Напівпровідники: Історичний тренд надзвичайно точно повторює! Протягом найближчого півтора місяця ринок імовірно повторить торішній сценарій

Нещодавно в багатьох виникло одне запитання: галузеві фундаментальні показники наче б то постійно поліпшуються, інституції часто дивляться у бік зростання, прибутки компаній значно зростають, але ціни на акції тим часом безперервно падають.

Такий розрив між фундаменталами й рухом ринку — не новий тренд, що з’явився саме цього року. Порівняйте відновлення галузевих котирувань і ринкових настроїв за останні два роки — і ви побачите, що нинішнє ринкове середовище, грошовий настрій учасників, галузевий цикл майже ідентичні ситуації станом на липень 2025 року.

I. Нинішня кон’юнктура: що краще результати — то різкіше падіння; напівпровідники демонструють аномальний розрив
13 липня 2026 року Банк Кореї опублікував назовні найновіший галузевий дослідницький звіт, у якому щодо поточного стану світової напівпровідникової індустрії зробив чітке об’єктивне судження.

У звіті прямо зазначено, що нині весь глобальний ринок напівпровідників усе ще перебуває в дуже тугому балансові попиту та пропозиції з дефіцитом. Драйвером є те, що чіпи, які створює індустрія AI, а також потреба в оновленні та нарощуванні потужностей безперервно вивільняють попит. Цей суперцикл надшвидкого зростання напівпровідників, який домінує AI, наразі ще аж ніяк не завершився.

Це професійне судження, засноване на даних щодо попиту та пропозиції по всій галузі, є найсильнішим підтвердженням фундаментальних показників напівпровідників. Але рух капіталу на вторинному ринку повністю ігнорує міцні галузеві фундаменти.

У той самий день, коли було оприлюднено цей авторитетний звіт, дві ключові “кити” в корейській індустрії пам’яті зазнали суттєвих корекцій своїх цін на акції. SK hynix у межах одного дня впала майже на 8%, тоді як Samsung Electronics синхронно знизилася приблизно на 4%.

Наскільки великим є масштаб цієї корекції, що це просто не вкладається в розуміння: падіння повністю ігнорує новини про позитивні результати. Нещодавно Samsung Electronics оприлюднила операційні дані за 2-й квартал — вони значно перевищили очікування ринку. Загальний операційний прибуток сягнув майже 90 трлн корейських вон, що в перерахунку на юані становить приблизно 599 млрд. Це рівень прибутковості топового рівня в галузі.

Але після того, як блискучі результати були реалізовані, ринок капіталу не дав позитивної реакції. Навпаки — наступного дня після оголошення результатів акції впали більш ніж на 7%. Результати встановили рекорд, а ціна акцій продовжує падати — такий хід, що суперечить звичній логіці інвестування, є типовою ознакою циклічного “вимивання” в секторі напівпровідників, і він ідеально збігається з трендом рік тому в той самий період.

II. Відновлення за липень 2025 року: ідентичний розрив, ідентичне “максимальне вимивання”
Якщо повернутися в часі до липня 2025 року, стане зрозумілою базова логіка нинішнього ринку: цьогорічна кон’юнктура — це повна копія торішнього сценарію.

У липні 2025 року світова напівпровідникова індустрія перебувала на стадії високої кон’юнктури. Здійснювалося всебічне просування AI-інтелектуальної модернізації та будівництво хмарних обчислювальних потужностей. За даними всієї галузі попит безперервно вибухав. За статистикою відкритого ринку, у цьому місяці глобальний обсяг продажів напівпровідників досяг 62 млрд доларів, що на 20,6% більше в річному вимірі. Хвиля подорожчання чіпів пам’яті була запущена повністю, а загальна кон’юнктурність галузі була доведена до максимуму.

За нинішніх обставин — аналогічно. Тоді капітальний ринок також показав аномальну динаміку. Галузеві фундаменти продовжували посилюватися, але панічні настрої швидко поширювалися. Кошти зосереджено масово продавалися в сегменті технологічних чіпів.

Згідно з даними, станом на початок липня 2025 року Філадельфійський індекс напівпровідників за місяць упав сумарно більш ніж на 11%. На біржі A-акцій індекси, що пов’язані з напівпровідниками, синхронно зазнали різких коливань. Атмосфера песимізму була на піку. Переважна більшість роздрібних інвесторів у процесі безперервного падіння панічно зрізала позиції, одноголосно вважаючи, що подальша кон’юнктура буде гіршою.

Але історичні тренди завжди виношують можливості в умовах крайнього песимізму.

