荀玉根: довгострокова прибутковість акцій вища за інші активи, річна дохідність близько 8-10%

金色财经 повідомляє, що 29 червня головний економіст Guosen Securities Сюнь Юйгень зазначив, що світовий досвід за останні сто років показує: довгострокова дохідність акцій вища за інші активи, з річною нормою прибутку близько 8-10%. Що стосується довгострокової дохідності великих класів активів у Китаї, то за 2005-2025 роки річна дохідність Wind All-A та CSI 300 (обидва з урахуванням дивідендів) становила 10,6% і 9,9%, дохідність нерухомості (з урахуванням орендної плати) — 8,3%, дохідність товарів, представлених індексом CRB Spot, — 4,8%, а дохідність облігацій, виміряна загальним індексом державних облігацій Китаю, — 4,3%.

Рівень дохідності ринку залежить від фундаментальних показників. На макрорівні річна дохідність фондових ринків різних країн має позитивну кореляцію з темпами зростання ВВП. На мікрорівні дохідність ринку в основному забезпечується прибутком і дивідендами публічних компаній. На прикладі фондових ринків Китаю та США: довгострокова дохідність основних індексів і ROE в основному збігаються. Наприклад, річна дохідність повного індексу S&P 500 за 1960-2025 роки становила 10,7%, а медіана ROE за той самий період — 13,1%; річна дохідність повного індексу CSI 300 за 2005-2025 роки — 9,9%, а медіана ROE — 12,6%.

Порівняно з історичними рівнями довгострокової дохідності, наразі дохідність CSI 300 є відносно низькою, тоді як дохідність S&P 500, ChiNext Index та STAR 50 є відносно високою. Зокрема, річна дохідність ChiNext Index з 2019 року сягнула 18,4%, що значно вище за її річну дохідність з 2010 року (9,7%) та середньорічний темп зростання чистого прибутку (13,9%). За галузями: дохідність у нерухомості, нефінансовому секторі, фармацевтиці, продуктах харчування та напоях є низькою, а в електроніці та телекомунікаціях — високою.