Біткойн за 10 днів різко впав на 21%, Стратегія призупиняє купівлю монет і переходить до викупу боргів, аналітики попереджають: повторення смертоносної спіралі LUNA

Стратегія тимчасово припинила купівлю біткойнів і переорієнтувалася на викуп боргових зобов’язань на суму 1,38 мільярда доларів, що спричинило 10-денне падіння BTC на 21% до рівня 61 000 доларів, викликавши побоювання повторення «смертельного кола» Terra Luna 2022 року.
(Передісторія: Стендард Чартербанк: продаж MicroStrategy біткойнів — поворотний момент у золотій історії)
(Додатковий фон: MicroStrategy планує випустити ще 2 мільярди доларів корпоративних облігацій для додаткових покупок біткойнів, але ризики податкового навантаження зростають)

Зміст статті

Перемикач

• Поворот у стратегії: від найбільшого покупця до ліквідації боргів
• Залишилось лише 900 мільйонів доларів готівки, скільки ще вистачить?
• Тінь «смертельного кола»: паніка, схожа на Terra Luna
• Сигнали для інвесторів у Тайвані

Біткойн за 10 днів різко знизився на 21%, знову протестував рівень 61 000 доларів — за 4 місяці цей рівень не бачили. Ключовою причиною цього падіння став раптовий поворот Strategy (NASDAQ: MSTR), який перестав купувати біткойни і почав викуп власних конвертованих облігацій на 1,38 мільярда доларів. Настрій ринку миттєво змінився з «найсильнішого покупця» на «можливого продавця», викликавши паніку, схожу на «смертельне коло» Terra Luna 2022 року.

Поворот у стратегії: від найбільшого покупця до ліквідації боргів

З березня цього року Strategy накопичила купівлі 126 016 біткойнів, загальною сумою понад 9,31 мільярда доларів. Однак оголошення 15 травня кардинально змінило ринкову оповідь: компанія вирішила використати кошти, залучені від недавнього випуску акцій, для викупу боргів на 1,38 мільярда доларів, тим самим тимчасово припинивши закупівлю біткойнів.

Одночасно ціна пріоритетних акцій Strategy (STRC) також зійшла з психологічної позначки в 100 доларів, що додатково посилило уявлення про зниження ліквідності на ринку.

Особливий дизайн пріоритетних акцій STRC: коли ціна досягає 100 доларів, Strategy може випустити нові акції за ціною 100 доларів для отримання готівки, одночасно сплачуючи змінний дивіденд у 11,5% щороку (щомісячно готівкою). Якщо ціна опуститься нижче 100 доларів, нові інвестори купуватимуть за нижчою ціною, що фактично означає вимогу більшої доходності дивідендів. Зовні це не повинно впливати на ризикову оцінку Strategy, але ринок сприймає це як «зменшення швидкості фінансування».

Залишилось лише 900 мільйонів доларів готівки, скільки ще вистачить?

За перші п’ять місяців 2026 року Strategy залучила через пріоритетні акції 7,5 мільярда доларів — це був важливий фактор підтримки ціни біткойна. Але тепер грошові резерви зменшилися до 900 мільйонів доларів, що вистачить лише на 6 місяців виплат пріоритетних дивідендів.

З точки зору левериджу, чистий коефіцієнт заборгованості Strategy становить 11%, що означає співвідношення боргів компанії до активів. За будь-якими стандартами, навіть якщо BTC впаде до 30 000 доларів, його біткойнові запаси цілком покриють борги. Однак короткострокові проблеми з ліквідністю все ще існують.

Тінь «смертельного кола»: паніка, схожа на Terra Luna

Користувач X, автор Grand Line zeroxkyle у своїй аналітиці на платформі X зазначив, що якщо Strategy дійсно буде змушена продавати біткойни, це лише посилить цінове падіння і погіршить умови ліквідності. Такий сценарій базується на концепції «смертельного кола»: страх великих продавців, що з’являються на ринку, змушує покупців вагатися, що спричиняє падіння цін і змушує продавати ще більше біткойнів.

Цей цикл був особливо очевидним під час краху Terra Luna у 2022 році: знецінення Luna викликало ланцюгову реакцію, що призвела до додаткових продажів і спірального падіння. Нині ринок побоюється, що тиск на продаж біткойнів з боку Strategy може повторити цей сценарій.

Сигнали для інвесторів у Тайвані

Зараз у Strategy немає контрактних умов, що зобов’язують продавати біткойни, і немає заборони продавати акції MSTR із дисконтом. Однак погіршення ліквідності викликає занепокоєння, особливо враховуючи постійний відтік активів із фізичних ETF, низький рівень цін на STRC і коливання ціни BTC навколо рівня 61 000 доларів.

Для тайванських інвесторів ця криза ліквідності Strategy є важливим сигналом. Три причини: Strategy — один із найбільших світових власників біткойнів, її рухи безпосередньо впливають на попит і пропозицію BTC; запуск «смертельного кола» може спричинити ланцюгову реакцію, схожу на Luna 2022 року; у 2026 році спостерігається постійний відтік активів із фізичних ETF, що свідчить про зниження інституційного попиту. Перш ніж BTC прорве рівень у 70 000 доларів, ймовірність зростання цін є досить низькою.

Інвесторам слід уважно стежити за такими індикаторами: швидкістю витрат готівки Strategy, динамікою цін STRC, щоденним чистим потоком у BTC ETF і можливими продажами великих компаній або фондів. Ці показники визначать, чи є ця корекція короткостроковою можливістю для входу, чи початком більш тривалого «медвежого» ринку.