Ngày 1 tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã có một động thái - tạm dừng thu hẹp bảng cân đối.

Nói một cách đơn giản: Chiếc máy đã liên tục rút tiền khỏi thị trường trong những năm qua, bỗng dưng ngừng hoạt động. Di chứng của việc bơm tiền điên cuồng trong thời gian đại dịch, vốn đang từ từ được tiêu hóa, giờ đây đã thay đổi nhịp điệu.

Tại sao lại phanh xe vào lúc này?

Bề ngoài, lạm phát vẫn đang trên mức 3%, còn xa mục tiêu. Nhưng tốc độ tăng trưởng kinh tế đang chậm lại, dữ liệu việc làm cũng không còn sôi động như trước. Cục Dự trữ Liên bang (FED) bây giờ giống như người đạp xe lên dốc - tiếp tục thắt chặt thì sợ không đạp nổi mà ngã; hoàn toàn nới lỏng lại lo sợ tốc độ không kiểm soát. Kẹt ở giữa, thực ra là một điểm cân bằng bất đắc dĩ.

Tuy nhiên, còn một kịch bản ẩn giấu: ngân sách đang căng thẳng.

Trong vài năm qua, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã mua một lượng lớn trái phiếu chính phủ, về cơ bản là để bù đắp cho thâm hụt ngân sách. Nếu tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán một cách mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ tăng lên, chính phủ sẽ không thể chịu nổi lãi suất trả nợ. Vì vậy, lần này tạm dừng cũng là để tạo chút không gian thở cho ngân sách. Chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa luôn phải phối hợp với nhau.

Đối với thị trường tiền điện tử thì sao?

Thời gian ngắn chỉ là một cơn gió ấm. Thời gian mà tính thanh khoản căng thẳng nhất có thể đã chấm dứt, áp lực lên các tài sản biến động cao như Bitcoin và Ethereum đã giảm bớt. Nhưng đừng vội mở sâm panh – bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn nhiều hơn gần hai nghìn tỷ so với trước đại dịch. Tiền không thực sự ít đi, chỉ là việc rút tiền không còn mạnh mẽ như trước.

Trong môi trường này, thị trường dễ bị phân hóa: những tài sản mạnh có thể trở nên mạnh hơn, trong khi những tài sản yếu tiếp tục nằm yên. Cải thiện thanh khoản không có nghĩa là tăng giá toàn diện, cần phải nhìn rõ tiền chảy vào đâu.