#SummerCreationCamp #GOOGLEarningsBeatButStockDrops3%

Звіт про прибутки Google за 2026 рік, 2 квартал, можливо, значно перевершив очікування як за доходами ($119,8 млрд), так і в її хмарному бізнесі ($24,8 млрд, +82% рік до року), але ціна акцій після закриття торгів усе одно впала більш ніж на 3%. Основні причини — «розрив очікувань» у звіті та занепокоєння ринку щодо майбутньої прибутковості й грошового потоку. Конкретні причини такі: 1. Сумніви щодо «якості» чистого прибутку (разові прибутки маскують приховану слабкість у базовому бізнесі)
У звіті про прибутки видно, що чистий прибуток зріс на 294% рік до року до $112,1 млрд, але приблизно $71,4 млрд з цього припадає на разові прибутки від інвестування в акціонерний капітал (переважно паперові прибутки від Anthropic і SpaceX), а не на операційний прибуток основної діяльності.
·Після виключення разових прибутків базовий операційний EPS був лише приблизно $2,90-$3,00, трохи вище очікувань, але не виправдав ринкових очікувань щодо «вибухового» зростання.
2. Сплеск капітальних витрат і вільний грошовий потік стає негативним (занепокоєння щодо темпів спалювання коштів)
Капітальні витрати за 2 квартал досягли $44,9 млрд за квартал, подвоївшись рік до року, а прогноз Capex на весь рік було різко підвищено до $195,0-$205,0 млрд, що вказує на те, що інвестиції в гонку озброєнь у сфері ШІ продовжують розширюватися.
Оскільки основні витрати на Capex поглинають грошовий потік, вільний грошовий потік за квартал у 2 кварталі перейшов у -$5,86B, що вперше з часу лістингу Alphabet. Ринок турбується, чи зможе таке масштабне інвестування найближчим часом трансформуватися в прибутки, що викликає сумніви щодо сталості «спалювання грошей заради зростання».
3. Зростання основного бізнесу «Search» сповільнюється (тонке занепокоєння в базовому бізнесі)
Дохід бізнесу Search (включно з пошуковою рекламою) становив $63,3 млрд, зростання на 17% рік до року, що трохи нижче за ринкові очікування ($63,4 млрд). Деякі інституції також зазначають, що зростання Search може сповільнитися через високі показники бази.
Раніше ринок мав високі очікування щодо двомоторного «Search + Cloud». Відносна слабкість у бізнесі Search певною мірою приглушила ринкові настрої. 4. Основна модель ШІ затримана (очікування зростання отримують удар)
Ринок очікував на фронтирну велику модель ШІ Gemini 3.5 Pro, але її затримали з відповідних причин, а також у поєднанні із втратою талантів у сфері ШІ це підвищило занепокоєння щодо того, чи зможуть її переваги у «full-stack» ШІ й надалі лідирувати, і про темпи комерціалізації ШІ.
5. Оцінка частково «врахувала» (хороші новини повністю відображені)
Високі темпи зростання доходів Alphabet і зростання її хмарного бізнесу вже частково були відображені в ціні акцій до оголошення звіту про прибутки. Під час торгів після закриття ринку більше уваги приділяє «додатковим негативним факторам» (зокрема, негативному грошовому потоку та Capex, що перевищує очікування), що призводить до фіксації прибутку та розвороту настроїв у торгах після закриття.
Підсумовуючи, «вражаюче сильна» поверхня прибутків Google не змогла повністю компенсувати занепокоєння ринку щодо її «високих інвестицій, низьких короткострокових віддач». У поєднанні з тим, що деякі ключові показники не дотягнули до очікувань, це створило тиск униз на ціну акцій під час торгів після закриття. #夏日创作营