Щойно я читав аналіз ринку, і чесно кажучи, всі зосереджені на тарифній драмі Трампа, але пропускають те, що може справді зруйнувати ситуацію. Два більш серйозних ризики тихо назрівають і можуть значно сильніше вплинути на ринок, ніж торгові війни.

По-перше, ситуація з витратами на штучний інтелект стає шаленою. Минулого року індекс S&P 500 показав приріст на 18%, але суть у тому, що половина цього зростання припала на всього сім мегакапіталізованих акцій AI. Nvidia сама відповідальна за 15% всього доходу індексу. Це не здоровий ринковий розподіл, а проблема концентрації, яка може вибухнути.

Головна проблема? Весь цей хай навколо генеративного AI фактично не приніс прибутків більшості компаній, що його переслідують. OpenAI спалює 14 мільярдів на рік і все ще зазнає збитків. Тим часом, компанії, що продають інструменти та обладнання — виробники чипів і постачальники дата-центрів — генерують готівку. Але це не може тривати вічно. Як тільки амортизація від усіх цих великих інвестицій у дата-центри почне впливати на корпоративний прибуток, люди почнуть ставити більш жорсткі питання щодо оцінок.

Якщо подивитися на коефіцієнт CAPE — фактично міру того, наскільки дорого коштує ринок у порівнянні з історичним прибутком — ми зараз на рівні 40. Це рівень, який не бачили з піку дот-ком бульбашки у 2000 році. Це має насторожити будь-кого щодо поточної оцінки ринку.

Далі — ситуація з доларом, яку зазвичай ігнорують занадто часто. У минулому році долар знизився на 8%, а це означає, що 18% прибутку на ринку — з урахуванням валютних втрат — фактично становило близько 10%. Що стосується євро, то ситуація ще гірша — євро здобув 15% проти долара. Це величезний опір.

І, ймовірно, це буде продовжуватися. Трамп тисне на ФРС з метою зниження ставок, що послаблює долар. Тим часом, державний дефіцит зростає і наближається до 1.9 трильйонів. Коли люди почнуть втрачати довіру до валюти, яка підтримує ці цінні папери, — саме тоді виникнуть справжні проблеми на ринку.

Пам’ятайте, крахи трапляються. Ринок завжди проходив через цикли буму і спаду. Але розумний підхід — диверсифікувати інвестиції по різних секторах і класах активів, щоб не ставити все на одну галузь або валюту. Коли настане корекція — а вона може — саме тоді з’являться справжні можливості.