Що зараз відбувається на фінансових ринках, нагадало мені, чому в першу чергу було створено біткоїн. Blue Owl Capital оголосила цього тижня, що продасть 1,4 мільярда у позиках для створення ліквідності в одному з її фондів приватного кредитування. Звучить технічно, але справжня причина в тому, що по всьому світу спрацювали тривожні сигнали.

Найсерйозніші аналітики швидко з’єднали точки з тим, що багато хто хотів би забути: серпень 2007 року. Це був місяць, коли два хедж-фонди Bear Stearns збанкрутували через масові збитки на іпотечних цінних паперах, а потім BNP Paribas заблокував зняття коштів у трьох своїх фондах. Ніхто не думав, що це буде початком того, що станеться далі. Але так і сталося. І тепер деякі питають, чи ми знову спостерігаємо падіння першого доміно.

Падіння Blue Owl було жорстким: приблизно 14% за тиждень і більше 50% порівняно з минулим роком. Blackstone, Apollo Global і Ares Management також зазнали значних ударів. Якщо ви були свідком кризи 2008 року, цей патерн здається вам знайомим. Стрес на ринках кредитування, початкова відмова, потім каскадне поширення.

Мохамед Ел-Ерян прямо поставив питання: чи є це нашим "канаром у шахті вугілля", як у серпні 2007? Він зазначив, що тут справжні системні ризики, хоча, ймовірно, вони не досягнуть масштабів 2008 року. Проблема в тому, що ніхто не знав цього у 2007.

А тепер тут вступає біткоїн. У короткостроковій перспективі, якщо ситуація напружиться, активи ризику постраждають. Біткоїн може впасти разом із усім іншим, як це сталося у березні 2020, коли він знизився майже на 70% за кілька тижнів. Але потім прийшла масова реакція Федеральної резервної системи.

І тут цікаво: історія 2008 року підказує, що якщо Blue Owl справді є першим доміно, то те, що станеться далі, може бути масштабним. Вони влили трильйони доларів у економіку у 2007-2008 роках. Біткоїн піднявся з менш ніж 4 000 доларів до понад 65 000 приблизно за рік після того. Сьогодні BTC на рівні 77 800 доларів, і цифри свідчать, що якщо повториться патерн кризової реакції 2008 року, нас чекають глибокі наслідки.

Багато хто забуває, що біткоїн народився буквально тому, що криза 2008 року показала, наскільки фінансова система була крихкою. Сатоші Накамото навіть вставив заголовок з The Times of London у Блок Генію 3 січня 2009 року: "Канцлер на межі другого порятунку банків." Це не було випадковістю. Біткоїн був створений як пряма альтернатива системі, яка щойно зазнала краху.

З 2009 року до сьогодні біткоїн еволюціонував. Він перетворився з невідомого експерименту кібершпигунів у актив вартістю понад 1 трильйон доларів, який майже всі провідні фінансові менеджери вважають майже необхідним. Уряди купують його, ETF пропонують публіці, гіганти фінансів тримають його у своїх балансах.

Зараз питання в тому, чи викличе стрес у приватному кредитуванні ще один цикл, подібний до 2008. Якщо Blue Owl виявиться тим канаром, про який говорить Ел-Ерян, і якщо фінансова система знову зазнає серйозної кризи, тоді біткоїн може повернутися до своєї первісної ролі: рішення, коли система дає збій. Хоча це й рішення, яке тепер є частиною самої системи. Час покаже, чи ми спостерігаємо повтор історії.