Рідні купують свої власні активи: співробітники віддають перевагу «прихованим» активам

Сильна кон’юнктура на ринку акцій на користь інвесторів у другій половині 2025 року привела до того, що інструментальні продукти на кшталт пасивних індексних фондів, а також продукти конфігураційного типу на кшталт вторинних облігаційних фондів (“second-level bond funds”) стали головним напрямом входу в ринок для працівників індустрії фондів. Крім того, індексні фонди за такими напрямами, як технології в Гонконзі, високі дивіденди в Гонконзі, вільний грошовий потік, а також пов’язані з сектором сонячної енергетики та хімією, отримали активні додаткові вкладення з боку працівників індустрії. Також, за умов обмеження інвестресурсів для QDII, працівники індустрії фондів активно нарощували частку QDII-продуктів, зокрема пов’язаних із ринком Гонконгу та США.

Активні акціонерні фонди, як і раніше, є об’єктом особливої уваги для працівників індустрії фондів. У другій половині 2025 року фонди під управлінням відомих менеджерів — Фунд Цюаньго (富国稳健增长), який веде Фань Янь; “Zhonggeng Value Navigator” (中庚价值领航) під управлінням Лю Шена; “China Europe New Trends” (中欧新趋势) під управлінням Чжоу Вейвень; “Rayliwan Hong Kong Stock Connect Core Value” (睿远港股通核心价值) під управлінням Чжан Цзялуй — отримали активні додаткові вкладення з боку працівників індустрії та користуються значним визнанням у галузі. Водночас варто зазначити, що частина топменеджерів компаній із управління фондами, керівники фондів з точки зору інвестдосліджень (fund investment/research) і менеджери фондів уже здійснили операції з фіксацією прибутку (take profit) щодо утримуваних ними фондів.

Фонди, індексовані через позицію (指基), QDII тощо — об’єкти для нарощування

З огляду на кількість утримуваних часток фондів, у другій половині 2025 року пасивні індексні фонди, вторинні облігаційні фонди та QDII стали ще більш привабливими для працівників індустрії фондів, тоді як FOF та чисто облігаційні фонди зазнали значного скорочення позицій з боку працівників.

Через велику кількість продуктів пасивні індексні фонди мають відносно більш розподілене (диверсифіковане) нарощування з боку працівників індустрії. Однак якщо дивитися на індекси, за якими здійснюється відстеження, у другій половині 2025 року працівники індустрії загалом скорочували кількість фондів із відповідними індексами, зокрема за напрямами沪深300, 中证500, 科创创业50, 中证A50 тощо, натомість значно частіше нарощували фонди за такими індексами, як технології в Гонконзі (港股科技), високі дивіденди в Гонконзі (港股高股息), вільний грошовий потік (自由现金流) тощо. Також користувалися попитом в індустрії індексні фонди за секторами, зокрема сонячна енергетика, хімія, цінні папери, чипи.

Наприклад, 汇添富中证港股通高股息投资ETF联接 у другій половині 2025 року отримав додаткові вкладення з боку працівників індустрії більш ніж на 9,78 млн часток; 汇添富恒生港股通中国科技ETF联接 і 汇添富国证自由现金流ETF联接, які були випущені у 2025 році, в обох випадках отримали підписку працівників індустрії більш ніж на 6 млн часток. Крім того, 广发中证光伏产业, 嘉实沪深300红利低波动ETF联接 і 汇添富中证全指医疗器械ETF联接 у другій половині 2025 року також отримали додаткові вкладення з боку працівників індустрії більш ніж на 5 млн часток.

Крім того, вторинні облігаційні фонди як представницький тип “固收+” не лише користуються визнанням у широкого кола інвесторів, але й стали пріоритетним напрямом для розміщення (позиціонування) з боку працівників індустрії фондів: 汇添富多元收益, 景顺长城景颐招利6个月持有, 广发恒祥, 银华盛泓 тощо у другій половині 2025 року отримали додаткові вкладення з боку працівників індустрії більш ніж на 10 млн часток.

Продукти QDII історично привертали підвищену увагу інвесторів через дефіцит інвестиційних квот. У другій половині 2025 року працівники індустрії фондів також активізували розміщення QDII-продуктів. 易方达全球成长精选 отримав додаткові вкладення з боку працівників індустрії: загальна кількість зросла з 913.94 млн часток до 29.97M часток; додаткові вкладення топменеджерів компанії та керівників відділів інвестдосліджень у частку C цього фонду перевищили 1 млн часток. Серед інших продуктів QDII 易方达恒生科技ETF联接, 汇添富香港优势精选, а також 东方红医疗创新, який був випущений у вересні 2025 року, у другій половині 2025 року отримали додаткові вкладення працівників індустрії більш ніж на 10 млн часток кожен.

Пошук в індустрії “непопулярних” продуктів

Активні акціонерні фонди, особливо змішані фонди з перевагою інвестицій у акції (偏股混合型基金), залишаються важливим інструментом для працівників індустрії. Хоча у другій половині 2025 року зростальний тренд виглядав доволі виразно, але за напрямами, які обирали працівники індустрії для нарощування позицій, екстремально “нішеві” продуктові напрямки у форматі “гонки за конкретними секторами/треками” не були пріоритетними; натомість більше визнавали продукти, які ведуть менеджери фондів із тривало підтвердженою здатністю (довгостроковою компетентністю).

