Vào tháng 5 năm 2026, cổ phiếu Microsoft (NASDAQ: MSFT) đã tăng 10,4%, vượt trội so với mức tăng 5,2% của S&P 500 và 8,4% của Nasdaq Composite trong cùng kỳ. Sự lạc quan mới đối với "gã khổng lồ" công nghệ này được thúc đẩy bởi làn sóng AI tiếp tục bùng nổ và kết quả kinh doanh quý 3 vượt kỳ vọng của Microsoft. Tuy nhiên, đà tăng này đã đảo chiều đột ngột trong tháng 6. Ngày 2 tháng 6, giá cổ phiếu Microsoft giảm 4,17% trong một ngày, xuống còn 441,31 USD, tiếp tục giảm thêm 3,17% xuống 427,34 USD vào ngày 3 tháng 6. Đến cuối ngày 8 tháng 6, cổ phiếu chỉ còn 411,74 USD, đánh dấu mức giảm 8,55% trong tháng 6 và giảm 14,86% tính từ đầu năm. Sự lạc quan của tháng 5 và đợt điều chỉnh trong tháng 6 chỉ cách nhau đúng một chu kỳ tiêu hóa báo cáo lợi nhuận.
Azure AI tăng trưởng hơn 40%: Doanh thu thường niên 37 tỷ USD có tiếp tục nâng đỡ thị trường?
Xét về yếu tố cơ bản, kết quả kinh doanh của Microsoft không cho thấy lý do cho một đợt điều chỉnh cổ phiếu mạnh như vậy. Trong quý tài chính 3 năm 2026 (kết thúc ngày 31 tháng 3 năm 2026), Microsoft ghi nhận doanh thu 82,9 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận ròng đạt 31,8 tỷ USD, tăng 23%. Mảng Đám mây thông minh (Intelligent Cloud) nổi bật với doanh thu 34,7 tỷ USD—tăng 30%—trong đó Azure và các dịch vụ đám mây khác tăng trưởng 40% so với cùng kỳ (39% theo tỷ giá hối đoái không đổi).
Động lực tăng trưởng của Azure chủ yếu đến từ các khối lượng công việc AI và sự mở rộng của hạ tầng đám mây doanh nghiệp. Trong quý 3, mảng AI của Microsoft đạt tốc độ doanh thu thường niên 37 tỷ USD, tăng 123% so với cùng kỳ năm trước. Azure AI Foundry hiện phục vụ hơn 80.000 khách hàng, bao gồm 80% các công ty thuộc Fortune 500, đồng thời cung cấp hơn 11.000 mô hình AI. Các nhà phân tích dự báo doanh thu Azure AI trong năm dương lịch 2026 có thể đạt khoảng 25,7 tỷ USD, cao hơn mức ước tính trước đó là 21,8 tỷ USD. Nếu đạt được, tốc độ tăng trưởng doanh thu tổng thể của Azure sẽ vào khoảng 41%. Cowen dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của Azure AI đạt khoảng 145% cho năm tài chính 2026, với doanh thu Azure toàn hệ thống tăng tốc từ khoảng 33% năm 2025 lên 35% năm 2026.
Cần lưu ý rằng báo cáo gần đây của Evercore nhấn mạnh chưa xuất hiện tín hiệu tăng tốc rõ ràng nào đối với Azure. Chi phí đầu tư vốn gia tăng cùng những câu hỏi về hiệu quả đầu tư vào Copilot khiến nhà đầu tư vẫn thận trọng. Một đợt tăng tốc rõ nét hơn của Azure dự kiến chỉ xuất hiện trong nửa cuối năm 2026. Sau khi Microsoft công bố kết quả quý 3, giá cổ phiếu không tăng mà còn ghi nhận mức giảm ngắn hạn đáng kể. Điều này phản ánh một vấn đề cốt lõi: thị trường ngày càng quan ngại về sự lệch pha giữa chi tiêu vốn khổng lồ cho hạ tầng AI và chu kỳ hoàn vốn ngắn hạn. Việc Microsoft chi mạnh cho đầu tư đồng nghĩa với áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn, trong khi về phía doanh thu, nhà đầu tư cần có sự minh bạch hơn để xác nhận rằng 37 tỷ USD doanh thu AI thường niên cuối cùng sẽ chuyển hóa thành tăng trưởng dòng tiền tự do ổn định.
