Ралі золота викликає нові сумніви щодо наступного кроку Федеральної резервної системи.

Золото зросло 3 липня після того, як слабкі дані щодо ринку праці США підірвали віру ринку в те, що Федеральна резервна система збереже вищі відсоткові ставки довше, викликаючи побоювання, що інвестори могли помилково оцінити траєкторію ФРС.

Ключові висновки:

• • Золото зафіксувало свій перший тижневий приріст за п'ять тижнів після того, як м'якіші дані щодо ринку праці США змінили очікування щодо ставок.
• • Інвестори, можливо, надто покладалися на наратив Федеральної резервної системи про "вищі ставки надовго".
• • Тепер питання зосереджується на тому, чи спровокує ослаблення даних більш широку переоцінку очікувань щодо монетарної політики.

Чому золото змінилося, коли наратив ФРС виглядав твердим?

Раптове зростання золота 3 липня кинуло виклик одному з найпоширеніших припущень ринку, за словами Найджела Гріна, генерального директора Devere Group, відомої незалежної фінансової консалтингової організації. Він вказав на зміну настроїв інвесторів і зростаючі сумніви щодо панівних прогнозів щодо відсоткових ставок та економічної стійкості.

Спотова ціна золота зросла на 1,4% у п'ятницю і, схоже, мала зафіксувати тижневий приріст на 2,3% після того, як дані щодо ринку праці США виявилися слабшими, ніж очікувалося, що спонукало інвесторів зменшити очікування щодо подальшого посилення ФРС. Цей рух показав, як золото було під тиском через очікування стійко високих ставок.

Економіка США створила 57 000 робочих місць у червні, що значно нижче прогнозів і значно менше, ніж у попередні місяці. Цей результат поставив під сумнів силу найбільшої економіки світу. Він також підтвердив точку зору Найджела Гріна про те, що ринки стали надто самовпевненими в одному результаті.

Виконавчий директор заявив:

«Я думаю, що ринки фундаментально неправильно оцінили наступний крок ФРС.»

Він стверджував, що інвестори місяцями передбачали стабільно високі ставки, сильний долар і стабільну економічну стійкість. «Ризик полягає в тому, що вся ця структура починає руйнуватися», — додав він.

Чи досягла угода про "вищі ставки надовго" своєї межі?

Золото вже зазнало впливу цієї ринкової структури до липневого ралі. Дорогоцінний метал показав найгіршу квартальну динаміку за 13 років у три місяці до червня. Він залишався приблизно на 22% нижчим за рекордні максимуми, досягнуті в січні.

Грін зазначив, що масштаб цього падіння міг створити умови для різкого розвороту. «Золото зростає не тому, що інвестори раптом захотіли безпеки», — пояснив він, застерігаючи:

«Деякі інвестори починають підозрювати, що найбільша макро-угода ринку 2025 року могла зайти надто далеко.»

Це розмежування є ядром аргументу генерального директора Devere. Раптове зростання, на його думку, не просто відображає попит на захисний актив. Воно може свідчити про ранній перегляд того, чи переоцінили інвестори готовність або здатність Федеральної резервної системи підтримувати обмежувальну політику.

Що підтвердить, що ринок неправильно зрозумів ситуацію?

Грін зазначив, що ризик виходить за межі золота, якщо економічні дані продовжуватимуть слабшати. Інвестори не просто переоцінять імовірність чергового підвищення ставки, зауважив він. Вони почнуть перекалібрувати весь шлях монетарної політики протягом наступних 12–18 місяців.

Цей зсув демонструє, як перевантажені угоди можуть швидко коригуватися, коли довіра слабшає. «Коли ринки концентруються навколо однієї ідеї, вони стають вразливими», — зауважив Грін. «Угода про "вищі ставки надовго" стала однією з найбільш перевантажених макро-позицій у світі.»

Наразі увага зосереджена на тому, чи сигналізує червневий звіт про зайнятість про поворотний момент, чи є просто одноразовим слабким показником. Додаткові економічні дані, рекомендації ФРС та реакції ринку допоможуть з'ясувати, чи справді угода про "вищі ставки надовго" руйнується. До того часу перший тижневий приріст золота за п'ять тижнів слугує попередженням про те, що панівне ринкове припущення може опинитися під тиском.