Суперцикл пам'яті на повному ходу, і провідний інвестиційний банк Уолл-стріт Bernstein у своєму щомісячному звіті про глобальне зберігання даних за 8 липня намалював яскраву бичачу картину. За словами старшого аналітика з напівпровідників Марка Лі, контрактні ціни на DRAM продовжували зростати місяць до місяця в червні, що підштовхнуло середнє традиційне підвищення цін на DRAM у другому кварталі 2026 року приблизно до 74% порівняно з першим кварталом. Попит серверів і мобільних пристроїв залишається головним рушієм: очікується, що ціни на серверний DRAM зростуть приблизно на 60-67% у другому кварталі, а мобільний DRAM наблизиться до 80%. Контрактні ціни на NAND flash, за індикаціями, зростуть на 65-70% квартал до кварталу, в основному завдяки SSD та мобільним NAND-пакетам.

За цими цифрами стоїть величезна хвиля інвестицій в інфраструктуру ШІ, яка фундаментально змінила динаміку попиту та пропозиції мікросхем пам'яті. Три провідні світові виробники DRAM — Samsung, SK Hynix і Micron — агресивно перерозподіляють виробничі потужності на користь високопропускної пам'яті (HBM), щоб задовольнити вибуховий попит з боку центрів даних ШІ, створюючи серйозний дефіцит звичайних мікросхем пам'яті. Bernstein оцінює, що валова маржа SK Hynix на DRAM може досягти 90,9% у другому кварталі 2026 року та зрости до 92,7% у четвертому кварталі, що відображає безпрецедентну прибутковість. Згідно з даними Bernstein, ціни на мікросхеми DRAM, які широко використовуються в ПК та серверах, зросли приблизно на 660% за рік до червня.

Однак суперцикл не позбавлений ознак напруги. Спотові ціни дали більш змішаний сигнал: спотові ціни на серверні модулі DDR5 знизилися на 6,7% місяць до місяця, а спотові ціни на NAND пластини впали приблизно на 7%, оскільки вищі ціни починають тиснути на споживчий попит і змушують OEM-виробників та модульні компанії скорочувати закупівлі. Bernstein попередив, що темпи зростання цін значно сповільняться в третьому кварталі, а TrendForce прогнозує, що зростання цін на традиційний DRAM знизиться до 13-18%. Тим часом UBS подвоїв свій прогноз цін на DRAM, прогнозуючи, що контрактні ціни DDR зростуть на 32% послідовно в третьому кварталі порівняно з попередньою оцінкою в 17%, що свідчить про те, що ціни все ще зростають, але зі сповільненням. Apple публічно назвала зростання цін на пам'ять ключовим чинником нещодавно оголошеного підвищення цін і, як повідомляється, веде переговори з китайськими виробниками мікросхем пам'яті про купівлю дешевших чіпів, незважаючи на те, що деякі з них потрапили до чорного списку Пентагону.

Для інвесторів теза Bernstein надає критичну часову ясність: прогнозується, що ціни на пам'ять залишаться високими до 2027 року, з поступовою нормалізацією лише з кінця 2027 року до 2028 року, коли з'явиться нова пропозиція — включаючи потенційне збільшення потужностей з боку китайських гравців — і зростання попиту стабілізується. SK Group і Samsung спільно оголосили десятирічний інвестиційний план на загальну суму 2000 трильйонів вон (приблизно 1,3 трильйона доларів), зосереджений на напівпровідниковій та ШІ-інфраструктурі, що свідчить про те, що розширення пропозиції врешті-решт відбудеться, але недостатньо швидко, щоб полегшити короткостроковий дефіцит. Jefferies прогнозує зростання цін на пам'ять на 40-50% квартал до кварталу в третьому кварталі 2026 року та ще на 30-40% у четвертому кварталі, підтверджуючи наратив про розширену цінову владу.

Наслідки для ринку є багатогранними. Акції Micron виграли від сприятливої динаміки попиту та пропозиції: Уолл-стріт підтримує рейтинг Strong Buy, а найвищий опублікований цільовий рівень ціни становить 2000 доларів. SK Hynix щойно завершила свій знаковий лістинг ADR на Nasdaq на суму 28 мільярдів доларів, який був перепідписаний більш ніж у сім разів, тоді як Samsung продовжує домінувати на ширшому ринку пам'яті. Для криптопростору наслідки є непрямими, але реальними: зростання попиту на пам'ять, спричинене ШІ, підвищує витрати центрів даних, що може вплинути на економіку блокчейн-інфраструктури для валідації та роботи вузлів, тоді як токени, орієнтовані на ШІ, можуть виграти від ширшої хвилі інвестицій, що надходять у ланцюжок поставок напівпровідників.

Основна теза Bernstein є однозначною: це не швидкоплинний цикл, а структурний, спричинений ШІ суперцикл зі стійкими драйверами попиту. Ключовий ризик полягає в тому, чи зможе ослаблення споживчого попиту змусити швидшу нормалізацію цін і чи зможе вихід китайських потужностей порушити олігопольну цінову владу раніше, ніж очікувалося. Наразі дані підтримують тривалий бичачий ринок, але інвестори повинні стежити за тенденціями контрактних цін у третьому кварталі та пом'якшенням спотового ринку як ранніми індикаторами циклічного повороту. Бичачий ринок пам'яті до 2027 року — це не прогноз, а підкріплений даними проекції, що базується на найпотужнішому циклі технологічного попиту, який коли-небудь бачила напівпровідникова індустрія.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square