爲什麼大部分長期玩合約的散戶最終歸宿是歸零？

作者：土澳大獅兄BroLeon，來源：X，@BroLeonAus

最近市場行情冷淡的時候是系統學習的好時機，昨天撿起的是塔勒布的“反脆弱”理論，發現用來解釋題目的現象還挺好用的，我來記錄一下感想，也希望對大家有些啓發。

如果你玩合約輸輸贏贏但時間長了虧很多，可能不是技術問題，而是你陷入了“非遍歷性”的陷阱。

塔勒布在《被隨機性愚弄》中提過一個著名的“左輪手槍”思想實驗。這個故事不僅解釋了什麼是風險，更揭示了爲什麼普通人長期玩合約賭大小，最終結局必然是歸零。

實驗如下： 假設有個變態的億萬富翁，他給你一把左輪手槍，6個彈槽，1顆子彈。 你對着自己腦袋扣一次扳機，如果沒死，給你1000萬。 從概率看，你存活率是83%，死亡率是17%。

很多人覺得：爲了1000萬，值得一搏。

從純概率角度看，一次性博弈中你幸存的概率是5/6（約83.3%），死亡概率是1/6（約16.7%）。很多人會覺得，用16.7%的死亡風險去博取1000萬美元，似乎“值得一賭”。但塔勒布指出，這種思維是錯誤的。

所謂“遍歷性”，簡單說就是“羣體概率”可以等同於“個體時間概率”。在這個遊戲裏，你無法遍歷。如果找100個人來玩這個遊戲，大約有83個人會發財，17個人會死。平均來看，收益巨大。

對你個人而言，你只有一次生命。一旦那1/6的小概率事件發生，遊戲對你來說就永遠結束了。你無法享受到“平均”的成果。那83個成功者的喜悅與你無關，你只是那17個墓碑中的一個。

只要存在哪怕很小的、會讓你徹底出局（死亡或破產）的概率，長期來看，這個風險幾乎必然會發生。

此外塔勒布還提出了另外一個升級版本的手槍實驗，更貼近幣圈現狀：

如果你每天玩一次這個遊戲，每次給100萬呢？

只要你玩的時間足夠長，那顆子彈出現的概率就會無限趨近於100%。 在這個遊戲中，你賺多少次都不重要，因爲你只能輸一次。 一旦輸了，遊戲結束，你也結束了。

回到幣圈合約。很多人開高倍槓杆，追求短期暴利。 這就像那個轉動左輪手槍的人。 你可能連贏9次（槍裏沒子彈），帳戶翻了十幾倍，覺得自己是股神，策略完美。 但這只是幸存者偏差，你只是還沒轉到那顆子彈。

爲什麼必然歸零？金融市場總會有“黑天鵝” – 那顆子彈。

插針、交易所宕機、極端行情。對於現貨黨，這是波動；對於高倍合約黨，這是“毀滅性風險”。不管你之前賺了多少，只要存在“爆倉即出局”的風險，隨着交易次數增加，歸零就不是一種“可能”，而是一種數學上的“必然”。

你可能會覺得1011幣災是突發的意料之外的“黑天鵝”，遇到了是運氣不佳或別的客觀問題。但其實幣圈老人都知道312的時候情況與1011很多地方都很像，距離發生才5年，2020後入圈的新人沒經歷到而已。

這次我和身邊1011開了合約沒出事的朋友大都是經歷了312洗禮，心理上一直已經按312的最壞情況做了保護的老韭菜。

從塔勒布智慧裏獲取的價值在於：

不要爲了有限的收益，去冒無限（毀滅性）的風險。只要存在“爆倉出局”的可能性，長期來看，你的數學期望就是零。 想在市場活下去？第一條原則不是賺錢，而是確保自己永遠不會被那顆子彈擊中。

這與我一直以來強調要苟，不要讓自己過分暴露風險，不要下牌桌的理念是一致的。

那麼散戶是否應該使用槓杆工具？

當然我不是無腦反對用槓杆。在我看來，如果真的存在“用16.7%的死亡風險去博取1000萬美元”這種機會，現實中很多人會願意去嘗試，畢竟本金太難賺了。

幣圈最大的魅力還是存在大量以小博大的機會，高倍槓杆是其中之一。但大部分散戶的問題有兩個：

1. 不會只開一槍，開了一槍沒死拿了1000萬會覺得自己是天選之子，然後繼續一槍接一槍開下去，直到遇上子彈。
2. 沒有嚴格的交易紀律，尤其是止損。用全倉保證金不設止損，不按最壞情況做好準備，這基本就是歸零的前奏了。

最後的總結

凡是有“毀滅性風險”的遊戲，首先需要考慮的是在最壞情況下（子彈射出），你是否能接受這個損失，而不是考慮潛在收益多高。

風險必須在你可以接受的範圍內，認真對待每一次合約交易，當做在扣動俄羅斯輪盤賭那樣。

我自己覺得塔勒布的理論對我還挺有幫助的，你們有空了感興趣的可以去讀一下。