Анотація
- За останні два роки біржі значно скоротили та поступово припинили пропонування ETF. Через зменшення кількості платформ, здатних підтримувати стабільну торгівлю ETF, безперервна підтримка Gate торгівлі ETF стала рідкісною конкурентною перевагою.
- Gate не просто надає ETF, а розвинув їх у зрілу продуктову лінійку з масштабованою пропозицією, прозорими та зрозумілими механізмами і єдиною, низьковитратною структурою комісій.
- Упродовж 2025 року Gate підтримував торгівлю 244 ETF з кредитним плечем, обслуговуючи приблизно 200 000 торгових користувачів, а середньодобові обсяги торгівлі сягали кількох сотень мільйонів доларів.
I. Огляд ринку
У криптовалютній торгівлі ETF означає випущені біржею токени з кредитним плечем (ETF Leveraged Tokens), які упаковують позиції у безстрокових ф’ючерсах у токенізовані інструменти, що можна торгувати безпосередньо у спотовому стакані. Це дозволяє користувачам отримувати довгу або коротку експозицію з цільовим плечем через купівлю або продаж одного токена. Однак за останні два роки пропозиція токенів з плечем на криптобіржах суттєво скоротилася. Наприклад, B** поступово призупинила торгівлю токенами з плечем, підписку та викуп між лютим і квітнем 2024 року, а згодом повністю припинила підтримку. B** також оголосила про делістинг окремих токенів з плечем у 2024 році, зупинивши спотову торгівлю, підписку та викуп, і у 2025 році продовжила видаляти пари токенів з плечем для таких активів, як BTC і ETH. Наприкінці 2025 року K** випустила серію оголошень щодо делістингу кількох груп токенів з плечем партіями, а також поетапно згортала послуги з торгівлі, підписки та викупу токенів з плечем BTC.
Делістинг токенів з кредитним плечем не означає відсутності попиту на плече серед користувачів. Навпаки, токени з плечем — це складні структуровані продукти. Без достатнього розкриття механізмів, ефективного ризик-менеджменту та належної освіти користувачів вони часто використовуються неправильно як фіксоване плече для довгострокового зберігання. У волатильних або бокових ринках це призводить до вираженої залежності від траєкторії ціни та знецінення, що викликає масові скарги та суперечки. Оскільки галузь рухається до більшої комплаєнсу та зниження ризиків, багато платформ вирішили повністю прибрати такі складні продукти. Як результат, кількість провідних бірж, здатних забезпечити стабільну торгівлю ETF з плечем, продовжує скорочуватися.
З іншого боку, така тенденція свідчить, що для платформ на кшталт Gate, які продовжують підтримувати і вдосконалювати цю категорію, сама наявність продукту стає рідкісною конкурентною перевагою. За меншої кількості альтернатив користувачі мають менше точок входу, тому ліквідність і торгову активність імовірніше буде сконцентровано на Gate, що дозволяє платформі залучати більшу частку короткострокового попиту на торгівлю з плечем.
II. Структура продукту
Ключова ідея токенів з плечем від Gate — відображати позиції з плечем у базових безстрокових ф’ючерсах у токенізований продукт, чисту вартість якого можна торгувати безпосередньо у спотовому стакані. Для користувачів досвід торгівлі ближчий до спотової торгівлі, оскільки не потрібна маржа й не потрібно самостійно контролювати рівні маржі чи пороги ліквідації, як у ф’ючерсах. Крім того, витрати агрегуються на рівні продукту. Gate чітко зазначає, що токени з плечем підпадають під єдину комісію за управління у розмірі 0,1% на день, яка покриває витрати на хеджування ф’ючерсів, фінансування та проскользання.
Токени з плечем не замінюють ф’ючерсні контракти. Вони перетворюють плече з професійного інструмента на тактичний засіб і особливо підходять для двох типових сценаріїв:
- Трендові ринки: коли ринок має виражений напрямок, токени з плечем підсилюють експозицію та використовують механізми ребалансування для підтримання плеча близько до цільового рівня.
- Торгівля з плечем без управління ризиком ліквідації: користувачам не потрібно контролювати баланс маржі, додавати забезпечення чи управляти ризиком ліквідації, як у ф’ючерсах. Це не означає відсутність ризиків; ризик зміщується від подій ліквідації до траєкторії чистої вартості активу та втрат від ребалансування.
Загалом, ETF з плечем краще підходять для короткострокових, сильних трендових ринків, а не для довгострокових стратегій зберігання.
III. Розбір механізму
Два ключові параметри токенів з плечем — це ребалансування та траєкторія чистої вартості активу. Gate надає чіткі розкриття параметрів цих механізмів, що є важливим індикатором зрілості продукту.
3.1 Графік ребалансування та правила тригерів
Токени Gate з плечем 3x і 5x підлягають плановому ребалансуванню, яке відбувається щодня о 00:00 (UTC+8).
Крім того, Gate чітко визначає діапазони коливань плеча, у межах яких ребалансування не відбувається. Ці діапазони визначають частоту коригування позицій і розмір фрикційних витрат у бокових або волатильних ринках:
- 3x Long: якщо плече в межах 2,25x – 4,125x, ребалансування не відбувається. Після виходу за межі цього діапазону або за інших умов плече коригується до 3x.
- 3x Short: діапазон без ребалансування — від 1,5x до 5,25x.
- 5x: ребалансування не відбувається, якщо плече у межах 3,5x – 7x.
- Коли ціна окремих ETF-токенів стає надто низькою для забезпечення точності торгівлі, Gate може провести консолідацію або спліт токенів. Це змінює кількість одиниць і чисту вартість однієї одиниці, але не змінює загальну вартість позиції.
