

А скільки коштуватиме Intuitive Machines, щоб взяти під контроль Lanteris?

Як пояснює компанія у своєму пресрелізі, що оголошує про придбання, Intuitive заплатить загалом $800 мільйонів за Lanteris, з яких $450 мільйонів буде виплачено готівкою, а решта $350 мільйонів — акціями Intuitive Machines.

За ціни акції, яка майже рівно $10, на момент коли я це пишу, це означає 35 мільйонів акцій LUNR — приблизно 30% розмивання частки для акціонерів. Це суттєва вартість. За кожні $1, які Intuitive Machines зароблятиме в майбутні роки, це означає, що поточні акціонери отримають на $0.30 менше. Щоб ця угода мала сенс, акціонерам потрібно бути впевненими, що Lanteris приносить значні вигоди разом із собою.

На щастя, схоже, що так і є.

…і вигоди

Згідно з даними S&P Global Market Intelligence, сама Intuitive Machines згенерувала $226 мільйонів виручки за останні 12 місяців. Керівництво каже, що загальна виручка після додавання Lanteris до міксу перевищить $850 мільйонів щороку. Отже, можемо припустити, що Lanteris приносить потік виручки щонайменше $625 мільйонів.

Це дає нам два способи подивитися на придбання Lanteris. Якщо дивитися під одним кутом, Intuitive Machines, яка має неявну ринкову капіталізацію $1.7 мільярда, попри те, що виручка в неї лише $226 мільйонів (тобто мультиплікатор ціна/продажі 7.5), платить $800 мільйонів за Lanteris і його $625-мільйонний потік виручки — мультиплікатор 1.3 P/S.

Звучить як дуже вигідна угода для мене.

Друга точка зору подібна. За інвестиції $800 мільйонів Intuitive Machines майже вчетверо збирається збільшити власний потік виручки. Після того як цей злиття завершиться, компанія вартістю $1.7 мільярда матиме щорічну виручку $850 мільйонів, знижуючи мультиплікатор P/S Intuitive Machines лише до 2.

І за результатами моїх досліджень, 2 рази до продажів — це дуже низька ціна для акції космічної компанії.

Наслідки для інвесторів

Залишмо осторонь аргументи Intuitive Machines про те, що купівля Lanteris дозволить перетворити її з «лунної компанії» на «multi-domain space prime, задаючи темп для того, як працюватиме наступне покоління в індустрії». Ігноруйте твердження Intuitive про те, що купівля Lanteris відкриє шлях до перемоги в контрактах на Golden Dome та протиракетну оборону, а також до участі в таких проєктах високого профілю, як Artemis, послуги для транспортних засобів для лунного ландшафту (LTVS), і місії на Марс.

З суто фінансової точки зору, купувати Lanteris за $800 мільйонів для Intuitive Machines — це просто вигідний «шматок». Поки придбання відбувається за графіком і завершується як заплановано (очікується дата закриття в Q1 2026), я вважаю, що це чудова угода для Intuitive Machines — з урахуванням того, що відбудеться розмивання акцій.