Голова Федеральної резервної системи Кевін Уорш дав свої перші показання в Конгресі після вступу на посаду цього тижня, і час був справді знаковим — збігся з оприлюдненням даних ІСЦ за червень.

Цифри виявилися кращими за очікування: споживчі ціни знизилися на 0,4% з травня до червня, що стало першим щомісячним падінням за шість років, а річна інфляція знизилася з 4,2% до 3,5%. Базова інфляція також впала до 2,6% на рік — все ще вище цільових 2% Федрезерву, але темп уповільнився швидше, ніж очікувалося. Попри ці дані Уорш уник однозначного оголошення перемоги, заявивши, що «члени нашого комітету не мають толерантності до стійко високої інфляції», додавши, що якщо політику буде реалізовано правильно, сплески інфляції за останні п’ять років стануть справою минулого.

На відміну від своїх попередників, Уорш не надав жодних орієнтирів щодо траєкторії відсоткової ставки, продовживши стратегію згортання форвардного керівництва. Він також не запропонував власних економічних прогнозів. Інші посадовці ФРС спробували заповнити цю прогалину: губернатор Крістофер Воллер сказав, що нові гарячі дані з інфляції можуть потребувати підвищення ставки найближчим часом, тоді як президент Нью-Йоркського Федрезерву Джон Вільямс вказав, що підвищення ставки можна уникнути, якщо базова інфляція залишиться на поточному темпі. За умов приблизно половини з дев’ятнадцяти політиків, які прогнозують підвищення ставок до кінця року, і другої половини, що виступає за утримання ставок на поточному рівні або їх зниження, комітет фактично розділений.

Найсильніше картину ускладнила нафтову криза, яка спалахнула прямо перед цією заявою. У понеділок Трамп оголосив про відновлення морської блокади проти Ірану, вимагаючи 20% «компенсації» за весь вантаж, натомість чого США гарантуватимуть протоку як «Страж протоки Ормуз». Це оголошення спричинило зростання Brent на 9,6% до $83.30 — найбільший денний приріст з травня 2020 року, тоді як WTI також підскочила на 9,4% до $78.14. Міжнародна морська організація прямо відхилила правову основу для такої транзитної плати, а Департамент Казначейства США заявив, що будь-яка сторона, яка сплачує за транзит через Іран, вважатиметься такою, що порушує санкції. У вівторок Трамп відмовився від вимоги 20% збору, заявивши, що країни Перської затоки натомість інвестуватимуть у США, але блокада фактично тривала, а США продовжили бомбардування Ірану третю ніч поспіль. Судноплавство в протоці впало більш ніж на п’ятдесят відсотків порівняно з попереднім тижнем.

Уорш уже продемонстрував значну інституційну трансформацію в перші шість тижнів свого терміну, включно з п’ятьма робочими групами, які він оголосив минулого тижня, скороченням своєї політики комунікацій і відсутністю dot plot. У своїх свідченнях він повторив, що поступово оприлюднюватиме результати цих робочих груп до кінця року. Він також зайняв чітку позицію щодо політичної незалежності, відповідаючи на запитання демократичного конгресмена про тиск фразою: «Я дотримуватимуся закону та даних, ми будемо слідувати найкращій оцінці».

Для тих, хто стежить за політикою ФРС і пов’язаними з нафтою ризиковими активами через Gate, ключовий момент полягає в тому, що позитивна картина інфляції в червні ризикує змінитися в липні через поновлене загострення з Іраном і різке зростання цін на нафту. Уорш сьогодні вдруге свідчитиме перед Сенатським банківським комітетом, і очікується, що сенатори чинитимуть на нього більше тиску щодо як напряму ставок відсотка, так і незалежності від Білого дому. Наступне засідання FOMC відбудеться 28–29 липня, і оскільки форвардного керівництва немає, будь-які нові дані по нафті й інфляції, оприлюднені до цього часу, матимуть значно більшу вагу, ніж зазвичай, у формуванні ринкових очікувань.

#WarshReaffirms2PercentInflationTarget