Наприклад, відома менеджерка фондів Фань Янь з жовтня 2024 року керує 富国稳健增长 і систематично приваблює кошти інсайдерів для розміщення. З кінця 2024 року до кінця червня 2025 року, а також до кінця 2025 року працівники індустрії збільшили утримувані частки цього фонду з 31.53M часток до 60.74M часток, а потім до 65.67M часток. Станом на 3 квітня ставка результативності зайнятості (任职回报率) для частки A цього фонду під управлінням Фань Янь становила 29.05%.

Крім того, 中庚价值领航 під управлінням Лю Шена, 中欧新趋势 під управлінням Чжоу Вейвень, 睿远港股通核心价值 під управлінням Чжан Цзялуй, 广发成长精选 під управлінням Лю Біна, 华泰柏瑞致远 під управлінням Є Фенга, 广发价值领先 під управлінням Лінь Інчжі — усі вони у другій половині 2025 року отримали відчутні додаткові вкладення з боку працівників індустрії.

Варто звернути увагу на те, що багато “непопулярних” продуктів, якими керують відомі менеджери фондів, навпаки, є “улюбленцями” серед професіоналів індустрії.

Станом на кінець 2025 року менеджерка фондів Гао Нань керує публічними активами у розмірі понад 70 млрд юанів; обсяг 永赢融安, яким вона керує, становить лише 665M юанів, тому він став популярним вибором серед працівників індустрії, а у другій половині 2025 року працівники індустрії сумарно докупили майже 7.5 млн часток. Відомий менеджер фондів Ян Жуівень станом на кінець 2025 року має обсяг публічного управління понад 20 млрд юанів; обсяг 景顺长城成长领航, яким він керує, — менше 500k юанів. Це також один із “гарячих” індивідуальних продуктів, що привабив працівників індустрії: у другій половині 2025 року працівники сумарно докупили понад 7.4 млн часток.

Частина менеджерів фондів фіксує прибуток

Сильніший тренд технологічного зростання у другій половині 2025 року також спонукав частину працівників індустрії фондів обирати стратегію фіксації прибутку, особливо з боку окремих топменеджерів компаній з управління фондами, керівників інвестдосліджень та менеджерів фондів — у них уже з’явилися такі дії.

Наприклад, група відомих менеджерів фондів зі зростальним стилем, зокрема Сунь Цюань, Ма Сян, Фу Пенбо, Ху Чжуньюань, скористалася можливостями: у всіх них є публічні продукти, які у другій половині 2025 року показали прибутковість понад 50%. Проте зі накопиченням прибутку дії з фіксацією прибутку почали з’являтися дедалі частіше.

У другій половині 2025 року дохідність C-фонду 富国新兴产业 під управлінням Сунь Цюаня перевищила 68%; кількість часток, які утримував Сунь Цюань, зменшилася з діапазону 500 тис.-1 млн часток до 100 тис.-500 тис. Ма Сян, який керує 汇添富科技创新, зіткнувся зі скороченням позицій з боку топменеджерів компанії та керівників відділу інвестдосліджень: кількість утримуваних часток — з понад 1 млн часток — скоротилася до 500 тис.-1 млн часток.

Крім того, Фу Пенбо зменшив частку у C-фонді 睿远成长价值, яким він керував: кількість часток — з 500 тис.-1 млн — зменшилася до 100 тис.-500 тис.; але частка, яку він тримав у частці A цього фонду, все одно становила понад 1 млн часток. Ху Чжуньюань також скоротив позицію у 华商润丰A, яким він керує: кількість часток — з понад 1 млн до менше 100 тис. Топменеджери компанії та керівники інвестдосліджень також скоротили утримувані частки: з понад 1 млн до 500 тис.-1 млн.

Крім того, щодо тематичних продуктів споживчого та медичного секторів, які у другій половині 2025 року демонстрували відносно слабші результати, деякі топменеджери компаній з управління фондами, керівники інвестдосліджень та менеджери фондів вжили заходів зі скорочення часток (зменшення позицій).

Станом на кінець червня 2025 року топменеджери компаній з управління фондами та керівники інвестдосліджень відповідно тримали більш ніж 1 млн часток 易方达消费行业 та 100 тис.-500 тис. часток 中欧医疗健康A; станом на кінець 2025 року кількість їхніх утримуваних часток скоротилась до менше 100 тис. 工银前沿医疗A також зазнав значного скорочення з боку працівників індустрії протягом другої половини року: кількість у топменеджерів компанії та керівників інвестдосліджень скоротилась з 100 тис.-500 тис. до менше 100 тис., а менеджерка фондів Чжао Бей напряму повністю закрила позицію (зачистила) щодо раніше утримуваних 100 тис.-500 тис. часток. У другій половині 2025 року дохідність цих трьох фондів була в межах 5% або менше, що суттєво нижче середнього рівня активних акціонерних фондів.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключові слова：