Згідно з доповіддю The Wall Street Journal, за перші лише 100 днів на посаді новий виконавчий директор Berkshire Hathaway Greg Abel уже почав демонструвати помітні зміни. Для ринку Greg Abel — це не просто наступник, якого вказав Уоррен Баффет, а людина, що визначатиме майбутню на 10 років стратегію розподілу капіталу Berkshire, управління дочірніми компаніями та стиль інвестування.
63-річний спадкоємець Баффета, виконавчий директор Berkshire Greg Abel
Цього року Greg Abel виповнилося 63. У січні він офіційно очолив Berkshire як виконавчий директор. Хоча він неодноразово підкреслював, що найключовіші елементи культури, цінності, фундамент страхового бізнесу, комплексна корпоративна структура, а також модель інвестування в портфель акцій під керівництвом виконавчого директора не зміняться, The Wall Street Journal прямо зазначає: справжня реальність полягає в тому, що зміни вже почалися — і це зміни з напрямом та ритмом.
Abel підвищив і посилив своїх найближчих помічників, підвищивши їм зарплату, вищу за рівень часів Баффета, але при цьому він пообіцяв спрямувати більшу частину своїх винагород на придбання акцій Berkshire, перезапустив план викупу акцій, який майже зупинився з 2024 року, і додатково розширив присутність Berkshire в Японії — аж до придбання частки в місцевій страховій компанії.
Інсайдери: Abel втручається в управління частіше, ніж Баффет
Найбільш примітне в цій публікації — те, як вона описує найфундаментальнішу різницю між Greg Abel і Баффетом: не інвестиційну ідеологію value investing, а стиль управління. Протягом тривалого часу складається враження, що Баффет дає менеджерам дуже широкі повноваження, втручається вкрай рідко і навіть готовий терпіти керівників, які показують результати нижчі за очікування, щоб уникати втручання в неприємні кадрові питання. Greg Abel не такий.
У матеріалі з посиланням на людей, обізнаних із внутрішньою роботою Berkshire, зазначається, що Abel більш «hands-on», тобто глибше занурюється в бізнес, активніше вникає в деталі, а також висуває вищі вимоги до дочірніх компаній, структури участі та навіть до керівників вищої ланки. Якщо хтось не може відповідати його стандартам, він не буде так схильний до терпимості, як Баффет, і за потреби навіть не виключає сценарій «відрізати» таких керівників.
Це також робить Greg Abel більш типовим сучасним менеджером підприємства, а не лише продовженням легендарного інвестора. Судячи з його біографії, така манера насправді не є несподіванкою. Greg Abel народився в канадських преріях і має типовий прагматичний, прямий характер північноамериканського середнього Заходу. Раніше він довго керував непри страховими напрямами Berkshire, зокрема мав дуже тісні зв’язки з Berkshire Hathaway Energy, фактично пройшов «шліфування» в управлінні великою промисловістю та системою публічних підприємств.
Він не просто вміє дивитися на ринок капіталів — він знає, як керувати залізницями, енергетикою, комунальними сервісами, промисловістю та гігантськими диверсифікованими корпоративними групами. Тому, коли він перебрав кермо Berkshire, зовнішній світ побачив не якесь філософське продовження, а менеджера, який добре знає операційну роботу, розуміє управління показниками та організаційну відповідальність. Його руки почали буквально по-справжньому входити в керування цією гігантською компанією.
Abel уже демонструє силу, відмінну від Баффета
У матеріалі зазначається, що ще в перехідний період до офіційного вступу на посаду Abel дав відчути зміни внутрішнім працівникам. У грудні минулого року під час робочого обіду з співробітниками хтось прямо запитав, чи не перенесе він штаб-квартиру Berkshire з Омахи. За часів Баффета таке питання було б майже неможливо уявити, але воно відображає не те, що переїзд штаб-квартири справді відбудеться, а те, що всі знали: «настає нова ера». На той момент Abel відповів, що переїзду не буде, але сам факт такого питання достатньо ясно показує очікування всередині Berkshire щодо змін після прийняття ним керівництва.
