Отже, ось що останнім часом не дає мені спокою: чи станеться крах фондового ринку цього року і надалі. Усі говорять про ШІ, страхи рецесії, про всі звичні підозрювані. Але я думаю, що більшість людей недооцінює те, що може бути реальною проблемою у 2026 році.

Подивіться, ринок уже пережив неймовірний трирічний підйом. Серйозно вражаючий. Але саме тому оцінки зараз надто розтягнуті порівняно з історичними нормами. І коли ситуація настільки розігріта, навіть невеликі шоки можуть мати значення.

Ось за чим я насправді стежу: інфляцією. Так, я знаю, це не так “сексуально”, як теорії про обвал ШІ, але послухайте мене.

Інфляція нібито досягла піку 9% ще у 2022 році, так? Fed працює над цим відтоді. Але якщо перенестися на сьогодні, ми все ще тримаємося приблизно на рівні 2,7% за останнім показником CPI. Це все ще вище за ціль Fed у 2%. І чесно кажучи, якщо поговорити зі звичайними людьми, вони скажуть, що ціни й досі здаються шалено дорогими. Їжа, житло, усе.

Ось де починається найскладніше для Fed. А що, якщо інфляція почне знову повзти вгору? Паралельно зростає безробіття. Це територія стагфляції, і це ставить Fed у неможливу ситуацію. Знизити ставки — ризикнути ще більшою інфляцією. Підвищити ставки — зруйнувати ринок праці та економіку. Це безвихідь.

Але головний “вбивця” ринку — це не лише сама інфляція. Це те, що відбувається з дохідністю облігацій, коли інфляція зростає. 10-річний Treasury зараз тримається приблизно на рівні 4,12%. Ми вже бачили, наскільки крихкими стають справи, коли дохідності наближаються до 4,5% або 5%. І раптом усіх накриває тривога.

Коли дохідності різко підскакують, а Fed знижує ставки, саме тоді виникає реальна волатильність. Вищі дохідності означають вищі витрати на запозичення для всіх, включно з урядом. І ось у чому річ: акції вже оцінені дорого. Вища вартість капіталу лише робить ці розрахунки гіршими. Пороги дохідності стають вищими, і раптом багато з цих оцінок перестають працювати.

Тривожаться також власники облігацій. Вони починають гадати, чи уряд справді втрачає контроль над своїми фінансами, особливо з урахуванням рівня боргу. Така паніка може поширюватися дуже швидко.

То чи буде крах фондового ринку, якщо цей сценарій реалізується? Я маю на увазі — це ключовий ризик, за яким я стежу. Економісти JPMorgan очікують, що цього року інфляція підштовхне значення вище 3%, перш ніж опуститися назад. У Bank of America говорять подібне — вони дивляться на те, що інфляція досягне піку приблизно на рівні 3,1%, а потім помірнішає до 2,8% до кінця року.

Головне питання — це тимчасово чи залишиться надовго. Бо ось що підказує історія: як тільки інфляція “вбудовується” в думки людей, вона починає підсилювати сама себе. Споживачі очікують вищих цін, тому вимагають вищої зарплати, що в свою чергу підштовхує ціни вгору. Це перетворюється на порочне коло.

І навіть якщо інфляція зрештою піде вниз, ціни все одно зростають. Вартість життя для більшості людей досі залишається жорстокою. Це важливо і для економіки, і для того, як люди відчувають себе щодо своїх портфелів.

Отже, чи буде крах фондового ринку? Ніхто не може передбачити це точно. Але якщо мені доведеться поставити на те, що саме зламає ситуацію у 2026 році, я б тримав ставку на те, що інфляція зростатиме, дохідності різко підскакуватимуть, і ринок зрозуміє: ці оцінки не працюють у середовищі з вищими ставками. Саме цей сценарій змушує мене й далі хеджувати свої позиції та залишатися обережним зараз. Усе інше виглядає як шум порівняно з цим ризиком.