Засновник DefiLlama 0xngmi заявляє, що TVL Aave не «накачують» за допомогою кругового запозичення, стверджуючи, що показники платформи й так прибирають позичені активи та лупи.
Підсумок

• 0xngmi з DefiLlama каже, що TVL Aave вже вилучає позичені активи та лупи.
• Засновник стверджує, що кругове кредитування та лупінг у стилі Ethena не «штучно» підвищують TVL.
• DeFi-стратегії, орієнтовані на Aave, все одно викликають пильну увагу, оскільки лупінг і ре-гіпотекація забезпечення зростають.

Засновник DefiLlama 0xngmi дав відсіч твердженням, що загальний заблокований вартість (TVL) Aave перебільшений через кругові запозичувальні стратегії, наполягаючи, що методологія платформи з даними вже виключає позичені активи з ключового показника. Відповідаючи в X на занепокоєння щодо того, що заставні лупи в стилі Ethena роздувають видимий розмір Aave (AAVE), 0xngmi сказав, що DefiLlama «не враховує позичені активи в TVL», тобто «циклічне кредитування не роздуває» число на своїх дашбордах.

Він додав, що дублюючі обчислення, пов’язані із лупами застави Ethena в Aave, раніше були видалені з відстеження DefiLlama після того, як користувачі повідомили, що деякі луповані позиції відображалися більш ніж один раз у супутніх розкладах. На сторінках методології DefiLlama для Aave та Aave v3 зазначено, що TVL «рахує токени, заблоковані в контрактах, які використовуються як забезпечення для запозичення або для отримання дохідності», і що «позичені монети не враховуються у TVL», зокрема «щоб уникнути роздування TVL через циклічне кредитування».

Методологія TVL Aave та дискусія про лупінг Ethena {#aave-tvl-methodology-and-ethena-looping-debate}

Уточнення з’являється на тлі того, що більш складними стають важелі DeFi-стратегії, побудовані навколо Aave, USDe від Ethena та забезпечення, пов’язаного з рестейкінгом, що дає змогу частині трейдерів сумніватися, чи відображає «сирий» TVL справжню неконтрольовану ліквідність. У нещодавньому пояснювальному матеріалі Aave описав, як модель Ethena та пов’язані «looping»-стратегії можуть перетворити «одну базу капіталу на важелеву фіксовану дохідність із надекстремальною ефективністю капіталу», повторно беручи позики під і повторно розгортаючи той самий стек забезпечення.

Дані, зібрані DefiLlama і наведені в попередньому висвітленні crypto.news, показують, що TVL Aave зріс більш ніж на 45% у деякі періоди: з приблизно $24 мільярда до близько $34.9 мільярда, тоді як мережеві комісії піднялися з приблизно $48 мільйона в червні до $65 мільйона в липні, сигналізуючи про зростання попиту на запозичення. Станом на середину 2025 року власний TVL Ethena зріс з $1 мільярда до майже $11 мільярда, а дохідність протоколу збільшилася більш ніж удвічі місяць-до-місяця, підкреслюючи, як лупінг-стратегії, що надають можливості за рахунок циклів, тепер забезпечують значну частку активності в DeFi.

Водночас нативний токен Aave AAVE торгувався з ринковою капіталізацією приблизно $1.45 мільярда та 24-годинним обсягом біля $666 мільйона, а ціни коливалися між приблизно $89 та $94 на останніх сесіях. Згідно зі сторінкою цін на Aave на crypto.news, його історичний максимум лишається $661.69, встановлений 18 травня 2021 року, значно вище поточного діапазону, оскільки деякі DeFi-інвестори переоцінюють ризики в складних лупінг-сделках.

У попередній історії crypto.news ончейн-дані показали, що чисті депозити в Aave перетнули $60 мільярда, навіть коли ціна AAVE консолідувалася приблизно біля $265, що натякає: більш глибоке використання не завжди одразу транслюється в зростання вартості токена. 0xngmi з DefiLlama наполягає, що попри цю структурну важільність і зростання лупів забезпечення, методологія платформи означає, що «TVL не роздувається штучно» через перероблені запозичення, хоча він визнав, що користувачам усе одно потрібно розуміти, яка саме частина цього забезпечення зрештою підкріплює важелеві стратегії.