Chuyên gia phân tích Checkonchain nói rằng sự xoay vòng AI tạo ra điểm vào chính tiếp theo của Bitcoin cho các nhà nắm giữ

Nhà phân tích onchain James Check cho biết các điều kiện đang hình thành trên các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) và các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sắp tới đang tạo ra một thiết lập mà bitcoin cuối cùng là tài sản ít được sở hữu nhất và ít bị bán tháo nhất trên thị trường khi chu kỳ quay trở lại.

• Những điểm chính:
• • Người sáng lập Checkonchain James Check nói rằng quá trình “đau đớn thời gian” của bitcoin loại bỏ các người bán trước bất kỳ bước chuyển lớn nào, không còn áp lực thanh lý bắt buộc.
• • Bank of America kích hoạt 70% các chỉ số thị trường gấu của mình vào tháng 6 năm 2026, giảm mục tiêu cuối năm của S&P 500 xuống còn 7.100.
• • Morningstar định giá SpaceX ở mức 780 tỷ USD, thấp hơn khoảng 48% so với giá trị thị trường tư nhân, trích dẫn lỗ ròng và kinh tế Starship chưa được chứng minh.

‘Đau đớn thời gian’ như một đặc điểm nổi bật

James Check, nhà sáng lập Checkonchain và đồng tác giả của Cointime Economics, trình bày luận điểm trên podcast TFTC trong một đoạn clip được chia sẻ trên X. Lập luận trung tâm của ông: khi vốn chuyển vào AI và công nghệ tăng trưởng cao, bitcoin bị bỏ lại phía sau, và sự bỏ quên đó là cơ chế, chứ không phải rủi ro.

“Mọi người luôn nghĩ rằng hàm cá sấu khép lại khi bitcoin giảm,” Check nói. Ông bổ sung:

“Không. Chúng khép lại vì bitcoin bị quên lãng, rồi đột nhiên nó là thứ duy nhất trong phòng đang di chuyển.”

Điều ông gọi là “đau đớn thời gian” là sự hao mòn chậm của những người nắm giữ thiếu kiên nhẫn chuyển ra các giao dịch nhanh hơn. Một khi quá trình đó kết thúc, ông lập luận, nhóm người nắm giữ còn lại không có lý do cấu trúc để bán, và không ai đang ở vị trí ép buộc họ.

Giao dịch AI và thử thách IPO sắp tới

Check rõ ràng về chu kỳ đầu tư AI. Ông thấy nó rút vốn khỏi mọi thứ khác và tạo ra các định giá mà ông nói là không hợp lý, đặc biệt xung quanh IPO SpaceX.

“Các con số quá lệch khỏi việc làm cho hợp lý,” ông nói. “Họ đang thay đổi quy tắc của S&P để nhét cái này vào vì họ không có người mua cho nó.”

Phân tích dòng tiền chiết khấu của Morningstar hỗ trợ sự hoài nghi này. Công ty đã định giá SpaceX ở mức hợp lý là 780 tỷ USD, thấp hơn khoảng 48% đến 55% so với định giá thị trường tư nhân gần 1,5 nghìn tỷ USD và thấp hơn nhiều so với mục tiêu IPO đã công bố trên 1,75 nghìn tỷ USD. Morningstar trích dẫn các khoản lỗ ròng hàng quý liên tục, nhu cầu chi tiêu vốn lớn trong tương lai, và sự không chắc chắn về các công nghệ chưa được chứng minh, bao gồm cả Starship.

Nhận định tổng thể của Check là một “IPO anh hùng” thường đánh dấu bắt đầu của chu kỳ bong bóng. Khi sự hưng phấn đạt đỉnh điểm tại thời điểm đó, ông dự đoán bitcoin sẽ nằm trong trạng thái bỏ quên tối đa.