Copilot vượt 20 triệu ghế trả phí: Thực tế thâm nhập thị trường và những điểm nghẽn tiềm ẩn
Copilot, bộ công cụ AI năng suất cho doanh nghiệp chủ lực của Microsoft, đang ghi nhận tốc độ mở rộng khách hàng nhanh chóng. Tính đến cuối tháng 4 năm 2026, Microsoft 365 Copilot đã vượt mốc 20 triệu ghế trả phí trong doanh nghiệp—tăng 33% so với con số 15 triệu chỉ ba tháng trước đó. Microsoft nhấn mạnh mức độ tương tác hàng tuần của người dùng hiện đã tiệm cận với cường độ sử dụng email doanh nghiệp, với số lượt truy vấn trên mỗi người dùng tăng gần 20% so với quý trước. Về cơ cấu khách hàng, các tập đoàn như Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes và Roche đều sở hữu trên 90.000 ghế trả phí, trong khi Accenture đã triển khai tới 740.000 ghế, cho thấy các tổ chức lớn đang chuyển từ thử nghiệm quy mô nhỏ sang triển khai diện rộng.
Tuy nhiên, trong tổng số người dùng thương mại M365 của Microsoft—khoảng 450 triệu người—tỷ lệ thâm nhập của Copilot vẫn còn ở giai đoạn đầu. Số ghế Copilot trả phí chỉ chiếm khoảng 3,3% tổng số người dùng M365. Microsoft nhấn mạnh rằng điều quan trọng là xu hướng tăng trưởng: số ghế trả phí Copilot đang tăng hơn 100% mỗi năm, với các doanh nghiệp tiên phong tiếp tục mở rộng quy mô triển khai. Tuy vậy, hai biến số then chốt vẫn cần theo dõi để đánh giá giá trị dài hạn của Copilot. Thứ nhất là mức độ sử dụng thực tế duy trì. Infosys—tập đoàn CNTT Ấn Độ—báo cáo hơn 91% người dùng Copilot của họ hoạt động hàng tháng; TCS ghi nhận 86% người dùng hoạt động hàng ngày; Wipro cho biết hơn 95% người dùng Copilot hoạt động hàng tháng, tạo ra khoảng 7,5 triệu truy vấn mỗi tháng. Những số liệu này đến từ các doanh nghiệp lớn, tích hợp công nghệ sâu, nhưng thị trường đặt câu hỏi liệu mức độ tương tác cao như vậy có thể nhân rộng ra diện rộng hay không. Biến số thứ hai là mức độ hoàn thiện sản phẩm. Một khảo sát với 1.000 người dùng AI tạo sinh trong doanh nghiệp cho thấy Microsoft Copilot dẫn đầu với tỷ lệ sử dụng tiêu chuẩn doanh nghiệp là 45,3% (so với 45,0% của ChatGPT), nhưng hơn 80% người được hỏi cho rằng tính năng và độ chính xác của Copilot vẫn chưa đạt mức thực sự phù hợp với môi trường doanh nghiệp.
Tóm lại, cơ sở khách hàng của Copilot đang tăng trưởng nhanh và bền vững. Tuy nhiên, việc doanh nghiệp sẵn sàng chi trả có tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng ARPU, và liệu tỷ lệ rời bỏ cao có xuất hiện trong bối cảnh kinh tế suy giảm hay không, vẫn là những yếu tố rủi ro cần theo dõi trong các quý tới.
IPO OpenAI và sự tách rời định giá Microsoft: Rủi ro hay cơ hội?
Lộ trình IPO của OpenAI đang trở thành biến số biên trong định giá của Microsoft, nhưng tác động không chỉ đơn thuần là pha loãng—mà còn liên quan đến việc đánh giá lại giá trị một cách toàn diện hơn. OpenAI đã nộp hồ sơ IPO theo hình thức bảo mật trong năm 2026, đặt mục tiêu định giá trong khoảng 730 tỷ đến 850 tỷ USD, với Goldman Sachs và Morgan Stanley làm đơn vị bảo lãnh phát hành.
