比特幣崩盤失守 10 萬美元！槓桿過高引發 6.1 億清算風暴

11 月 14 日，比特幣崩盤跌至 99,400 美元左右，整個加密貨幣市場市值蒸發約 650 億美元。根據 Coinglass 數據，此次暴跌導致 6.1 億美元的槓桿部位被強制平倉。比特幣崩盤背後的真相是美元連續五天回檔後走強、聯準會 12 月降息機率驟降至 52%，以及衍生品市場槓桿累積過高引發的連鎖清算。

比特幣崩盤觸發 6.1 億美元清算級聯

根據 Coinglass 數據顯示，此次比特幣崩盤導致超過 6.1 億美元的槓桿部位被強制平倉。拋售潮在美股交易時段最為猛烈，抹去了隔夜漲幅，並將比特幣推低至日內支撐位以下，同時拖累了其他主要加密貨幣的價格下跌。這種清算規模在 2025 年僅次於 10 月份的大規模平倉事件，顯示市場槓桿使用仍處於高位。

衍生性商品市場加劇了下跌。清算級聯遵循了自 10 月份大規模平倉事件以來形成的模式：流動性不足導致價格快速波動，而集中設置的止損單一旦觸發，就會產生巨大的價格尾部。經過數週的震盪交易和槓桿逐步重建後，11 月 11 日的部位使得市場在拋售壓力出現時容易遭受拋售衝擊。

這場比特幣崩盤的連鎖反應機制如下：首先，比特幣價格跌破關鍵心理關卡 10 萬美元，觸發大量設置在這個整數位的止損單。其次，止損單的集中執行造成賣壓增加，進一步壓低價格。第三，價格下跌導致槓桿倉位的保證金率不足，交易所自動執行強制平倉。第四，強制平倉產生的賣單再次壓低價格，形成惡性循環。整個過程在數小時內完成，展現了加密市場高槓桿環境下的脆弱性。

從清算數據的分布來看，多頭倉位佔據了清算總額的絕大部分。這顯示在比特幣崩盤前，市場情緒過於樂觀，大量交易者使用槓桿做多。當價格反轉時，這些過度樂觀的多頭成為犧牲品。值得注意的是，空頭倉位的清算金額相對較小，顯示在 10 萬美元關卡附近，做空比特幣的交易者較為謹慎。

美元走強與降息預期逆轉施壓

美元在連續五天回檔後，於 11 月 13 日美國消費者物價指數（CPI）公佈前走強。這種走勢通常會對比特幣等無收益資產構成壓力。近幾個交易日，聯準會 12 月降息的可能性降低，消除了 10 月支撐風險資產的利多因素。截至發稿時，Polymarket 預測聯準會降息 25 個基點的機率為 52%，低於 10 月下旬的 90%。

降息預期的逆轉是這次比特幣崩盤的宏觀背景。當市場預期聯準會將降息時，意味著借貸成本降低、流動性增加，這對風險資產如比特幣是利好消息。然而，當降息預期減弱時，資金成本上升的預期會導致投資者重新評估風險資產的吸引力。比特幣作為零收益資產，在利率上升環境中相對債券和其他固定收益產品的吸引力下降。

目前宏觀經濟情勢對加密貨幣部位構成壓力，交易員正等待可能明確聯準會政策路徑的通膨數據。CPI 數據將決定聯準會是否有空間在 12 月會議上降息。若 CPI 數據顯示通膨壓力持續，聯準會可能維持當前利率水平或延後降息時間表，這將對比特幣等風險資產構成進一步壓力。相反，若 CPI 數據溫和，降息預期回升，可能成為比特幣反彈的催化劑。

美元指數的走強也直接影響比特幣價格。作為全球主要的風險資產和替代貨幣，比特幣與美元通常呈現負相關關係。當美元走強時，以美元計價的比特幣價格通常面臨下行壓力。此外，美元走強還會吸引資金流向美元資產，減少流入比特幣等加密貨幣的資金量。

現貨 ETF 資金流動分化加劇市場分裂

根據 Farside Investors 的數據，現貨比特幣 ETF 在 11 月 11 日錄得 5.24 億美元的淨流入。這標誌著先前短暫支撐後，比特幣價格出現反彈。然而，以太坊基金出現了約 1.07 億美元的淨流出，導致 ETH 市場情緒脆弱，並加劇了其表現不佳的情況。

BTC 和 ETH 資金流動的分歧給山寨幣帶來了壓力，並使整個市場情緒在周三的交易日保持謹慎。這種分化反映了機構投資者對不同加密資產的偏好差異。比特幣作為「數位黃金」的敘事在機構層面獲得更廣泛認可，而以太坊儘管擁有智能合約平台優勢，但在當前宏觀環境下吸引力減弱。

主要加密貨幣在比特幣崩盤期間的表現

以太坊：交易價格為 3,246.40 美元，過去 24 小時上漲 0.25%，但相對表現遜於比特幣

Solana：下跌 1% 至 153.21 美元

BNB：下跌 0.6% 至 952.12 美元

Cardano：下跌 1.6% 至 0.5476 美元

狗狗幣和 XRP：均下跌 2%，分別交易於 0.1686 美元和 2.34 美元

這種喜憂參半的表現反映的是資金流動不均和選擇性去風險化，而不是統一的投降。交易員現在會在上漲行情中降低風險，並對微小的流動性波動做出反應，而非建立方向性曝險。

V 型反彈與市場韌性的啟示

（來源：CoinMarketCap）

儘管遭遇比特幣崩盤，市場一度強勢反彈至 103,000 美元，但隨後仍回檔。這種 V 型反轉顯示市場在關鍵支撐位附近存在強大的買盤力量。市場消化了拋售，沒有跌破主要技術支撐位，但流動性仍然不足，強制平倉繼續推動日內大幅波動。

這次比特幣崩盤後的快速反彈揭示了幾個重要市場特徵。首先，10 萬美元作為心理關卡具有強大的支撐作用。大量長期持有者和機構投資者將這個價格視為重要的買入機會，當價格短暫跌破時，他們迅速進場吸納籌碼。其次，現貨 ETF 的 5.24 億美元淨流入顯示機構資金並未恐慌離場，反而將下跌視為加倉機會。第三，清算級聯雖然造成短期劇烈波動,但也清理了過度槓桿的倉位，為後續健康上漲創造了條件。

在 CPI 數據明確利率路徑且聯準會預期穩定之前，倉位仍將保持防禦性，並且當止損單集中出現時，倉位容易迅速逆轉。這次比特幣崩盤事件提醒投資者，在高槓桿環境下，即使是短暫的價格波動也可能引發連鎖清算。