Щойно я спостерігав за ринками форекс цього тижня, і явно щось назріває. Трейдери чітко перебувають у режимі очікування, сидячи склавши руки перед важливими політичними оголошеннями, які можуть змінити потоки валюти. Звичні гравці, такі як EUR/USD і USD/JPY, майже не рухаються, що чесно кажучи, все говорить про напругу в кімнаті.

Мене особливо зацікавила те, як ринок опціонів закладає набагато більшу волатильність, ніж ми фактично бачимо у реальній торгівлі. Передбачувана волатильність для доларових опціонів підскочила приблизно на 30% вище за середнє, але реальні коливання цін? Обмежені. Такий розрив зазвичай означає, що щось має зламатися, і коли це станеться, рух може бути різким.

Глянувши на дані про позиціонування, інституційні трейдери тихо зменшують свої довгі ставки на долар. Останні звіти Commitment of Traders показують, що чисті довгі позиції на долар найнижчі за кілька місяців. Таку зміну позицій не побачиш без причини. Маркет-мейкери також розширили свої спреди, особливо на валютних кросах ринків, що свідчить про звуження ліквідності, оскільки учасники очікують ясності.

Ринок форекс зараз нагадує ситуацію перед Брекзитом або великими виборчими циклами. Вузькі діапазони, підвищена активність хеджування, оборонна побудова портфелів скрізь. Усі захищаються від ризиків за допомогою опціонних стратегій. Це класична ситуація, коли ринок фактично застиг у стані очікування, поки невизначеність не зникне.

З технічної точки зору, кілька основних пар знаходяться прямо на ключових рівнях. EUR/USD тестує свою 50-денну скользячу середню, ніби це критичний момент прийняття рішення. USD/JPY має зону опору над собою, яка трималася кілька разів цього року. Фунт насправді демонструє більше стійкості, ніж можна було очікувати враховуючи загальну обережність, що цікаво.

Крім політичного аспекту, важливий і фундаментальний фон. Інфляція в США нещодавно знизилася, але зайнятість залишається стабільною, тому політика Федрезерву не є однозначною. ЄЦБ бореться з уповільненням зростання і застряглою інфляцією у сфері послуг. Банк Японії стежить за слабкістю ієни. Ці динаміки центральних банків додають рівнів складності у торгівлю валютою зараз.

Що помітно, так це те, що це поширюється і на інші активи. Акції торгуються у вузьких діапазонах, облігації отримують підтримку через зростання настроїв ризик-оф, золото тримається, тоді як промислові метали борються. Весь ринок має цей оборонний настрій. Для багатонаціональних компаній і ринків, що розвиваються, рухи валюти мають величезне значення для прибутків і вартості обслуговування боргів.

Інституції також діють розумно. Зменшують кредитне плече, зменшують розмір позицій, використовують хеджування ризиків через опціони. Деякі корпоративні казначейства прискорюють програми хеджування. Роздрібні інвестори стикаються з більш жорсткими умовами в ці періоди, чесно кажучи, їм краще сидіти склавши руки і зосередитися на збереженні капіталу, ніж намагатися торгувати у шумі.

Історично ці сценарії передували значущим напрямковим рухам, коли невизначеність зникне. Ринок форекс фактично каже нам, що він чекає на чіткий напрямок перед тим, як зробити крок. Поки цього не станеться, очікуйте ще більше обмежених діапазонів із підвищеними очікуваннями волатильності. Коли нарешті з’явиться ясність, рух може бути швидким.