Після короткого завершення емоційної корекції ринок швидко повернувся до логіки фундаментальних показників. 9 липня 2025 року індекс напівпровідників Wind (万得半导体) на A-акціях за один день різко відскочив і зріс на 8,55%, тим самим ознаменувавши повне завершення панічної корекції.

У серпні 2025 року сектор напівпровідників увійшов у фазу повномасштабного відновлення: індекс галузі напівпровідників Shenwan (申万半导体行业指数) за місяць стрімко підскочив на 25,85%, проклавши собі раунд “основного підйому” з виразним драйвом.

Паралельні дані з індустрії підтвердили логіку цього руху. У серпні глобальний обсяг продажів напівпровідників додатково зріс до 64,9 млрд доларів, що на 21,7% більше в річному вимірі, а також на 4,4% покращився відносно попереднього місяця. Ціни на чіпи пам’яті продовжували зростати, і для деяких підвидів окремих продуктів кумулятивний приріст протягом року сягав 170%.

Якщо подивитися назад, то тривале падіння в липні 2025 року та загальнонародна паніка — це була лише чергова глибока “промивка” для високо-кочуючого сегмента з високою кон’юнктурою. Це було нормальною емоційною корекцією в межах висхідного циклу, а не завершенням галузевої кон’юнктури. Ті інвестори, які втекли з позицій через паніку, зрештою пропустили подальший раунд основного підйому.

III. Станом на сьогодні в 2026 році: ринкові настрої та галузеве середовище — повністю повторюють торік
Минув один рік, і ринок напівпровідників у липні 2026 року знову розігрує знайомий сценарій. Незалежно від того, чи йдеться про логіку негативних новин, яка непокоїть ринок, чи про реальні фундаментальні показники галузі — усе максимально збігається з минулим роком.

Нині основні негативні сигнали, які тиснуть на ціни акцій чіпів, зосереджені на трьох моментах: залежність інвестицій у AI-інфраструктуру від розширення боргового фінансування; надто високі оцінки (valuation) у зарубіжному технологічному сегменті; і можливий надлишок потужностей у подальшому для чіпів пам’яті.

Ці три занепокоєння спричинили масовий продаж глобальних технологічних акцій — і саме це є ключовою причиною поточного тривалого падіння Samsung та SK hynix. Але ці ринкові тривоги в більшості своїй є тривожністю, яку короткостроково роздуває настрій, а не відображенням справжнього стану галузі.

Дослідницький звіт Банку Кореї точно вказав на фундаментальну різницю цього циклу чіпів у порівнянні з усіма попередніми циклами.

Раніше, коли напівпровідники зростали або падали, це було зумовлено циклічними коливаннями попиту та пропозиції з боку традиційної споживчої електроніки та термінального обладнання: попит мав сильну випадковість і слабку тривалість. Але в цьому циклі головною рушійною силою є глобальна трансформація інтелектуалізації промисловості.

Підприємства в усіх сферах завчасно планують перехід на AI та оновлення обчислювальних потужностей. Ці конкурентні промислові інвестиції — це довгострокове й стратегічне розміщення, а не короткостроковий “піар” для спекуляції.

Особливо для AI-спеціалізованих чіпів із високою пропускною здатністю пам’яті типу HBM: технічні бар’єри високі, будівництво виробничих ліній складне, а сертифікаційний цикл довгий. Темпи нарощування потужностей значно не встигають за зростанням ринкового попиту, тож ситуація “дуже тугого” балансу попиту та пропозиції навряд чи короткостроково перевернеться.

Не лише Банк Кореї: низка провідних глобальних інвестбанків зробила узгоджені висновки. JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley та інші інституції, виконавши всебічні розрахунки на основі глобальних даних щодо капітальних витрат на обчислювальні потужності та співвідношення попиту й пропозиції в чіпах, публічно спрогнозували, що до 2027 року глобальна напівпровідникова індустрія збереже високі темпи зростання.

Простіше кажучи: AI-запит безпосередньо подовжив галузевий цикл напівпровідників. Раніше в індустрії чіпів був повний цикл “зростання-падіння” раз на три роки. А тепер, завдяки додатковому попиту з боку AI, цикл принаймні подовжився ще на один рік, а тривалість високої кон’юнктури галузі значно перевищує будь-який період в історії.

Це найбільш типова для капітального ринку ситуація “розриву між настроями та фундаментальними показниками”: масштаби індустрії, обсяги вкладень капіталу, темпи зростання прибутків — усі встановлюють нові рекорди, але ринок у короткостроковій перспективі через панічні настрої проходить глибоку корекцію.

Наразі сектор напівпровідників знаходиться у нижньому діапазоні, який відповідає крайньому страху.

Не дозволяйте настроям керувати вами: найтемніші дні вже позаду! Великий відскок вже на підході!