Dots xanh của Saylor có ý nghĩa gì? Kích hoạt bí mật?

Nguồn: Tiền điện tửNewsNet Tiêu đề Gốc: Dots Xanh Của Saylor Có Ý Nghĩa Gì? Kích Hoạt Bí Mật? Liên kết gốc: Bài đăng mập mờ của Chủ tịch MicroStrategy Michael Saylor, “Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta bắt đầu thêm các chấm xanh?” vào biểu đồ tích lũy Bitcoin nổi tiếng của ông, đã thúc đẩy sự suy đoán rộng rãi trong các vòng tròn crypto.

Tín hiệu xuất hiện ngay khi CEO Phong Le công khai thừa nhận, lần đầu tiên, rằng công ty có thể bán Bitcoin trong những điều kiện căng thẳng nhất định. Câu chuyện kép này có thể đánh dấu một bước ngoặt cho chiến lược kho bạc Bitcoin quyết liệt nhất của thế giới doanh nghiệp.

Giải mã bí ẩn chấm xanh

Bài đăng Chủ nhật của Saylor trên X đã hiển thị biểu đồ danh mục Bitcoin của công ty. Nó phác thảo 87 sự kiện mua tổng cộng 649,870 BTC, được định giá tại 59,45 tỷ đô la, với chi phí trung bình là 74,433 đô la cho mỗi Bitcoin. Các chấm cam đánh dấu mỗi lần mua từ tháng 8 năm 2020, trong khi một đường xanh l dashed cho thấy giá mua trung bình.

Cộng đồng crypto đã nhanh chóng hiểu các chấm xanh là tín hiệu cho việc tăng tốc mua Bitcoin. Một nhà phân tích đã tóm tắt trường hợp tăng giá, lưu ý rằng MicroStrategy có vốn, niềm tin, giá trị tài sản ròng đáng kể và dòng tiền để hỗ trợ việc tiếp tục mua lại. Tuy nhiên, một số người đã đưa ra các lý thuyết thay thế, bao gồm khả năng mua lại cổ phiếu hoặc tái cấu trúc tài sản.

Sự mơ hồ này phản ánh lịch sử của Saylor với những thông điệp khó hiểu. Những người ủng hộ coi các bài đăng của ông là tín hiệu chiến lược có chủ đích, trong khi những người hoài nghi đặt câu hỏi liệu chúng chỉ đơn giản là để thu hút sự chú ý. Tuy nhiên, thời điểm của tín hiệu này, cùng với các thông tin tài chính, chỉ ra rằng đây không chỉ là những bình luận đơn thuần.

Nhập học đầu tiên: Bán Bitcoin vẫn là một lựa chọn

Trong một sự thay đổi đáng kể từ triết lý “không bao giờ bán” của MicroStrategy, CEO Phong Le đã công khai thừa nhận rằng công ty có thể bán Bitcoin nếu một số điều kiện khủng hoảng xảy ra. MicroStrategy sẽ chỉ xem xét việc bán nếu hai điều kiện được kích hoạt: cổ phiếu giao dịch dưới 1x Giá trị Tài sản Ròng đã điều chỉnh (mNAV) và công ty không thể huy động vốn mới thông qua cổ phần hoặc nợ.

Giá trị tài sản ròng đã điều chỉnh (mNAV) đo lường giá trị doanh nghiệp của công ty chia cho lượng Bitcoin nắm giữ. Tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2025, mNAV gần 0.95, gần ngưỡng. Nếu nó giảm xuống dưới 0.9, MicroStrategy có thể bị áp lực để thanh lý Bitcoin nhằm đáp ứng nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm từ $750 đến $800 triệu.

Công ty đã phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn trong suốt năm 2025 để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Theo các thông cáo báo chí chính thức, Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn Series A với lãi suất 8.00% yêu cầu trả cổ tức hàng quý bắt đầu từ ngày 31 tháng 3 năm 2025. Những nghĩa vụ liên tục này tạo ra áp lực thanh khoản mới, đặc biệt khi các thị trường cổ phiếu trở nên kém tiếp nhận đối với các đợt phát hành mới.

Sự thay đổi chính sách này giới thiệu một ngưỡng rủi ro có thể đo lường. Các nhà phân tích hiện coi MicroStrategy giống như một quỹ ETF Bitcoin sử dụng đòn bẩy: có lợi từ sự gia tăng giá trị trong các thị trường tăng giá, nhưng phải đối mặt với những rủi ro gia tăng khi tính thanh khoản bị thắt chặt.

Diễn Biến Giá Bitcoin và Các Ảnh Hưởng Chiến Lược

Biến động giá gần đây của Bitcoin cung cấp bối cảnh thiết yếu cho cả thông điệp của Saylor và sự thừa nhận của Le.

Danh mục đầu tư của MicroStrategy cho thấy lợi nhuận 22,91% ($11,08 tỷ ) tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2025, đưa giá trị của nó lên $59,45 tỷ. Tuy nhiên, cổ phiếu của nó đã giảm hơn 60% so với mức cao gần đây, cho thấy một khoảng cách giữa lợi nhuận Bitcoin và lợi tức cổ đông. Khoảng cách này ảnh hưởng đến việc tính toán mNAV và đặt ra câu hỏi về tính bền vững của chiến lược.

Một số thành viên trong cộng đồng thừa nhận sự căng thẳng này. Một quan sát viên lưu ý rằng các chấm xanh có thể gợi ý nhiều đợt mua Bitcoin hơn, nhưng vấn đề chính là liệu MicroStrategy có thể giữ vững trong những đợt giảm sâu mà không bị thanh lý cưỡng bức. Điều này nhấn mạnh thách thức của chiến lược: mạnh trong các thị trường tăng nhưng chưa được chứng minh trong các đợt suy giảm.

Theo kết quả tài chính quý ba năm 2025 của công ty, họ nắm giữ khoảng 640,808 bitcoin tính đến ngày 26 tháng 10 năm 2025, với chi phí gốc là 47.4 tỷ đô la. Sự tăng trưởng tiếp theo lên 649,870 BTC vào ngày 30 tháng 11 cho thấy việc tích lũy vẫn tiếp diễn mặc dù có sự biến động.