Останнім часом думав про буль-пут спред, і чесно кажучи, це одна з тих стратегій, яка недостатньо привертає увагу людей, що тільки починають з опціонами.

Ось основна ідея: ви продаєте пут-опціон з одним страйком, одночасно купуючи інший пут з нижчим страйком, обидва з датою закінчення в один і той самий день. Звучить складно, але насправді досить просто, якщо розбити на частини. Гроші, які ви отримуєте від продажу пут-опціону з вищим страйком, допомагають оплатити нижчий пут, який ви купуєте, що зменшує суму капіталу, яку потрібно внести спереду.

Чому б ви це зробили? Ну, якщо ви вважаєте, що акція залишиться стабільною або трохи підніметься, буль-пут спред дозволяє отримати прибуток саме з такого прогнозу. Ви не ставите на великий рух — просто на стабільність. Це насправді цінно, бо великі рухи важче передбачити.

Математика тут чиста. Максимальний прибуток зафіксований з самого початку — це чистий кредит, який ви отримуєте. Максимальний збиток також обмежений, тому управління ризиками стає простим. Якщо акція залишається вище вашого короткого страйка на момент закінчення, обидва опціони втрачають цінність, і ви зберігаєте весь кредит. Якщо вона прориває ваш довгий страйк, це і є ваш максимальний збиток. Все, що між цим — частковий збиток.

Давайте розглянемо реальний приклад. Припустимо, акція торгується за $150 , і ви думаєте, що вона залишиться вище $145 протягом наступного місяця. Ви продасте пут $145 за, скажімо, $4, а потім купите пут $140 за $2. Це чистий кредит $2 за акцію, або $200 за контракт. Найкращий сценарій: акція залишається вище $145, і ви отримуєте ці $200. Найгірший: акція падає нижче $140, і ви втрачаєте $300 (, що дорівнює $5 спреду мінус ваш кредит$2 . Якщо вона опиниться між страйками, ви зазнаєте часткових втрат.

Таймінг тут важливий. Коли імпліцитна волатильність висока, премії за пут-опціони більші, тож ви отримуєте більше наперед. Саме тоді буль-пут спред стає найпривабливішим. З наближенням терміну часова цінність зменшується — спред природно зменшується, що допомагає вам вийти раніше з прибутком, якщо все йде добре.

Що мені подобається в цій стратегії: вам не потрібно, щоб акція різко зросла, щоб отримати прибуток. Вона просто має залишатися стабільною. І оскільки ви отримуєте премію наперед, час буквально працює на вас щодня. Порівняно з купівлею кол-опціонів, де часова цінність з’їдає вашу позицію.

З іншого боку, ваші прибутки обмежені. Ви обмінюєте необмежений потенційний прибуток на визначений, керований ризик. Деякі трейдери вважають це компромісом, але чесно кажучи, для стабільного доходу в боковому ринку це надійно. Крім того, якщо після входу імпліцитна волатильність зросте, це може вам нашкодити, оскільки вартість спреду зросте. Тому потрібно бути готовим до такого компромісу.

Вибір страйка дуже важливий. Продаж пут-опціону в глибоко в грошах приносить більше премії, але має вищий ризик виконання. Продаж на рівні грошей — компроміс. Вихід за гроші — безпечніше, але збирає менше. Більшість трейдерів, яких я знаю, схиляються до ОТМ (out-of-the-money) для балансу.

Буль-пут спред не є яскравим, але це легітимний спосіб отримати дохід із визначеним ризиком. Він найкраще працює, коли ви не очікуєте феєрії — просто спокійний ринок або помірний ріст. Якщо ви шукаєте стратегії, що дозволяють заробляти на стабільності ринку, а не ставити на великі рухи, це варто розглянути більш детально.