Постійні збитки, високий рівень боргових зобов'язань, 海南海药 планує зменшити свою частку в China Antibody для залучення додаткового капіталу

Нещодавно, 海南海药 опублікувала повідомлення про намір зменшити свою частку у акціях гонконгської публічної компанії China Antibody, частка якої не перевищує 68 мільйонів акцій, що становить не більше 5% від загального статутного капіталу China Antibody. Зараз 海南海药 володіє 159 мільйонів акцій China Antibody, що становить 11.46% від її загального капіталу.

海南海药 раніше активно займалася злиттями та поглинаннями, інвестиціями у приватний капітал, торгівлею акціями, будівництвом великих інфраструктурних проектів, купівлею нерухомості та іншими масштабними операціями, що спричинило значні витрати і заклало підґрунтя для майбутніх криз. З 2019 по 2025 рік, загальні збитки 海南海药 очікуються понад 4,3 мільярди юанів. Через вплив системи централізованих закупівель, медичного страхування та контролю витрат, продажі та ціни на основні продукти знизилися, що негативно позначилося на основній діяльності. 海南海药 заявила, що зменшення частки допоможе оптимізувати структуру активів компанії, підвищити ліквідність та ефективність їх використання.

Недостатність “кровотворної” основної діяльності, постійне зниження показників

Основні продукти 海南海药 включають серії антибіотиків, препарати для шлунково-кишкового тракту, онкологічні препарати, сировинні та проміжні продукти для лікарських засобів, а також інші товари, крім того, є підрозділи медичних послуг і трав’яної сировини. За даними піврічної звітності 2025 року, дохід від фармацевтичного сектору склав 353 мільйони юанів, що на 29.43% менше ніж за попередній рік, і становив 84.34% від загального доходу. Три найбільші сегменти — цефалоспоринові препарати, інші продукти, сировинні та проміжні продукти — знизилися відповідно на 66.28%, 24.62% та 47.85%.

З точки зору доходів, з 2018 року, після досягнення піку у 2.472 мільярди юанів, доходи 海南海药 щорічно знижувалися, у 2024 році вони склали 991 мільйон юанів, а у 2025 році очікується 800-900 мільйонів юанів; чистий прибуток після виключення особливих статей почав знижуватися з 2017 року і у 2025 році прогнозується у межах від -480 до -380 мільйонів юанів. Основні причини змін у показниках 2025 року — вплив політик у сфері медичного страхування, централізованих закупівель, посилення конкуренції, відсутність нових інноваційних препаратів на ринку, невеликий обсяг нових препаратів, що вийшли на ринок, поступове закріплення проектів сировинних препаратів, що збільшує амортизаційні витрати, високий рівень боргових зобов’язань, що підвищує відсоткові витрати, і, відповідно, зниження прибутковості.

Через ринкову ситуацію, результати 海南海药 відображаються і у діяльності трьох її основних дочірніх компаній. За даними піврічної звітності 2025 року, доходи та чистий прибуток трьох основних дочірніх компаній знизилися порівняно з минулим роком, і вони перебувають у збитковому стані. Дочірня компанія Shanghai Lishengte Medical Technology, хоча і отримує прибуток, але її чистий прибуток також зменшився порівняно з минулим роком.

З урахуванням політики централізованих закупівель на державному та місцевому рівнях, частка валової маржі деяких продуктів зменшується, тому 海南海药 змушена коригувати структуру продуктів, збільшувати інвестиції у розробку інноваційних препаратів, прискорювати вихід нових продуктів на ринок і розвивати маркетинг. Зокрема, новий препарат для лікування фіброзу печінки — флуфенінон капсули — у лютому 2025 року був включений до списку пріоритетних препаратів Центру оцінки лікарських засобів Національної адміністрації лікарських засобів, і наразі проходить третю фазу клінічних досліджень. Інноваційний препарат для лікування епілепсії — Пайнгабін — проходить другий етап клінічних досліджень. Однак, інвестиції у розробку нових препаратів високі, ризики значні, і після виходу на ринок вони стикаються з викликами комерціалізації. Крім того, у 海南海药 не так багато інноваційних препаратів, переважно — генерики, і загальні витрати на R&D у 2025 році склали лише 27.34 мільйона юанів.

Зменшення частки акцій для “підживлення”

Недостатність “кровотворної” діяльності, відсутність інновацій, змушують 海南海药 відмовитися від частини своїх акцій China Antibody, щоб отримати готівку і частково покрити витрати.

У 2013 році 海南海药 придбала 40% акцій China Antibody за власний рахунок на суму 9.9006 мільйонів доларів США. Після кількох раундів фінансування China Antibody у 2013–2018 роках, 海南海药 не брала участі у додаткових інвестиціях, і її частка поступово зменшувалася. У 2018 році вона володіла 31.01% акцій, а потім, продавши 10% за приблизно 100 мільйонів юанів, її частка знизилася до 21.01%. У 2019 році, після додаткового розміщення акцій на Гонконгській біржі, частка 海南海药 у China Antibody зменшилася до 11.46%. Наразі 海南海药 планує зменшити свою частку у China Antibody не більш ніж на 5% від загального статутного капіталу.

China Antibody розробляє біологічні препарати на основі моноклональних антитіл, але наразі жоден продукт не отримав схвалення для комерційного використання. У 2025 році чистий прибуток компанії становитиме -105 мільйонів юанів. 12 листопада 2019 року China Antibody була зареєстрована на Гонконгській біржі за ціною 7.6 гонконгських доларів за акцію, у перший день торгів ціна склала 7.3 гонконгських доларів, а станом на 6 квітня цього року — 1.76 гонконгських доларів, що становить зниження на 76.84%. Водночас у її дослідницькому портфелі є кілька унікальних моноклональних антитіл, і аналітики прогнозують, що протягом найближчих одного-двох років деякі з них можуть бути подані на реєстрацію. Хоча інвестиції 海南海药 у China Antibody тривалий час були збитковими і її акції залишаються низькими, ця операція зменшення частки не означає повного виходу з компанії.

Прибутки від інвестицій у акції все ще не здатні вирішити проблему недостатності “кровотворної” діяльності 海南海药. За даними квартальної звітності за третій квартал 2025 року, на кінець звітного періоду, загальні зобов’язання 海南海药 становили 5.468 мільярдів юанів, з них поточні зобов’язання — 4.36 мільярдів юанів, у тому числі короткострокові — 1.263 мільярдів юанів. Загальні активи — 5.79 мільярдів юанів, рівень заборгованості — 94.44%, грошові кошти на рахунках — лише 260 мільйонів юанів.

Залежність від зменшення частки у China Antibody дозволяє короткостроково покрити грошовий потік, але якщо 海南海药 не вирішить проблеми розвитку основної діяльності, високої заборгованості та не підвищить R&D, збитки й надалі триватимуть.