Arthur Hayes：AI 泡沫將破牽連加密市場，Maelstrom 清倉 4 種代幣

BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 於 6 月 9 日發布「Reality Test」博文，確認 Maelstrom 基金已清倉 HYPE、NEAR、WLD 和 ZEC，繼續持有比特幣和以太坊，並將建立美國上市能源股多頭倉位和 AI 股空頭倉位。Hayes 在文中警告，AI 泡沫將衝擊加密貨幣市場。

Hayes 的三個 AI 泡沫觸媒：確認的論點內容

依據 Hayes「Reality Test」博文的公開內容，他提出的三個觸媒如下：

能源成本：Hayes 認為美伊衝突導致油價上漲，進而推高能源成本，損害 AI 公司利潤率，如果代幣使用量因獲利下降而減少，資料中心資本支出的可持續性將受到市場質疑。

三大 AI IPO：Hayes 指出 SpaceX IPO 定價約為銷售額的 100 倍，且僅發行約 4-5% 的股份（低流通量、高全稀釋估值）；股份數量預計在九月初前增加約五倍（鎖定期屆滿）；Anthropic 和 OpenAI 也可能於九月上市，三者合計估值超過所有網路公司 IPO 的總和，Hayes 認為市場無法消化如此龐大的供應。

川普的政治立場：Hayes 認為，若油價持續上漲激怒搖擺選民，川普為贏得 11 月選舉，可能在 AI 監管和稅收議題上採取對抗性言論，而市場可能不會將其視為選舉策略，而是真實政策信號，從而引發恐慌性拋售。

Maelstrom 投資組合調整

依據 Hayes 的公開聲明，Maelstrom 的確認操作如下：清倉 HYPE、NEAR、WLD（選舉年和 AI 泡沫邏輯）；清倉 ZEC（Orchard 池驗證漏洞）；繼續持有比特幣和以太坊（Hayes 稱以太坊「已死但仍可使用」）；建立美國上市能源生產商股票多頭倉位；做空 AI 相關股票；利用衍生品進行戰術性加密空頭操作。

Hayes 表示，他持有比特幣是因為相信 AI 泡沫破裂後將引發金融危機，進而觸發央行的大規模流動性釋放。

常見問題

Hayes 為何認為 AI 吸走了全部新增美元，導致比特幣未能上漲？

依據 Hayes 的分析，自 2022 年 11 月以來，AI 資本支出累計發行約 1.5 兆美元債務，而同期美國 M2 貨幣供給增量也約為 1.5 兆美元。Hayes 認為，AI 行業借貸所創造的對美元的需求，完全消耗了同期新增的美元流動性，導致比特幣沒有剩餘的邊際美元可以吸收，這是他認為比特幣在流動性擴張期間未能相應上漲的原因。

Hayes 對 SpaceX IPO 的具體評估是什麼？

依據 Hayes 的分析，SpaceX IPO 以約 100 倍銷售額的估值定價，初始僅發行約 4-5% 的流通股。Hayes 將其類比為加密市場中「低流通量、高全稀釋估值」的代幣發行結構，並指出股份數量將在九月初前增加約五倍。他認為市場預期過高，難以持續滿足，且若 IPO 未能達到預期，投資者將視其為市場見頂的信號。

Hayes 的「Reality Test」論點屬於市場分析還是確認的事實？

「Reality Test」是 Hayes 以個人名義發布的市場觀點文章，其中關於 AI 泡沫破裂、川普政策轉向和比特幣走勢的論述屬於 Hayes 的個人分析和判斷，而非確認的市場事實。確認的事實部分包括：Maelstrom 已清倉 HYPE、NEAR、WLD、ZEC；繼續持有 BTC 和 ETH；建立能源股多頭和 AI 股空頭倉位。