У реальному робочому стилі Greg Abel також показав дуже високу залученість. Хоча штаб-квартира Berkshire розташована в Омасі, штат Небраска, Abel наразі все ще живе в Де-Мойні, штат Айова, і не планує негайно переїжджати до Омахи — принаймні до закінчення школи його сином, імовірно, так і буде. Це означає, що він часто здійснює поїздки між двома містами кілька разів на тиждень, а в одну сторону дорога займає дві години.
Найважливіше ж, значну частину свого часу він витрачає на поїздки на корпоративному літаку, який керується NetJets Berkshire, щоб літати по всій території США й відвідувати керівників дочірніх компаній. Такий рівень мобільності та частих перевірок — саме характерний стиль сильного операційного керівника.
Greg Abel переосмислює ключові інвестиції Berkshire
Якщо дивитися з інвестиційної точки зору, першим важливим сигналом для Greg Abel стало те, що він почав заново визначати «ядро» і «неядро» інвестиційного портфеля Berkshire. У першому листі акціонерам, опублікованому 28 лютого, він чітко назвав Apple, American Express, Coca-Cola і Moody’s як ключові інвестиції.
Ця заява має вирішальне значення, адже йдеться не лише про повторення стратегії зосереджених інвестицій, яку Berkshire віддає перевагу, а й про те, що вона говорить ринку: хоча після входу у епоху Greg Abel інвестування в акції все одно буде зосередженим, це не означає, що всі великі позиції матимуть однаковий статус. Навіть у матеріалі зазначається, що Bank of America і Chevron не розглядаються як частини того самого рівня, що й згадані чотири напрямки.
Епоха Greg Abel: інвестиційні рішення Berkshire можуть бути ще більш «зосередженими»
Паралельно Greg Abel також почав упорядковувати інвестиційну структуру, що залишилася з перехідного періоду. У матеріалі зазначається, що акціонні позиції, якими керував Todd Combs, були ним виведені. Todd Combs був одним із двох інвестиційних менеджерів, яких свого часу залучив Баффет, а нещодавно він перейшов на роботу до JPMorgan. Ще цікавіше те, що в матеріалі стверджується: Abel навряд чи найме додаткового інвестиційного менеджера, щоб допомагати керувати всім інвестиційним портфелем.
Що це означає? Це означає, що майбутня влада Berkshire у прийнятті рішень щодо інвестицій в акції, ймовірно, буде ще більш зосереджена в руках одного CEO, ніж у пізній період кар’єри Баффета. Для ринку це одночасно означає підвищення ефективності прийняття рішень і те, що особисті судження Greg Abel відображатимуться ще безпосередніше в змінах у частках Berkshire.
Але якщо говорити про те, що насправді визначить історичну роль Greg Abel, то, ймовірно, буде не те, чи коригуватиме він портфель, а те, як саме він використає рекордні суми готівки, які є в розпорядженні Berkshire. За повідомленням, Berkshire наразі має 373,1 млрд доларів готівкою. Для будь-якого наступника це і можливість, і тиск.
Довгострокові акціонери можуть не надто перейматися тим, чи продовжить Abel стиль Баффета. Їх більше турбує, чи буде він готовий діяти більш активно й масштабно під час наступного глибокого спаду, ніж робив Баффет у пізні роки. Інвестор, який тривалий час володіє акціями Berkshire, Chris Bloomstran, прямо сказав, що справжнє очікування акціонерів від Greg Abel — це щоб у нього вистачило сміливості вкласти 300 млрд доларів у ринок і зробити це більш активно, ніж у пізній період Баффета.
Це також ключова точка для спостереження за Greg Abel. Адже Berkshire — не звичайна компанія. Це один із дуже небагатьох у світі «пристроїв розподілу капіталу», який одночасно має страхові float-потоки, величезну готівку, повноцінні активи реального бізнесу та високий рівень довіри ринку. Головна здатність за часів Баффета — не лише вибір акцій, а вміння робити масштабні рішення з високою віддачею за наднизької вартості капіталу під час паніки на ринку. Чи зможе Greg Abel успадкувати цю здатність, і визначить, чи він залишиться лише «менеджером після Баффета», чи зможе стати «розподільником капіталу після Баффета».
