Тільки тоді, коли здається, що світ інвестицій розібрався з ігровою книгою Воррена Баффета, він витягує карту конфіденційного режиму і тримає всіх у здогадах. Щось у тому, щоб знати, що Таємничий Оракул Омаха таїть у секреті, змушує весь ринок гудіти.

Отже, що сталося. Berkshire Hathaway подала свою звітність 13F за перший квартал 2025 року до SEC, і всередині була стаття про конфіденційний режим. Для тих, хто не знайомий, це в основному прохання Баффета дозволити йому тихо формувати позицію без необхідності публічно її розкривати. Чому він так робить? Просто — як тільки його ім’я з’являється поруч із акцією, всі починають купувати і піднімати ціну. Працюючи під радаром, він може накопичувати акції за кращими цінами.

Це не щоденна практика Баффета, але коли він це робить, зазвичай це сигнал серйозної переконаності. Кілька років тому він застосував цю ж тактику з Chubb, тихо купуючи майже 26 мільйонів акцій на суму близько $6.7 мільярдів, перш ніж позиція була розкрита у травні 2024 року. Акції зросли понад $21 за акцію всього за два торгові дні після цієї новини. Це і є сила ефекту Баффета.

Тепер про цю поточну загадкову акцію — у нас є кілька підказок, якщо заглибитися у квартальні операційні результати Berkshire. Компанія розбиває свій інвестиційний портфель на три категорії: Банки, Страхування та Фінанси; Споживчі товари; та Комерційні, промислові та інші. Порівнюючи зміни базової вартості квартал за кварталом і співставляючи з 13F, можна звузити коло.

У категорії фінансів витрати знизилися, бо Berkshire продавав Bank of America і скидав Citigroup. Споживчі товари зросли — це цілком пояснюється агресивною покупкою Constellation Brands Баффетом. Але тут стає цікаво. Категорія «Комерційні, промислові та інші» зросла з $47.14 мільярдів до $49.1 мільярда, і у 13F не було достатньо покупок, щоб це пояснити. Цей розрив? Це і є ваша загадкова акція.

Отже, ми знаємо кілька речей про цю загадкову акцію. Вона має бути величезною — мова йде про $50 мільярдів ринкової капіталізації або більше. Так Баффет може інвестувати кілька мільярдів, не перевищуючи поріг розкриття 5-10%. Це не один із його існуючих активів, бо вони б з’явилися у регуляторних звітах. І точно не з категорій Банки, Страхування або Споживчі товари.

Але тут стає нечітко. Категорія «Комерційні, промислові та інші» дуже велика. Там є технології, охорона здоров’я, енергетика, промисловість — потенційно 280 публічно торгованих компаній з ринковою капіталізацією понад $50 мільярдів, які можуть підходити.

Давайте виключимо деяких кандидатів. Історично Баффет не дуже цікавився акціями у сфері охорони здоров’я — він вважає, що регуляторний ландшафт і терміни клінічних випробувань занадто складні. Те саме стосується і технологій, чесно кажучи. Так, він любить Apple, але це більше про повернення капіталу і лояльність клієнтів, ніж про інновації. Чоловік ще не до кінця розуміє, що робить багато технологічних компаній.

Енергетика теж малоймовірна. Berkshire вже має значний вплив через Chevron і Occidental Petroleum. Додавати третю велику енергетичну компанію не має сенсу для когось, хто був обережним щодо сектору роками.

Залишаються промисловий сектор, і тут справжнє ДНК Баффета проявляється. Йому завжди подобалися американські виробничі та логістичні компанії. Спекуляції зосереджені навколо кількох імен. United Parcel Service постійно з’являється — це колишній актив Баффета, який дешевий за історичними мірками і має міцні конкурентні переваги. FedEx — ще один логічний кандидат, і чесно кажучи, він зараз на кращій фінансовій основі, ніж UPS. Lockheed Martin може мати сенс, якщо Баффет бачить тимчасове розхитування через втрату контракту з ВПС. Навіть Caterpillar відповідає профілю — у нього величезні конкурентні переваги і масштаб, що приваблює інвестиційну філософію Баффета.

Що дивно, так це те, що попри всю цю детективну роботу, ми все ще фактично кидаємо дротики. Загадкова акція Баффета залишається саме такою — загадкою. Умови конфіденційного режиму існують саме для запобігання такій публічній спекуляції, але це не зупинило нікого від спроб її розгадати.

Головний висновок? Це щось говорить про психологію ринку. Коли легендарний інвестор, як Баффет, сигналізує, що він формує позицію — навіть таємно — це створює магнітний вплив на ринок. Всі хочуть передбачити його угоди, випередити розкриття. Але саме тому він і використовує конфіденційний режим. Це шаховий хід у грі, де інформація — це валюта.

Чи дізнаємося ми колись, що це за загадкова акція? Ймовірно. Або Баффет досягне якогось порогу розкриття, або квартальні звіти рано чи пізно її розкриють. Але до того часу ринок продовжить спекулювати, а Баффет — тихо накопичувати за цінами, що відповідають довгостроковим інтересам Berkshire. Це і є ігрова книга Баффета — терпляча, методична і завжди на кілька кроків попереду натовпу.