Нещодавно я побачив новину про запуск ETF на Біткоїн від Morgan Stanley у квітні 2024 року, і чесно кажучи, це був досить символічний момент для ринку. Банк оголосив про свій MSBT з тарифом управління 0,14%, що є найконкурентнішим показником, який коли-небудь бачили на американському ринку ETF спотового Біткоїна.

Цікаво не лише те, що вони увійшли у гру, а й як саме це зробили. Morgan Stanley подали форму S-1 у січні, і все було схвалено за три місяці, набагато швидше, ніж очікувала більшість. ETF почав котируватися на NYSE Arca з першого дня, з Coinbase як основним депозитарієм.

Що ж стосується тарифів: 0,14% проти 0,15% Grayscale Bitcoin Mini Trust, 0,20% Bitwise BITB, 0,21% ARK/21Shares ARKB і 0,25% BlackRock IBIT та Fidelity FBTC. При інвестиції у 100 тисяч доларів це означає економію приблизно 110 доларів на рік у порівнянні з IBIT. Здається, мало, але коли мова йде про великі позиції та довгострокове утримання, комісії справді мають значення. Grayscale GBTC із тарифом 1,5% — ідеальний приклад: активи з майже 29 мільярдів зменшилися до менш ніж половини після того, як у січні 2024 року перетворилися на ETF.

Але тут йде справді важливе: Morgan Stanley має приблизно 16 тисяч фінансових консультантів, які керують 6,2 трильйонами доларів активів клієнтів. З першого дня запуску MSBT отримав підтримку розповсюдження через цю всю мережу. Bloomberg описав це як "захоплену аудиторію" для ринку Bitcoin ETF.

Глобальний інвестиційний комітет банку раніше рекомендував своїм клієнтам розподіляти від 0% до 4% своїх портфелів у криптовалюти. Деякі аналітики підрахували, що при всього лише 2% розподілі йдеться про приблизно 160 мільярдів доларів потенційного обсягу, майже у три рази більше за тодішній обсяг IBIT.

Поза ETF, Morgan Stanley систематично будував свою криптоінфраструктуру. Вони подали одночасні заявки на ETF на Біткоїн і Solana, а потім — ETF на Ethereum з застейканими активами. У лютому того ж року вони подали заявку на ліцензію як цифровий трастовий банк для надання послуг з зберігання, торгівлі та застейкінгу безпосередньо. А в E*Trade планували запустити спотову торгівлю Біткоїном, Ethereum і Solana через співпрацю з Zero Hash.

Стратегія досить ясна: інституційні клієнти отримують налаштування MSBT через консультантів, тоді як незалежні інвестори торгують безпосередньо в E*Trade, все в екосистемі Morgan Stanley.

На Reddit криптоспільнота сприйняла це як капітуляцію традиційних фінансів. Уолл-стріт перейшов від опору та спостереження до активного відкриття до Біткоїна. Це важлива зміна наративу, хоча деякі зазначили, що справді важливим буде обсяг торгів у перший день котирувань і чистий потік коштів за перший місяць, щоб зрозуміти, чи ця мережа розповсюдження справді перетвориться у конкретні розподіли.