Lợi ích kinh tế của Microsoft tại OpenAI như sau: kể từ năm 2019, Microsoft đã đầu tư khoảng 13 tỷ USD, và sau khi OpenAI tái cấu trúc thành công ty vì lợi ích cộng đồng vào tháng 10 năm 2025, Microsoft nắm giữ 26,79% cổ phần kinh tế trên cơ sở pha loãng hoàn toàn. Trong chín tháng kết thúc ngày 31 tháng 3 năm 2026, Microsoft ghi nhận lợi nhuận ròng 5,9 tỷ USD từ khoản đầu tư vào OpenAI, trái ngược hoàn toàn với khoản lỗ ròng 2,7 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Sự thay đổi này không đến từ việc OpenAI bất ngờ có lãi, mà là nhờ lợi nhuận ghi nhận từ việc tăng giá trị định giá vượt trội so với mức pha loãng cổ phần trong quá trình tái cấu trúc. Tháng 2 năm 2026, OpenAI huy động được 11 tỷ USD với định giá trước đầu tư là 730 tỷ USD, sau đó tăng lên 12,2 tỷ USD với định giá sau đầu tư là 852 tỷ USD. Ở mức định giá này, 26,79% cổ phần của Microsoft trị giá khoảng 228,3 tỷ USD—tương đương lợi nhuận gấp khoảng 17,6 lần so với khoản đầu tư 13 tỷ USD ban đầu.
Tuy nhiên, cấu trúc tài chính và quản trị của OpenAI cũng đặt ra những ràng buộc và rủi ro nhất định. OpenAI dự kiến lỗ khoảng 14 tỷ USD trong năm 2026, với dự báo nội bộ cho thấy tổng lỗ lũy kế từ năm 2023 đến 2028 lên đến 44 tỷ USD, và chưa kỳ vọng có lãi trước năm 2029. Điều này đồng nghĩa dù IPO mang lại lợi ích lớn về giá trị sổ sách cho Microsoft, nhưng các khoản lỗ liên tục của OpenAI sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến báo cáo kết quả kinh doanh của Microsoft theo phương pháp hợp nhất lợi ích. Về mặt quản trị, công ty mẹ phi lợi nhuận OpenAI Foundation nắm khoảng 26% cổ phần nhưng lại kiểm soát quyền bổ nhiệm hội đồng quản trị. Microsoft, dù sở hữu khoảng 49% cổ phần, không có quyền biểu quyết đặc biệt hay kiểm soát quản trị. Sau IPO, nếu cạnh tranh gia tăng hoặc xuất hiện bất đồng chiến lược, khả năng điều chỉnh chiến lược của Microsoft sẽ bị hạn chế bởi cấu trúc này. Hồ sơ IPO của OpenAI cũng liệt kê Microsoft là "yếu tố rủi ro chính", nhấn mạnh thành công của OpenAI phụ thuộc vào việc xây dựng quan hệ đối tác vượt ra ngoài Microsoft.
Tóm lại, IPO của OpenAI là cú hích lớn ngắn hạn cho giá trị tài sản ròng của Microsoft. Nhưng trong trung và dài hạn, vấn đề không nằm ở pha loãng—biến số thực sự là cách Microsoft duy trì lợi thế cạnh tranh về mô hình AI mà không còn kiểm soát độc quyền đối với OpenAI, cũng như cách hãng xử lý tác động của các khoản lỗ liên tục lên báo cáo tài chính hợp nhất.
Gate ra mắt giao dịch cổ phiếu: Cầu nối cấu trúc từ crypto sang chứng khoán Mỹ
Trong bối cảnh mối liên kết giữa tài sản số và ngành AI ngày càng sâu sắc, Gate đã chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu, mở rộng phạm vi từ tài sản số sang các mã cổ phiếu lớn của Mỹ. Động thái này tạo ra một cổng giao dịch xuyên tài sản cho nhà đầu tư. Là một trong những cổ phiếu công nghệ có ảnh hưởng nhất trên Nasdaq Composite, Microsoft nằm trong nhóm niêm yết cốt lõi đầu tiên trên nền tảng giao dịch cổ phiếu của Gate, thu hút sự quan tâm lớn. Giờ đây, người dùng crypto có thể chuyển đổi linh hoạt từ Bitcoin sang phân bổ MSFT chỉ trong một tài khoản, giúp quản lý danh mục hiệu quả hơn trong bối cảnh vĩ mô bất ổn.
