Щойно натрапив на щось досить дивовижне в космічній індустрії. Є компанія під назвою Voyager Technologies, яка ось-ось виходить на біржу, і вони стверджують, що можуть побудувати повністю функціонуючу космічну станцію менш ніж за $4 мільярда. Щоб поставити це в перспективу: Міжнародна космічна станція будувалася 13 років, за участі 15 країн і коштувала приблизно $100 мільярда. Тож різниця у вартості тут справді вражає.

Voyager працює над проєктом під назвою Starlab, і вони позиціонують його як заміну для старіючої ISS. Компанія щойно публічно подала свій проспект S-1 минулого тижня після того, як спершу подала його конфіденційно ще в лютому. Що цікаво, так це те, що Starlab — це не просто теоретична концепція: це один із чотирьох конкуруючих проєктів, які NASA реально профінансувала.

Дозвольте розкласти структуру партнерства — вона досить міцна. Palantir Technologies, Airbus, Mitsubishi з Японії та MDA Space з Канади — усі є учасниками цього підприємства у формі часток у капіталі. Voyager володіє 67% спільного підприємства, а Airbus — 30,5%, тоді як інші мають менші частки. Hilton і Northrop Grumman також беруть участь як стратегічні партнери. SpaceX уклала контракт на запуск усього проєкту на Starship у 2029 році.

Саме тут перевага в ціні за космічну станцію стає особливо очевидною. Дизайн Voyager використовує перевірений металевий модуль житла, який, за їхніми словами, може розгорнутися і вийти на експлуатаційну готовність за один запуск Starship. Один модуль замінює приблизно 45% герметизованого об’єму U.S. segment. Два запуски по суті замінять повністю всю робочу частину американської сторони ISS. І вони оцінюють загальну вартість будівництва та запуску в $2,8–$3,3 мільярда.

Тепер з фінансового погляду це стає ще цікавіше. У 2024 році Voyager отримала $144,2 мільйона доходу, що на 6% більше, ніж у 2023. Їхнім найбільшим клієнтом є NASA, на яку припадає приблизно 25,6% цього доходу. Уряд виділив їм $217,5 мільйона на розробку заміни ISS, причому більшість із цього вже виплачено. Вони також виграли приблизно $800 мільйонів за сукупними контрактами та Space Act Agreements з урядом США.

Але є нюанс — зараз вони працюють зі збитками. У 2024 році вони зафіксували чистий збиток у $65,6 мільйона, і ці збитки, як очікується, зростатимуть у міру нарощування розробок. Ймовірно, вони не побачать прибутковості аж до 2029 року, коли Starlab реально запуститься та почне працювати. На своєму балансі вони тримають приблизно $175,5 мільйона готівки, що й пояснює необхідність IPO для фінансування проєкту.

З інвестиційної точки зору це явно спекулятивна територія. Ви дивитеся на компанію з відчутним доходом, але без поточних прибутків, і з оцінками, які прогнозують у діапазоні $2–3 мільярди. Це означає коефіцієнт ціна/продажі приблизно 13,6x на нижньому рівні. Для контексту: ви фактично робите ставку на те, що цей проєкт зі створення космічної станції вдасться і почне генерувати дохід з 2029 року. Якщо ви розглядаєте це, вам слід бути готовими до ризику затримок, перевищення витрат або інших ускладнень. Це той тип гри, де вам потрібно справді розуміти, у що саме ви вв’язуєтеся.