解讀 Polymarket 的運作機制

平臺基本介紹

Polymarket 是一家在線預測市場平臺，於 2020 年推出，旨在為用戶提供對未來事件進行押注和預測的機會。該平臺涵蓋廣泛的預測主題，包括經濟指標、頒獎典禮、總統選舉等，用戶的收益取決於預測結果的準確性。這種創新的去中心化預測模式一經推出以來便迅速吸引了公眾關注，並獲得了以太坊創始人 Vitalik Buterin 等行業知名人士的認可，其市場活躍度也得到了充分驗證，部分熱門事件的交易額在推出當年便突破 100 萬美元，展現出預測市場的巨大增長潛力和商業價值。

Polymarket平臺標識（圖源：https://polymarket.com/）

市場擴張表現

數據顯示，Polymarket 的交易額在2024年下半年顯著增長。自 4 月到 10 月，月交易量從 4000 萬美元飆升至 25 億美元，未平倉合約從 2000 萬美元攀升至 4 億美元，僅10月就吸引了超 30萬新用戶註冊，訪問量高達 3500 萬次。此外，除了選舉市場佔據主導地位，體育等非選舉事件也吸引了大量交易活動。當前，平臺的鎖倉金額已與 TON 等網絡的總鎖定價值相當，甚至接近頂級博彩網站的流量規模。

2024年 Polymarket增長趨勢（圖源：https://www.bitget.com）

什麼是去中心化預測

去中心化預測市場依託區塊鏈技術運作，用戶在創建預測事件後，通過質押代幣作為抵押品下注，所有押注和獎勵分配均由智能合約自動執行，從而確保整個過程的透明度、安全性和高效性。

每個預測事件的賠率和資金分配基於市場參與者對不同結果的押注情況進行動態調整，類似於流動性池的運作機制。用戶將資金存入流動性池，並獲得相應份額的結果代幣。這些代幣可以在公開市場上自由交易，其價格會根據供需關係實時變化，反映市場對特定結果的預期概率。

此外，更多代幣的鑄造需由用戶向流動性池存入更多資金，以維持市場的平衡性。當最終結果確定後，智能合約會自動清算流動性池，並將資金分配給預測正確的用戶，實現去中心化、無需信任的獎勵機制。

去中心化預測市場的運作機制（圖源：https://www.horizen.io/academy/decentralized）

Polymarket 運作原理

Polymarket 的運作核心是其鏈上、鏈下相結合的中央限價訂單簿，採用混合去中心化模式：交易的執行和結算由智能合約完成，運營商負責訂單的匹配、排序，並將匹配結果提交至區塊鏈網絡。

這種混合設計使投注和訂單匹配能夠快速地在鏈下完成，而只有最終的結算操作需要在鏈上進行，平臺獨特的去中心化的交換模式為用戶提供了強大的非託管交換體驗。具體包含以下關鍵組件：

● Polymarket 交易系統基於一個專為二元市場設計的智能合約，可根據已簽署的限價單促進結果代幣（USDC, ERC1155 資產和 ERC20 PToken 資產）以及抵押資產（ERC20）之間的原子交換，而無需信任第三方，從而在合約內部形成“統一”的訂單簿，同時匹配持倉及其補充訂單。

● 訂單以 EIP712 簽名的結構化數據形式表示，保證了安全性和標準化。當訂單匹配時，交易雙方分別扮演 maker（掛單者）和 taker（吃單者）的角色，交易可以是一對一的匹配，也可以是多對一的匹配。

價格呈現機制

Polymarket 上的所有交易都是點對點的，創建市場時，平臺不設置份額，也沒有預定義的價格或賠率，並允許參與者自由買賣某個事件發生與否的股份，最初，有興趣購買 YES 或 NO 股票的做市商各自以願意支付的價格下限價單，當雙方的報價等於1.00 美元時，訂單被“匹配”。YES 股份的價格反映了市場對該事件發生概率的共識，之後 1.00 美元將轉換為 1 份 YES 和 1 份 NO 股票，每個股票再歸各自買家所有。

Polymarket 上顯示的價格是訂單簿中買賣價差的中點（除非該價差超過 0.10 美元，在這種情況下，使用最後的交易價格）。就像股票市場一樣，Polymarket上的價格也是實時供求關係的函數，而價格本身即為預測時間發生的概率。比如下圖的市場中，37% 的概率是 34 美分的買入價和 40 美分的賣出價之間的中點；如果買賣價差大於 10 美分，則概率顯示為最後交易價格。

價格=概率（圖源：https://learn.polymarket.com/docs/guides）

如何計算收益？

Polymarket 用戶可以在任意潛在結果中購買任意數量的股份，並在市場結算後以每股 1 美元的價格兌現獲勝股份。因此，實時跟蹤下注的損益情況尤為重要。在市場關閉前，用戶還可通過現價出售股份鎖定收益或減少損失，具體操作包括直接以當前買入價出售或設置限價單以優化收益。

由於Polymarket 本身不直接收取交易費用，用戶可以在平臺上自由買賣股票而無需額外支出，不過，當用戶通過 Polygon 網絡將 USDC 轉入或轉出錢包時，可能會產生一定的Gas費用。

下表列出了 4個示例場景和 Polymarket 計算結果，呈現其具體的收益運算邏輯：

交易操作步驟

1. 註冊賬戶
   用戶需使用電子郵件地址完成註冊，Polymarket 隨後會基於以太坊為用戶自動創建去中心化錢包，該錢包的私鑰由用戶自行管理，確保資金的完全控制權，無需依賴第三方託管服務。

平臺交易註冊頁面（圖源：https://polymarket.com/）

1. 準備交易資金
   參與交易前，用戶需通過 Coinbase、Binance 等中心化交易所（CEX）或去中心化交易所（DEX）購買 USDC，然後向 Polymarket 錢包存入 USDC，作為交易的資金準備。
2. 選擇交易事件
   用戶可在 Polymarket 平臺瀏覽不同的預測市場，選擇符合自身興趣的投機事件，比如體育類或政治類等，這些市場通常以二元形式呈現，用戶可利用篩選功能查找符合投資偏好的市場類型。

例如，選擇體育類別後將出現更具體的細分賽事（圖源：https://polymarket.com/）

1. 購買預測股份
   用戶可使用 USDC 購買特定市場的“結果股票”，每股價格在 0.01 美元至 1.00 美元之間，反映市場對該事件發生概率的預期。此外，用戶可在市場結算前的任意時間自由交易已購股票。
2. 市場結算階段
   當預測事件的最終結果明確後，市場將進入結算階段。預測正確的用戶可按每股 1.00 美元兌現股票，而預測錯誤的股份則價值歸零。如結果存在爭議，Polymarket 的市場誠信委員會將進行最終裁決。

結語

Polymarket 正在重新定義信息分析的方式，使市場對未來事件的預測更加直觀，同時在一定程度上推動信息平權的實現，當前，越來越多的交易機構開始關注 Polymarket，視其為重要的信息參考來源，而非僅僅將其作為下注獲利的工具，比如，當需要評估某一重大事件的可能性時，預測市場的價格往往成為最直觀且可靠的決策依據。隨著市場需求的增長，預測市場有望在未來發揮更大的價值。不過，市場參與者在使用 Polymarket 平臺時，仍需警惕市場波動、監管合規性等風險，採取張弛有度的投注策略。