香港市場策略員：提防美元升勢告一段落

文章作者：溫灼培 恆生銀行首席市場策略員

文章来源：香港經濟日報

美元是次升勢更似是資金流帶動，多於基礎因素推動。

候任美國總統特朗普的經濟政策前後矛盾，例如其全球徵關稅政策看似有利改善美國貿赤，但卻忽視全球可能對美國關稅的報復，使美國經濟或得不償失。不過有趣是，過去兩周市場似乎只反映特朗普政策利好一面，對其負面因素卻視而不見，並不斷把美元滙價推高。這一切令人質疑美元是次升勢，是否與朗普經濟政策真的有關係。

過去兩周美元的上升，更似是受到一些短暫市場資金流操作所導致，與基礎因素無關。美國大選前，市場曾擔心特朗普一旦輸掉大選，其支持者可能會發動騷亂。所以大選前不少投資者都把資金停泊在美債市場避險，甚至把資金調離美國。

但當特朗普以大比數勝出，甚至共和黨有機會操控參眾兩院，以強勢政權回歸，市場有關憂慮便一掃而空。這轉變，不單使大選前離開的美資回流，而為追逐「特朗普交易」的相關投資項目，如加密貨幣及某電動車股等，更使投資者把手上大量美債拋出轉換成美元，而這一瞬間市場對美元的大量需求，相信正解釋過去兩周美元大升的主因。

既然美元是次升勢並非反映基礎因素，可能只純粹是受資金流影響，以現時美滙指數所處接近兩年高位，提防其升勢隨時告一段落。尤其當市場冷靜下來回歸基礎因素，屆時已高的美元料難免要面對壓力。

至於聯儲局會否繼續減息問題上，建議留意本月28日感恩節長假銷情以對美國經濟作衡量。由於本月初美國公布的10月非農新增職位只有1.2萬個，是一個極差數字，若感恩節銷情又不濟，這樣聯儲局料將難停止其減息步伐。