$WLFI Вчора я повністю вивів усі запаси wlfi, розчарований цим проектом і його пов’язаною екосистемою. Підсумовуючи останню ситуацію (для тих, хто не знає), справді є тінь Luna 2022 року.

Команда wlfi взяла з сейфа 5 мільярдів wlfi (свій управлінський токен), заставила їх у dolomite (співзасновник цього — Corey Caplan, який одночасно є радником wlfi, хіба не дивно?!), позичила 75 мільйонів доларів у стабільних монетах, з яких понад 40 мільйонів одразу переказали на Coinbase Prime (частий канал для продажу монет інституціями).

Це одразу довело використання пулу usd1 dolomite до понад 100%, а доступна ліквідність тимчасово стала негативною — 23,2 тисячі usd1🤡. Звичайні вкладники отримали ставку по депозитах миттєво підняту до 35,81% APR (звучить привабливо), пул майже був висмоктаний одним великим гравцем, і в найгірший час вкладники навіть не могли зняти гроші.

Зараз позиції wlfi в dolomite становлять 55% від загальної ліквідності цього протоколу, і він фактично перетворився на приватну касу wlfi.

Офіційна відповідь команди: «Не фудьте, ми — “якір для позичальників”, створюємо прибуток для екосистеми, до ліквідації ще далеко, можемо додати більше застави в будь-який момент».

Потім вони навели один показник, щоб довести «у нас є впевненість у своїх токенах»:

«За останні 6 місяців ми викупили 435 мільйонів wlfi».

Звучить досить круто, правда? Команда реально купує свої монети на ринку, це типовий жест «сподіваємося на хороше майбутнє».

Давайте порахуємо середню ціну і поточну ціну:
> Середня ціна викупу: $0.1507
> Загальні витрати: $65,58 мільйонів
> Поточна ціна: $0.08
> Втрати — близько $31 мільйон, рівень збитків — 47%

Якщо дивитись лише на те, що купили дорого. Але справжня картина — це ще гірше: ліва рука викуповує на високих рівнях, демонструючи впевненість, права — заставляє реальні гроші позичати, щоб вивести їх і піти, не зазнавши збитків.

Ціна? Вкладені в dolomite вкладники тримаються за свої гроші, терплять збитки. Ще гірше — це довгострокове негативне сигналізування, яке навчає ринок не довіряти вам у майбутньому. Будь-які позитивні новини або очікування підвищення ціни тепер мають проходити через «чи ця команда знову не висмокче пул».

Чи не нагадує це Luna?

(У 2022 році Terra підтримувала UST і Luna взаємно, Anchor залучав величезні депозити під майже 20% річних. Коли довіра послабла, UST зняли з фіксації, система почала масово друкувати Luna для порятунку, і в результаті все почало руйнуватися: за кілька днів зникло близько 40-50 мільярдів доларів.)

Звісно, не зовсім однаково: usd1 має реальні резерви від BitGo, це не алгоритмічно стабільна монета UST.

Ще одна схожа ситуація — це коли власний токен використовується як заставу, екосистема саморобна, ліквідність низька, команда з одного боку заявляє про впевненість, з іншого — виводить гроші.

Настоящий урок Luna — не в тому, що алгоритмічні стабільні монети зламаються, а в тому, що коли всі опори проекту — це його власне друкування, то при ослабленні довіри падіння буде безпомилковим.

Цього разу я не буду ставити на це.