比特幣反彈回8.5萬美元後下一步該怎麼走？

比特幣周末從8.5萬美元反彈後，維持區間震蕩，當前技術面呈現清晰的流動性分層：上方阻力集中在8.77-8.96萬美元及9.2-9.34萬美元（核心觸發點9.28萬美元），下方支撐依次爲8.57-8.5萬美元、8.4-8.35萬美元、8.25-8.15萬美元，關鍵支撐位在7.9萬美元附近。
市場情緒偏謹慎，資金流動成爲核心變量。貝萊德IBIT基金11月19日錄得5.23億美元單日流出，創成立以來紀錄，同期比特幣觸及數月低點。
CoinShares數據顯示，11月中旬ETP市場周流出20億美元，其中比特幣產品佔13.8億美元，直接削弱了此前吸收下跌的被動買盤力量。
衍生品市場呈現明顯防御姿態：12月到期的8.5萬美元看跌期權未平倉合約量大，持續壓制價格；Deribit數據顯示看跌期權偏重，隱含波動率期限結構向上傾斜，反映保護性期權需求高於看漲。
期貨市場方面，未平倉合約量高於現貨水平，資金費率在零附近波動，清算熱力圖顯示9.2-9.3萬美元上方與8.2-7.9萬美元下方存在密集觸發點，若資金費率轉負，8.5萬美元附近或面臨流動性擠壓。
宏觀層面的“數據迷霧”加劇市場不確定性。美國政府停擺導致10月CPI報告取消，11月CPI與就業數據推遲，联准会12月議息前缺乏關鍵參考信號。
當前芝加哥聯儲指數顯示金融狀況較初秋更緊縮，抑制風險資產漲，而紐約聯儲中期擴表計劃難以構成短期驅動。
另外，礦工費環比下降超15%，反彈時或增加拋壓，與9.2-9.34萬美元區間賣出需求吻合；穩定幣總市值徘徊在3000億美元左右，仍有大量閒置資金可用於倉位調整。
短期市場大概率呈現三種走向：一是40%概率反彈至9.28-9.34萬美元，需資金費率在零以上、ETF淨流入恢復2-3天，觸發空頭回補；二是35%概率維持85000-90000美元區間震蕩，核心原因數據真空、ETF資金流動分化；三是25%概率下探至7.9萬美元，觸發條件爲ETF再流出、金融環境收緊及負費率。
日內風險管理需聚焦三大信號：資金狀況改善疊加ETF連續淨流入，可打開92800美元上行路徑；資金轉負且ETF持續外流，或拖累價格測試8.4萬美元及以下支撐；同時需密切跟蹤芝加哥聯儲NFCI指數、美元走勢及礦工費反彈情況，預判關鍵價位供需變化。
當前微觀結構主導市場，缺乏明確長期趨勢，短期波動將圍繞流動性節點展開。