Щойно я спостерігав за ринком сьогодні, і тут явно простежується одна історія. Акції падають, але не скрізь — що дає цікаве уявлення про те, чого насправді бояться трейдери.

Індекс S&P знизився на 0,67%, Nasdaq — на 0,36%, а індекс Dow зазнав найбільших втрат — 1,46%. Але ось що привернуло мою увагу: розпродаж не рівномірний. Виробники чіпів і акції напівпровідникової галузі сильно падають — ARM знизився більш ніж на 2%, Applied Materials, Lam Research — всі компанії, що займаються напівпровідним обладнанням, — більш ніж на 1%. Авіакомпанії ще гірше — зниження на 5-7%, оскільки ціни на авіаційне паливо стрімко зростають.

Тим часом, акції програмного забезпечення фактично зростають. Atlassian, ServiceNow, Salesforce — усі піднялися на 3-5%. Це та ротація, яку ви бачите, коли зростають побоювання щодо інфляції — захисні технології та моделі з повторюваними доходами починають виглядати привабливо.

А причина? Ціна на нафту зросла більш ніж на 6% і досягла 13,5-місячного максимуму. Ось чому важливо розуміти ситуацію з нафтою: зростання цін не обумовлене попитом, а порушенням постачання. Протока Ормуз фактично закрита через ситуацію з Іраном. Це п’ята частина світових запасів нафти, яка блокується. Запаси в Саудівській Аравії заповнені, Ірак припинив видобуток у Румалії, а нафтопереробні заводи по всьому Перській затоці працюють на повну потужність. Це класичний шок пропозиції, а не історія про попит.

Чому це важливо для вашого портфеля? Коли ціна на нафту зростає через геополітичні ризики, а не через економічне зростання, виникає дивна динаміка. Ви отримуєте побоювання щодо інфляції без реальної економічної підтримки. Нафта зростає, облігації продаються — дохідність 10-річних облігацій досягла 4,15%, але зростаючі акції зазнають удару, оскільки сценарій змінюється з «економіка сильна» на «ризик стагфляції».

Дані по ринку праці сьогодні були досить хорошими — кількість безробітних менша за очікування, продуктивність перевищила очікування. Зазвичай це підтримує акції. Але коли ціна на нафту зростає через побоювання щодо постачання, інфляційна історія перемагає. Федеральна резервна система залишиться жорсткою, тому навіть зростаючі акції програмного забезпечення роблять це більше через відносну безпеку, ніж через абсолютну впевненість.

Цікава виняткова ситуація — Broadcom, який піднявся на 5%, оскільки керівництво прогнозує продажі AI-чіпів понад ( мільярдів доларів наступного року. Це достатньо, щоб перевищити тиск сектору, принаймні для них.

Слідкуйте за тим, як це розвиватиметься. Якщо ціна на нафту залишатиметься високою через тривалі напруженості на Близькому Сході, ми можемо побачити подальшу ротацію з акцій, чутливих до ставок, у сторону зростання. Але якщо ситуація швидко вирішиться і енергетичне постачання нормалізується, можливо, відбудеться різке повернення. Ринок закладає лише 4% ймовірності зниження ставки на березневому засіданні, тому в короткостроковій перспективі ніяких реальних очікувань на полегшення не закладено.