Крім того, за останній рік Greg Abel також витратив значний час на одну з найважливіших опор Berkshire: страхування. У матеріалі зазначається, що він надає пріоритет навчанню величезної страхової системи Berkshire і тісно взаємодіє з Ajit Jain, який багато років керує страховим бізнесом. Очікується, що Ajit Jain і надалі продовжуватиме очолювати страхове підрозділення, але всередині Berkshire вже також підготували для нього план наступності. Це показує, що Greg Abel не фокусується лише на енергетичному та реальному бізнес-сегментах, які він добре знає, а свідомо доповнює своє володіння саме страховим «ключовим двигуном» Berkshire.
Випробування для Greg Abel: наступний спад лише починається
З точки зору особистого образу Greg Abel певною мірою справді продовжує баффетівську середньозахідну доброзичливість. У матеріалі згадується, що він любить хокей і навіть досі працює тренером у команді свого сина; під час Олімпіади він навмисно підтримував одночасно чоловічу збірну Канади та жіночу збірну США, щоб не виглядати «вибірково на чий бік». Ці деталі змушують його виглядати як прагматичний, доброзичливий і «живий» у побуті чоловік — і це добре узгоджується з простою культурою, яку Berkshire формувала роками.
Але не обманюйтеся цією м’якою зовнішньою оболонкою. The Wall Street Journal насправді прагне змалювати наступника, який не уникає конфліктів. У матеріалі з посиланням на кількох людей, знайомих із Greg Abel, зазначається, що він вірить у самоврядування та делегування повноважень, а також поважає сталій для Berkshire децентралізований підхід, але це не означає, що він дозволятиме відстаючим постійно тягнути організацію вниз.
У двох словах: Abel не має наміру копіювати ту поблажливість, яку Баффет і Монґол (Munger) демонстрували до компаній, які тривалий час показували слабкі результати. У майбутньому, якщо певні напрямки довго не відповідатимуть планці, їх будуть називати, «наводити лад» і навіть продавати — і це вже не буде неможливим варіантом.
Це особливо варто відзначити ринку, адже в історії Berkshire було дуже мало випадків продажу повністю контрольованих дочірніх компаній. Показові приклади в минулому — це лише продаж газетного бізнесу у 2020 році та ще раніше закриття текстильного бізнесу у 1985 році. Тобто за часів Баффета придбані компанії здебільшого були майже назавжди у власності. Але з приходом епохи Greg Abel ця неформальна «природна» домовленість може вже не залишатися повністю дійсною.
Якщо показники діяльності не відповідатимуть стандартам нового керівника, майбутній підхід Berkshire до розпорядження дочірніми компаніями може бути більш гнучким і водночас більш дисциплінованим, ніж те, до чого ринок зазвичай звик у минулому. Greg Abel не збирається руйнувати підхід Баффета — він хоче перетворити Berkshire з «виняткової компанії, керованої геніальним засновником» на сучасний холдинг, який, зберігаючи спадковий дух, посилює здатність до виконання та механізми відповідальності.
Він залишив найважливіші гени Berkshire: культуру, страхування, концентровані інвестиції, довгострокове утримання та дисципліну капіталу; але він також додає власний «топчевий» штрих: глибше занурення в операції, більшу увагу до результативності, більше сміливості працювати з тими, хто відстає, і більш імовірне — сміливіше розподіляти капітал у ключові моменти.
Для інвесторів справжнє випробування для Greg Abel ще не наставло. Воно, ймовірно, прийде лише тоді, коли станеться наступний спад, наступна криза ліквідності або наступна велика можливість для злиття та поглинання — і тоді ринок зможе побачити, чи здатний цей новий керівник приймати рішення, які переписують історію, як це робив Баффет під час хаосу. Але принаймні за ці 100 днів видно: нова ера Berkshire вже розпочалася, і цей наступник, схоже, не планує лише «зберігати статус-кво».
Ця стаття Greg Abel очолив Berkshire на 100 днів: наступник Баффета змінює спосіб управління інвестиційною імперією Вперше з’явилася на ланцюгових новинах ABMedia.