Giao dịch cổ phiếu trên Gate nổi bật ở ba điểm chính. Thứ nhất là chiều sâu và thanh khoản: tận dụng khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới hàng tỷ USD, nền tảng này cung cấp độ sâu sổ lệnh và hiệu quả khớp lệnh ngang với các công ty môi giới chuyên nghiệp. Thứ hai là sự linh hoạt trong phân bổ tài sản: người dùng có thể chuyển đổi giữa crypto và cổ phiếu Mỹ theo thời gian thực, tận dụng cơ hội chênh lệch giá và phòng ngừa rủi ro do biến động ngành AI. Ví dụ, nhà đầu tư có thể sử dụng chiến lược giao dịch giao ngay và phái sinh xung quanh thời điểm công bố lợi nhuận của Microsoft để tận dụng các giao dịch theo sự kiện. Thứ ba là an toàn và tuân thủ: giao dịch cổ phiếu trên Gate tuân thủ nghiêm ngặt các quy trình tách biệt tiền pháp định và tài sản, mang lại môi trường giao dịch đáp ứng tiêu chuẩn quản lý quốc tế.
Quy trình giao dịch cổ phiếu Microsoft trên Gate rất đơn giản: người dùng đăng nhập và hoàn tất xác minh KYC, truy cập mục "Giao dịch cổ phiếu", chuyển đổi tiền pháp định hoặc stablecoin tuân thủ sang số dư tiền mặt USD, sau đó đặt lệnh thị trường hoặc giới hạn với cặp MSFT/USD để mở hoặc đóng vị thế. Quy trình này mang trải nghiệm giao dịch giao ngay quen thuộc của crypto sang cổ phiếu Mỹ một cách liền mạch, giảm mạnh rào cản và sự phức tạp so với tài khoản chứng khoán xuyên biên giới truyền thống.
Kết luận
Việc cổ phiếu Microsoft từ tăng hơn 10% trong tháng 5 sang giảm hơn 8% trong tháng 6, dù nền tảng cơ bản vẫn vững chắc, phản ánh quá trình thị trường liên tục điều chỉnh lại logic định giá AI. Tốc độ tăng trưởng trên 40% và doanh thu thường niên 37 tỷ USD của Azure AI xác nhận nhu cầu mạnh mẽ với dịch vụ đám mây AI. Copilot, với hơn 20 triệu ghế trả phí, đang chuyển mình từ câu chuyện tăng trưởng sang công cụ chủ đạo trong doanh nghiệp. IPO của OpenAI, dù mang lại lợi nhuận tài chính lớn cho Microsoft, cũng đồng thời báo hiệu sự xói mòn dần tính độc quyền và các ràng buộc quản trị tiếp diễn.
Khi các chu kỳ đầu tư vốn, quá trình thương mại hóa khách hàng và rủi ro phụ thuộc mô hình AI cùng hội tụ trong phương trình định giá, thị trường khó có thể tiếp tục trao mức định giá cao chỉ vì doanh thu AI vẫn đang tăng. Trong 1 đến 2 quý tới, hai trọng tâm lớn của Microsoft là: một, liệu các điểm nghẽn về công suất của Azure có được giải quyết trong nửa cuối năm để mở khóa thêm doanh thu AI; hai, liệu tỷ lệ giữ chân và mở rộng Copilot dài hạn có thúc đẩy tăng trưởng ARPU bền vững. Cho đến khi các biến số này sáng tỏ, đợt điều chỉnh hiện tại giống như một quá trình đánh giá lại hợp lý hơn là sự phủ nhận hoàn toàn câu chuyện AI.
Việc Gate ra mắt giao dịch cổ phiếu đúng thời điểm mang đến cho nhà đầu tư công cụ phân bổ linh hoạt giữa tài sản số và cổ phiếu công nghệ. Khi nền tảng cơ bản và định giá ngành AI đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, khả năng quản lý cả hai loại tài sản cho mục tiêu giao dịch và phòng ngừa rủi ro đang trở thành một phần thiết yếu của hạ tầng đầu tư hiện đại.