Ці параметри є високотехнічними, але саме вони мають найбільше значення для професійних користувачів. Вужчі діапазони й частіші тригери зазвичай призводять до більших втрат у бокових ринках, а розумніші діапазони і прозорі розкриття дозволяють користувачам сприймати продукт як інструмент, яким можна ефективно керувати і прогнозувати.
3.2 Комісії за управління та торгові витрати
Gate агрегує всі складові витрат у єдину комісію за управління у розмірі 0,1% на день, що є однією з найнижчих ставок серед провідних бірж. Ця комісія охоплює фінансування, торгові комісії під час хеджування деривативами та потенційне проскользання.
Для користувачів прозоре подання Gate єдиної, зрозумілої та низьковитратної структури комісій значно підвищує видимість витрат. Торгові витрати, які інакше виникали б фрагментарно на рівні деривативів — такі як фінансування, проскользання та фрикції ребалансування — відображаються безпосередньо у зміні чистої вартості активу. Це зменшує викривлення результатів торгівлі, які виникають при непрозорих або складних для відстеження витратах.
IV. Переваги Gate ETF
Поки індустрія скорочувала складні продукти, Gate натомість продовжив розвивати ETF з плечем у масштабовану, систематизовану та зрозумілу пропозицію. Завдяки прозорому розкриттю механізмів Gate знижує ризик неправильного використання і перетворює дефіцитну пропозицію на ліквідність і лояльність користувачів.
4.1 Масштаб і пропозиція
Для Gate ETF з плечем — це не просто додатковий функціонал, а один із ключових бізнес-напрямків.
Згідно з річним звітом Gate за 2025 рік:
- Gate підтримував торгівлю 244 ETF-токенами з плечем і розширює охоплення новими активами, входячи до числа бірж із найширшою підтримкою токенів з плечем.
- Упродовж 2025 року продукти Gate ETF обслуговували близько 200 000 торгових користувачів, а середньодобові обсяги торгівлі сягали кількох сотень мільйонів доларів.
- На рівні продукту Gate ETF продовжує вдосконалювати функціонал, впроваджуючи багатовимірні аналітичні панелі, історію ребалансування та освітні модулі для новачків, щоб допомогти користувачам швидко стартувати, підвищити ефективність прийняття рішень і якість торгового досвіду.
Поки B** припинила торгівлю токенами з плечем, а інші біржі, такі як B** і K**, продовжили делістити подібні продукти, Gate розширив як продуктовий асортимент, так і торгову активність, формуючи структурну перевагу. Надалі Gate планує впровадити нові формати, такі як портфельні ETF і ETF з низьким оберненим плечем, продовжуючи знижувати витрати через технічну оптимізацію та надаючи стабільніші форми експозиції з плечем.
4.2 Прозоре розкриття механізмів і пояснюваність
Життєздатність токенів з плечем у довгостроковій перспективі визначається не лише кількістю підтримуваних активів, а й можливістю чітко пояснити продукт. Це ключова умова для масштабування таких рішень. Gate надає деталізовані розкриття щодо графіків ребалансування, тригерних діапазонів і переліку витрат у комісії за управління. Підтримуючи прозорі, формалізовані розкриття, Gate перетворює суперечливі продукти на інструменти, якими можна ефективно керувати. Такий рівень пояснюваності є однією з найрідкісніших компетенцій у періоди ринкового скорочення.
4.3 Перенесення складності на платформу із збереженням визначеності для користувачів
Gate агрегує витрати в єдину комісію за управління у розмірі 0,1% на день і чітко вказує, що вона покриває витрати, пов’язані з хеджуванням. Таким чином, платформа бере на себе складність виконання угод і хеджування завдяки професійному досвіду, обмінюючи це на менше навантаження та стабільніші очікування для користувачів. Коли індустрія загалом скорочує складні продукти, такий підхід — залишати складність на рівні платформи і забезпечувати визначеність для користувачів — є важливою передумовою для підтримки та розширення ринкової частки.
V. Висновок
Токени з плечем перейшли від широкої доступності до скорочення пропозиції не через втрату потреби користувачів у плечі. Платформи часто не можуть одночасно забезпечити три вимоги: пояснювані правила, єдину структуру витрат і стале управління ризиками та реагування на інциденти. Перевага Gate — у систематизації цих трьох елементів під час спадів ринку. Gate зменшує простір для неправильного використання завдяки чітким розкриттям порогів ребалансування та прив’язки до чистої вартості активу. Запроваджує єдину комісію за управління у розмірі 0,1% на день і бере на себе потенційні розриви у витратах, залишаючи складність на стороні платформи і забезпечуючи визначеність для користувачів. У поєднанні з масштабним покриттям продукту та зрілою процедурою делістингу і викупу Gate ETF стає не просто функцією, а системою продуктів з плечем, яку можна стійко експлуатувати у довгостроковій перспективі.
(Натисніть нижче, щоб отримати повний звіт)Gate Research — це комплексна дослідницька платформа з блокчейну та криптовалют, яка надає користувачам глибокий контент, включаючи технічний аналіз, актуальні інсайти, огляди ринку, галузеві дослідження, прогнози трендів і аналіз макроекономічної політики.
Відмова від відповідальності
Інвестування у криптовалютний ринок пов’язане з високим ризиком. Користувачам рекомендується проводити незалежне дослідження і повністю розуміти суть активів і продуктів перед прийняттям інвестиційних рішень. Gate не несе відповідальності за будь-які збитки чи шкоду, що виникли внаслідок таких інвестиційних рішень.
