#美股AI概念股普涨

Інтерпретація середньорічного звіту JP Morgan:
Переходу до суперцикла штучного інтелекту ще не завершено, зменшення готівки + інвестиції в реальні активи
Відділ управління багатством JPMorgan 1 червня опублікував прогноз на 2026 рік, цільова аудиторія — клієнти з високим рівнем чистих активів. На тлі блокади Ормузької протоки, що підвищила ціну на нафту, зростання інфляції, а також перехід від ейфорії до скептицизму щодо нарративу штучного інтелекту, загальний фон цього звіту — обережно-оптимістичний, але потрібно змінити конкретні інвестиційні стратегії.
PMorgan вважає, що три основні глобальні ризики (фрагментація, інфляція, руйнівний вплив штучного інтелекту) переоцінені ринком, і поточна волатильність — саме вікно для входу.
① Переходу до суперцикла штучного інтелекту ще не завершено, ринок надто песимістичний.
П’ять гігантів Hyperscaler (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) очікують капітальні витрати у 2026 році понад 650 мільярдів доларів, що на 130 мільярдів більше за попередній квартал. Інвестиції, пов’язані з AI, у 2025 році додали 25 базисних пунктів до реального ВВП США. Темп зростання ВВП Тайваню перевищує 7%, що є найшвидшим з 2010 року, головним драйвером є експорт напівпровідників. JPM вважає, що ринок закладає «пік AI», але дані цьому не підтверджують.② Але фінансові характеристики Hyperscaler змінюються. Свободний грошовий потік знизився з 240 мільярдів доларів у 2024 році до очікуваних 73 мільярдів доларів наприкінці 2026 року. Перевищення P/E Microsoft у період AI знизилося з 35 до 22,5. Ці компанії переходять від «легких активів з високою рентабельністю» до «важких активів з високими інвестиціями», і ринок ще засвоює цей перехід.
③ SaaS переживає підводний шторм. Більша частина компонентів індексу програмного забезпечення S&P (IGV) знизилася більш ніж на 50% від історичних максимумів. Корзина «уразливих для AI» JPM знизилася майже на 20% цього року. У приватному кредитному ринку 21% відкритих позицій припадає на компанії з програмного забезпечення, а технології та бізнес-сервіси зросли до 40%. Вплив AI на підписні моделі програмного забезпечення вже відбувається.
④ Нижня межа інфляції вища за рівень до пандемії, готівка в постійному витіканні. Основний індекс споживчих цін у США (PCE) залишався на рівні 3% ще до енергетичного шоку. За 2020-ті роки ціни зросли на 25%, а чистий дохід від облігацій — лише на 6%. У клієнтів JPM понад 20% активів зосереджено у готівці та короткострокових облігаціях. Зміст цього звіту — чіткий: ви думаєте, що ховаєтеся від ризиків, але насправді втрачаєте гроші.
⑤ Блокада Ормузької протоки — найбільший з 2-ї світової війни удар по нафтових поставках, але JPM вважає, що слід купувати падіння. Ціни на нафту майже подвоїлися, американський фондовий ринок зазнав приблизно 10% корекції, P/E S&P 500 впав нижче 20. Історичні дані JPM показують, що при піднятті VIX понад 30, купівля з ймовірністю отримання позитивного доходу протягом 6 місяців становить 70-83%, середній дохід — 12,4%.
⑥ Нові ринки можуть стати можливістю у другій половині року.
Очікування прибутків підприємств Emerging Markets зросли на 46%, P/E становить лише 11,8. Тайвань і Південна Корея — ключові вузли ланцюга постачання апаратного забезпечення AI. Латинська Америка має понад 40% світових запасів міді та майже 60% літію. Акції Китаю торгуються з дисконтом до інших азіатських ринків на найглибшому рівні за 20 років, а ставлення JP — «обережно-приємне».