Усі зациклені на цінах криптовалют, але ніхто не бачить істини: хто тримає монети — це ключ до цієї гри. І те, що станеться у 2025-2026 роках, — справжня мовчазна революція.

Коли ринок кричить «ведмежий ринок», державні облігації майже все скуповують. 50 мільярдів доларів у BTC, ETH та великих монетах під час падіння… За рік вони збільшили свої володіння з 56 до 134 мільярдів доларів. Поки ринкова капіталізація зменшується, це зростання на 137%.

Зараз ситуація така: державні та приватні облігації тримають понад 5% усіх BTC та ETH. Компанії додали 260 тисяч BTC за 6 місяців. За цей час майнери виробили лише 82 тисячі BTC. Ви зрозуміли? Державні облігації купили у три рази більше, ніж майнери за рік.

Запаси тихо зникають із балансів, які не торгуються. Систематично, регулярно, непомітно.

Що відбувається, коли монети переходять із торгів у державні облігації? Ціни можуть коливатися менше, але при проблемах, примусові продажі відбуваються у ядерному темпі. Ми вже це пережили. Ринкова капіталізація сягнула 4.4 трильйонів, потім 19 мільярдів доларів ліквідності спричинили втрату у 1 трильйон.

Акції DAT (цифрових активних облігацій) торгувалися з великим преміумом щодо BTC, а потім раптово опустилися нижче NAV. Відомий «безкінечний цикл» працює так: випустити акції з премією → купити більше BTC → ціна акцій зростає → випустити ще акції. Але коли ціна акцій падає нижче вартості монет, цей цикл розривається. Емісія припиняється. Деякі акції стають мемкоінами. Наприклад, NAKA впала на 98%.

Це ніхто не врахував у цінуванні: леверидж + моделі корпоративних державних облігацій + потоки готівки ETF + тонка ліквідність = не ринок 2017 чи 2021 років, а зовсім інша структура.

З одного боку — стратегії, що збирають 687 тисяч BTC за 41 тиждень у 2025, а з іншого — ETF, що залучають десятки мільярдів доларів, тоді як 192 публічні компанії тримають близько 1.1 мільйона BTC. А з іншого — ліквідні пробіли, що виникають, коли премія на DAT акції зникає, і ринкова капіталізація може за секунду втратити 1 трильйон.

Отже, майбутнє питання — це не просто «чи цінний BTC?». Справжнє питання: «Хто володіє, скільки тримає і що станеться, якщо доведеться продавати примусово?»

Ось у чому справжня історія 2025-26. Не лише ціна, а й концентрація власності та рефлексивні баланси компаній. Наступний етап крипто — це не просто графіки.