Phố Wall đang theo dõi các tín hiệu giống nhau

Các chiến lược gia của Bank of America (BofA), do Savita Subramanian dẫn đầu, gần đây đã đưa ra cảnh báo khuyên các nhà đầu tư chốt lời. Khoảng 70% các chỉ số thị trường gấu của công ty đã kích hoạt, mức độ phù hợp với các đỉnh thị trường trước đó. BofA trích dẫn các định giá quá cao, sự dẫn đầu hẹp của AI và công nghệ thúc đẩy phần lớn lợi nhuận, các tín hiệu cầu giảm, và căng thẳng tín dụng. Công ty đã giảm mục tiêu cuối năm của S&P 500 xuống còn 7.100.

Bối cảnh mà Check mô tả, nơi các nhà siêu quy mô dự kiến chi tổng cộng từ 600 đến 725 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm 2026, trong khi việc kiếm tiền từ AI doanh nghiệp còn chậm hơn nhiều lần, phù hợp với mô hình mà BofA đã cảnh báo. Các dự báo nội bộ của OpenAI được cho là dự kiến lỗ ròng khoảng 14 tỷ USD trong năm 2026, với lỗ tích lũy lên đến hàng chục tỷ USD trước khi có lối thoát có lợi nhuận.

Luận điểm về sự chuyển đổi vốn

Luận điểm về sự chuyển đổi vốn đang thu hút sự chú ý trong các thị trường tài chính, với nhiều nhân vật nổi bật chỉ ra xu hướng này. Lý thuyết cho rằng các nhà đầu tư, cả cá nhân lẫn tổ chức, đang bán bitcoin và các khoản ETF giao ngay để giải phóng vốn cho các khoản đầu tư vào AI.

Phần lớn sự chú ý tập trung vào IPO SpaceX dự kiến vì nó rất gần, và dự kiến sẽ huy động tới 75 tỷ USD với định giá từ 1,5 nghìn tỷ đến 1,75 nghìn tỷ USD. Giá cả và giao dịch dự kiến diễn ra khoảng ngày 11-12 tháng 6 năm 2026. Các nhà đầu tư cũng đang theo dõi sát sao OpenAI, với định giá tư nhân ước tính từ 730 tỷ đến 850 tỷ USD và đã nộp hồ sơ S-1 bí mật. Anthropic cũng thu hút sự chú ý tương tự sau các vòng gọi vốn gần đây và các báo cáo rằng họ cũng đã nộp hồ sơ công khai bí mật.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà nắm giữ bitcoin

Khung phân tích của Check vẽ ra một đường rõ ràng giữa hai loại vốn. “Tiền nhanh” theo đuổi các câu chuyện nóng nhất và liên tục quay vòng. Vốn dài hạn, mà ông nói là ông giữ trong bitcoin và vàng, không giao dịch theo chu kỳ. “Tôi không giao dịch vàng của tôi. Tôi không giao dịch bitcoin của tôi,” ông nói. “Chúng là khoản tiết kiệm dài hạn của tôi.”

Quan điểm của ông là thời điểm hiện tại đang thực sự đẩy ra những người nắm giữ không chia sẻ niềm tin đó. Khi quá trình đó kết thúc, nhóm người nắm giữ còn lại không có lý do cấu trúc để bán trong thời kỳ suy thoái.

Ông mô tả cấu trúc thị trường hiện tại là “Ponzi hóa mọi thứ,” một động thái giai đoạn cuối nơi rủi ro nghề nghiệp đẩy các nhà quản lý quỹ vào các tên gọi AI và rút khỏi các tài sản không di chuyển. Vị trí đồng thuận đó, theo ông, chính xác là điều tạo ra bước đi bất đối xứng tiếp theo.

Ông bổ sung:

“Tôi không thể tưởng tượng bitcoin sẽ trở thành một tài sản sở hữu nhiều, bị bán tháo nhiều khi mọi thứ kết thúc. Bởi vì chúng ta đang trong quá trình loại bỏ chúng khi chính chúng ta đang nói chuyện.”