Ціни на нафту тримаються на високому рівні, CPI ось-ось буде опубліковано, чи справді може статися стагфляція?

Нещодавні дані щодо індексу цін особистих споживчих витрат (PCE) у США показують, що тиск на ціни як і раніше зберігається, а ринок також уважно стежить за даними ІСЦ (CPI) за березень, які буде оприлюднено сьогодні ввечері. Через зростання цін на енергоносії, зумовлене геополітичними конфліктами, сумніви щодо повторного сплеску інфляції поступово посилюються. На тлі змін у прогнозах економічного зростання термін стагфляція (Stagflation) знову став фокусом обговорень у фінансовому середовищі.

Дані PCE показують, що інфляційний тиск залишається високим

Звіт Департаменту торгівлі США, оприлюднений учора (4/9), показав, що до недавнього сплеску цін на енергоносії базова інфляція постійно перевищувала цільовий рівень Федеральної резервної системи (ФРС).

Після сезонного коригування індексу цін особистих споживчих витрат без урахування цін на їжу та енергоносії базова PCE у лютому зросла на 3%. Інфляція за всіма компонентами підвищилась на 2,8%. Ціль ФРС — 2% інфляції, і вона вважає, що базова PCE краще відображає довгострокові тенденції.

Нещодавні оприлюднені дані PCE демонструють, що рівень інфляції зберігається на відносно високому рівні, що відображає негнучкість цін. Важливіше те, що ці дані відображають ситуацію ще до початку війни. Через геополітичний вплив ціни на нафту зросли, що підвищило транспортні витрати, через що дані CPI за березень, які мають бути оприлюднені вже сьогодні ввечері, стають ще більш привертаючими увагу.

Крім того, після сезонного коригування Департамент торгівлі США оприлюднив, що показник валового внутрішнього продукту (ВВП) — індикатор, який вимірює виробництво всіх товарів і послуг — має лише 0,5% річного темпу зростання, що нижче за попереднє значення 0,7% і початкову оцінку 1,4%. Річний темп зростання за весь рік зберігається на рівні 2,1%.

Визначення стагфляції (Stagflation) та контекст у часі й просторі

Через зростання цін на енергоносії, зумовлене геополітичними конфліктами, сумніви щодо повторного сплеску інфляції поступово посилюються. На тлі змін у прогнозах економічного зростання термін стагфляція (Stagflation) знову став фокусом обговорень у фінансовому середовищі.

«Стагфляція» означає, що економіка одночасно стикається з трьома труднощами: високою інфляцією, високим рівнем безробіття та стагнацією економічного зростання. Найвідоміший історичний приклад стався у 1970-х роках під час нафтової кризи: тоді різко зросли ціни на енергоносії, що спричинило серйозний шок з боку пропозиції, внаслідок чого зростали ціни, а також одночасно відбувалися звільнення в компаніях. Цей феномен ставить центробанки в складне становище: зниження ставок стимулює економіку, але погіршує інфляцію; підвищення ставок пригнічує інфляцію, але посилює економічну рецесію.

Погляди голови ФРС Джерома Пауелла та посадовців

В умовах занепокоєння ринку голова ФРС Джером Пауелл на недавній пресконференції за підсумками засідання ФОМС чітко заявив, що не погоджується використовувати термін «стагфляція» для опису нинішньої економіки. Він зазначив, що у 1970-х роках спостерігалися двозначні рівні безробіття та дуже висока інфляція; натомість сьогодні безробіття в США все ще тримається в нормальному діапазоні, а інфляція значно нижча за історичні піки. Пауелл підкреслив, що ФРС й надалі приділятиме увагу ціновому тиску, який спричиняє геополітика, і коригуватиме кроки політики відповідно до фактичних даних.

Однак є й інші точки зору: президент Федерального резервного банку Чикаго (Austan Goolsbee) нещодавно висловив занепокоєння щодо поточної ситуації на події (Detroit Economic Club) у Детройті:

«Якщо інфляція, спричинена тарифами, ще не встигне зникнути, а високі ціни на нафту спровокують стагфляцію, яка призведе до втрати впевненості в ключовому рушії економічного зростання — американських споживачах, і вони почнуть скорочувати витрати, перемикаючись на заощадження, а врешті-решт штовхне економіку в рецесію зі стагфляцією, — це буде найгірший сценарій».

Макроекономічний аналіз: імовірність виникнення крайніх ризиків

Якщо оцінювати за стандартами 1970-х років, імовірність того, що економіка США перейде в типову стагфляцію, відносно обмежена. Хоча нині зростання цін на енергоносії створює ціновий тиск, американський ВВП все ще зберігає позитивне зростання, а на ринку праці не спостерігається всеосяжної рецесії. Втім, якщо міжнародні ціни на нафту надовго залишатимуться на високому рівні, це справді збільшить витрати ланцюгів постачання. Загалом нинішнє середовище радше більше схоже на перехідний період, коли економічне зростання сповільнюється, а інфляційна «липкість» зберігається, тож ринку слід зберігати раціональність і уникати надмірного трактування крайніх ризиків.

Ця стаття Маслофтором? Нефть з високими цінами, CPI ось-ось буде оприлюднено, чи справді може статися стагфляція? Вперше з’явилась у стрічці новин ABMedia.