$BTC

Біткоїн-казначейський ландшафт: 734 000 BTC IBIT і зсув балансу сил
Цифри малюють чітку картину концентрації. Тепер iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock утримує приблизно 734 000 BTC, тоді як FBTC від Fidelity тримає приблизно 183 000 BTC, що ставить IBIT більш ніж на 550 000 BTC попереду найближчого конкурента-ETF . Лише Strategy, корпоративний біткоїн-казначейський піонер, який раніше був відомий як MicroStrategy, тримає більше — 843 775 BTC .
Масштаб позиції IBIT
Частка IBIT становить приблизно 3,5% від максимальної пропозиції біткоїна у 21 мільйон токенів, що робить цей фонд одним із найбільших ідентифікованих пулів криптовалюти . Чисті активи фонду наблизилися до $48 мільярдів, забезпечуючи приблизно 61% від усього біткоїна, що перебуває всередині обгорток US spot ETF .
Зростання було швидким. З моменту запуску в січні 2024 року IBIT залучив від $50 мільярдів до $63 мільярдів у чистих надходженнях . У пікові інвестиційні періоди IBIT і FBTC разом поглинули понад 90% денних надходжень на ринку Bitcoin ETF, залишивши меншим конкурентам лише незначні частки .
Структурна відмінність: ETF проти корпоративного казначейства
Критична відмінність часто ігнорується в цих порівняннях. Біткоїн IBIT зберігається довірчим керуванням від імені його акціонерів, а не як необмежений корпоративний резерв. BlackRock керує і просуває продукт через свій підрозділ iShares та отримує спонсорську винагороду, але не розглядає ці активи як активи компанії . Біткоїн зберігається в Coinbase Custody Trust Company, а баланс фонду коливається щодня залежно від попиту інвесторів, а не від прямих рішень BlackRock щодо корпоративного казначейства .
FBTC пропонує іншу структурну особливість. Fidelity Digital Assets зберігає власний біткоїн напряму, а не маршрутизує його через стороннього кастодіана на кшталт Coinbase Prime . Для інвесторів, які турбуються про ризик концентрації платформи всередині обгортки ETF, така модель самозберігання є суттєвою відмінністю.
Позиція Strategy: утримання стійкості під тиском
Strategy залишається найбільшим корпоративним утримувачем із 843 775 BTC, оціненими приблизно у $53 мільярди . Однак позиція компанії еволюціонувала. Її середня ціна купівлі становить близько $75 500 за біткоїн, і оскільки BTC торгується біля $64 500, компанія має приблизно $99 мільярдів нереалізованих збитків на папері .
У відповідь Strategy змістилася з агресивного накопичення до оборонного управління капіталом. У червні та липні компанія продала 3 620 BTC, що становить лише 0,43% від її залишкових утримувань, головним чином щоб створити резерв у $3 мільярди USD для покриття відсоткових платежів за боргом і дивідендів за привілейованими акціями . Вона призупинила нові покупки біткоїна та залучила приблизно $466,7 мільйона через свою програму акцій on-the-market .
Контекст інституційної концентрації
Концентрація утримувань в IBIT і FBTC відображає ширші динаміки на ринку Bitcoin ETF. Інституційні алокаторі — зокрема фінансові радники, хедж-фонди, сімейні офіси та пенсійні консультанти — надають пріоритет ліквідності, торговельному обсягу та репутації емітента поряд із самим рівнем біткоїн-експозиції . Базис активів BlackRock, що перевищує $10 трильйонів, і широка інфраструктура для пенсійних накопичень та брокерських послуг Fidelity надають обом компаніям переваги в дистрибуції, які менші конкуренти не можуть повторити .
Цей патерн зберігався навіть під час волатильності ринку. У періоди підвищеного тиску продажів на ринку ETF IBIT часто публікувала менші викупи, ніж конкуренти, або залишалася в плюсі, коли інші бачили відтоки . Концентрацію видно в даних: IBIT припадав приблизно на $3,3 мільярди з $4,06 мільярда відтоків, зафіксованих у червні, як відображення її домінуючої частки в загальних активах ETF .
На що звернути увагу
Кілька факторів визначатимуть, чи збережеться ця концентрація, чи вона зрушиться:
По-перше, подальше зростання IBIT додає стійкого покупця на ринки біткоїна, але зворотний бік полягає в тому, що потоки IBIT можуть рухати базовий ринок у обидва боки . По-друге, призупинення Strategy накопичення і її оборонна позиція свідчать про те, що модель корпоративного казначейства стикається з зустрічним вітром, коли ціни падають нижче середньої точки витрат. По-третє, відмінність FBTC щодо самозберігання може стати ціннішою, якщо зростатимуть побоювання щодо концентрації кастодіана третьої сторони.
Цифри чіткі: IBIT тепер утримує більш ніж у 16 разів більше біткоїна, ніж наступна за величиною публічна казначейська компанія, але структура цього утримання принципово відрізняється від позиції в корпоративному балансі. Модель ETF забезпечує інституційний масштаб, але також інституційну чутливість до ринкових умов.
NFA 👉 DYOR 🔎
#SummerCreationCamp