SignalPlus 宏觀分析特別版：復工在即？

宏觀資產上周表現艱難，納斯達克指數遭遇了自四月份”解放日”以來最嚴重的周度下跌，主要受到對人工智慧泡沫破滅的擔憂以及令人失望的經濟資料的拖累。

盡管被視作”非核心”數據，但上周三發布的Challenger裁員報告仍令市場參與者震驚 — 10月裁員人數激增1530萬（環比增加990萬），創下2003年以來同期最大增幅，且裁員主要集中在私營部門。細分數據顯示，倉儲業裁判員佔比超過30%，科技業以22%緊隨其後。

此外，無疑與政府停擺的持續時間有關，密西根大學消費者信心指數降至2022年6月以來的最低水準（50.3，共識預期53），短期通脹預期則粘性維持在3.9%左右。然而，隨著停擺問題本週取得積極進展有望解決，市場將期待下個月情緒能出現反彈，以表明這只是一次暫時的低迷。

今早的頭條新聞表明，參議院民主黨人已與共和黨人一起投票（60票對40票）以克服阻撓議事，推進一項旨在最終重啓聯邦政府的擬議方案。該法案仍需通過衆議院投票，可能要到周三或周四才能完成，這意味著可能無法及時趕上關鍵的通脹資料發布。

這項明顯達成的協議出現之際，川普總統和共和黨近期遭遇了一系列挫敗，從”藍色席卷”的中期選舉開始，到最高法院裁定總統的關稅政策違憲。如果最終裁決不利，可能需要進行《國際緊急經濟權力法》相關關稅的退款，這將抵消今年相當一部分的財政赤字改善成果，並從2026年起給財政和債務發行路徑帶來新的不確定性。

或許是爲了應對近期的這些失利，川普總統提出了一項新的刺激計劃，形式是向美國民衆直接發放2000美元的”關稅股息”，此外還提出了一項新的50年期抵押貸款以提高住房可負擔性。 “關稅股息”讓人聯想到新冠疫情時期的刺激支票，那是一種直接而有效的印鈔刺激措施，而超長期限的抵押貸款將爲系統增加額外的槓杆。這兩者都應被視爲新形式的流動性寬松。

盡管傳統金融資產在消息爆出時處於周末休市，但比特幣因此消息上漲了約2–3%，因爲政府完全致力於其”寬松貨幣”的路徑。納斯達克指數在上周拋售中也成功守住了50日移動平均線，正如比特幣迄今爲止成功守住了10萬美元支撐位一樣。

股票資金流的季節性因素也正進入12月這個最積極的月份，因此或許現在就應該開始爲聖誕行情做準備，因爲目前看來大部分已知風險因素可能已經過去。

加密貨幣資產在整個星期的大部分時間裏都處於守勢，比特幣在一系列永續合約清算、ETF資金外流和原始”巨鯨”拋售之後，盡最大努力堅守10萬美元的戰線。

此外，隨著10月10日崩盤事件的更多受害者持續浮出水面，在Stream Finance的不幸事件之後，我們看到許多DeFi生息協議中的總鎖倉價值外流和穩定幣脫錨現象日益加劇。

與此同時，雖然主流幣和主要山寨幣受到打壓，老牌的隱私幣（如Zcash）卻一路走高，該板塊在過去一個月內上漲了約100%。鑑於傳統金融控制的日益加深，關於隱私需求的敘事有所復興，但目前尚不清楚這是否是一個可持續的主題，尤其是在當前的立法環境下。 無論如何，看到至少有一些板塊在當前跌勢中表現良好是令人欣慰的，而且我們謹慎地認爲比特幣迄今守住了低點。隨著市場倉位長時間清理得較爲幹淨，在進入年底之際，我們傾向於樂觀，尤其是考慮到上述正在改善的宏觀催化劑。 祝你好運，交易順利。