Monad 代幣銷售慘淡！認購僅 63% 表現大幅落後 MegaETH

Monad 在美國加密交易所的代幣銷售在最初爆發後急劇放緩，截至發行第二天接近結束時，認購率僅達 63%，公開發行現在面臨著認購不足的真正風險。這與 MegaETH 超額認購至 13.9 億美元形成鮮明對比，市場觀察家認為不對歐洲交易者開放可能是主因。

Monad 代幣銷售首日熱潮迅速退燒

（來源：X）

11 月 17 日，備受矚目的 Monad 原生代幣透過美國最大合規加密交易所進行公開募股，在短短半小時內籌集了約 4300 萬美元。這個開局似乎預示著此次銷售可能在 24 小時內結束，市場情緒高漲。Monad 此次計畫募集價值約 1.87 億美元的 USDC，最高和最低認購額分別設定為 10 萬 USDC 和 100 USDC。

然而，這種熱度並未持續。首日臨近尾聲時，認購率停留在約 48%，遠低於市場預期。更令人擔憂的是，第二天的需求進一步放緩，認購率僅從 48% 緩慢爬升至略低於 64%。這種需求斷崖式下跌顯示，早期的搶購可能主要來自核心支持者和專業投資者，而更廣泛的散戶市場對 Monad 的興趣有限。

從募資進度來看，截至當地時間 11 月 18 日下午 5 點，Monad 已募集約 1.2 億美元（1.87 億美元目標的 64%），距離目標還有約 6700 萬美元缺口。若這種放緩趨勢持續，Monad 很可能成為美國最大合規加密交易所新代幣銷售平台推出以來首個未能完成募資目標的專案。這不僅對 Monad 自身是打擊，也可能影響美國最大合規加密交易所代幣銷售平台的聲譽。

這種冷熱不均的表現與近期其他代幣銷售形成了鮮明對比。市場參與者原本預期 Monad 作為備受關注的 Layer-1 公鏈專案，應該能夠吸引持續的投資熱情。然而，現實卻是首日之後需求急劇萎縮，暗示市場對 Monad 的真實興趣可能被高估。

與 MegaETH 的天壤之別凸顯問題

與近期另一次代幣銷售相比，Monad 的公開發行表現不佳。上個月，MegaETH 的公開發行認購火爆，儘管其目標募資額約為 5000 萬美元，但投資者最終認購金額超過 13.9 億美元。這意味著 MegaETH 的超額認購倍數達到驚人的 27.8 倍，顯示市場對該專案的極度追捧。

這種對比令人震驚。MegaETH 的目標募資額僅為 Monad 的約四分之一，但吸引的資金卻是 Monad 可能達到的 7 倍以上（假設 Monad 最終完成 1.87 億美元目標）。這種巨大差異不能簡單歸因於市場時機，因為兩次銷售僅相隔一個月。

Monad 與 MegaETH 銷售對比

目標募資：Monad 1.87 億美元 vs. MegaETH 5000 萬美元

實際認購：Monad 約 1.2 億美元（64%）vs. MegaETH 13.9 億美元（2780%）

市場熱度：Monad 首日後急劇降溫 vs. MegaETH 持續火爆

這種對比引發了關於 Monad 專案本身吸引力的質疑。雖然 Monad 在技術社群中享有一定聲譽，以其高性能並行執行環境（Parallel EVM）著稱，但市場反應顯示散戶投資者可能並未被這些技術優勢所吸引。相比之下，MegaETH 可能提供了更具吸引力的敘事或更優惠的經濟條款。

市場觀察家在網路上猜測，Monad 的代幣經濟模型和過去的融資情況可能嚇退了潛在投資者。若早期融資輪次的估值過高，公開銷售的價格可能被認為缺乏足夠的上漲空間。此外，代幣分配方案中若機構和團隊持有比例過高，散戶可能擔心未來面臨巨大的拋壓。

創辦人辯護策略：廣泛分發 vs 市場現實

在週二活動減少的背景下，Monad 聯合創始人 Keone Hon 在社群媒體上解釋（或許也是為了捍衛）該計畫的策略。「MON 代幣銷售的目的是實現最廣泛的分發，」Hon 在 X 上發文寫道。「我們選擇美國最大合規加密交易所（及其民主透明的分配演算法），因為他們擁有獨特的能力，能夠觸及我們認為非常重要並需要重新激活的用戶群體。世界很大，打破泡沫至關重要。」

這個辯護凸顯了 Monad 團隊的策略意圖，但也暴露了理想與現實的差距。雖然「廣泛分發」聽起來很崇高，但若市場需求不足，再好的分發機制也無法吸引買家。Hon 提到的「打破泡沫」暗示 Monad 希望觸及加密原生圈子之外的用戶，但目前的認購率顯示這個策略尚未奏效。

Hon 週二還表示：「在美國最大合規加密交易所的 MON 代幣銷售中，用戶有 5 天半的時間來決定是否認購，一旦認購，就無法更改。這實際上鼓勵人們等到最後一刻再做決定，這是一個有趣的機制，未來或許可以再次採用。」

這個解釋試圖將當前的低認購率歸因於機制設計，暗示投資者可能在等待最後時刻才決定參與。然而，這種解釋並不完全令人信服。若市場對專案真正有興趣，投資者通常會儘早鎖定份額以確保能夠參與，而非冒著售罄風險等待。等到最後一刻的策略更常見於對專案興趣有限、仍在猶豫是否參與的投資者。

根據 Monad 的說法，如果提供的代幣在本週六截止日期前沒有全部售出，「未售出的代幣將重新分配給生態系統發展」。這個備選方案雖然保證了代幣不會浪費，但公開承認可能認購不足的風險，本身就是對市場信心的打擊。

歐洲封鎖與美國最大合規加密交易所限制

市場觀察家在網路上猜測，美國最大合規加密交易所的 MON 代幣銷售不對歐洲交易者開放，可能是導致截至週二銷售數據低迷的原因之一。歐洲是全球加密貨幣市場的重要組成部分，排除這個地區的投資者意味著潛在買家池大幅縮小。

這種地域限制可能源於監管考量。歐盟的《加密資產市場法規》（MiCA）對代幣銷售施加了嚴格的要求，美國最大合規加密交易所可能尚未完成必要的合規流程以向歐洲投資者提供服務。然而，這種限制對 Monad 而言是雙刃劍：雖然簡化了合規流程，但也犧牲了重要的市場機會。

美國最大合規加密交易所以 3.75 億美元收購 Echo 後建立的新代幣銷售平台，正值美國 ICO 監管環境多年來最為有利之際。隨著美國證券交易委員會的指導意見放寬，國會推進新的市場結構法案，該公司認為符合規定的美國零售代幣發行的大門將重新開放。Monad 是這個新平台的早期測試案例之一。

若 Monad 最終認購不足，可能影響美國最大合規加密交易所代幣銷售平台的未來發展。其他專案可能會重新評估是否選擇美國最大合規加密交易所作為發行平台，尤其是在看到地域限制和需求不足的風險後。相反，若 Monad 在最後階段出現反轉並完成募資目標，將證明 Hon 所說的「等到最後一刻」策略確實有效。