輝達財報營收亮眼：AI 資料中心業務爆發，黃仁勳：Blackwell 賣到缺貨

輝達 (NVIDIA) 於今晨 11/20 發布 2026 財年第三季 (截至 2025/10/26) 財報，整體營收、資料中心營收均創歷史新高。執行長黃仁勳表示，全球 AI 訓練與推理需求處於指數級暴衝階段，自家的 Blackwell GPU 甚至賣到缺貨。同時，輝達也在本季宣布一連串大型合作，包括歐美、亞洲的 AI 基礎設施建案，並再度強調 AI 工廠正在全球擴散。

Blackwell 全數售罄，輝達 Q3 營收再創新高

輝達本季營收來到 570 億美元，年增 62%。其中資料中心業務營收創下 512 億美元，年增 66%，持續成為主要成長動能。每股盈餘 (EPS) 為 1.30 美元。 同時輝達也給出強勁的下一季展望：

「Q4 預估營收 650 億美元 (±2%)，明確反映市場對 AI 訓練與推理的需求仍然爆量。」

黃仁勳特別表示，Blackwell GPU 供不應求，雲端 GPU 也全數售罄。他表示全球正進入 AI 的正向循環，不只是美國，更多國家、新創、產業都在同時加大投入。財報公布後，輝達股價盤後上漲逾 5%，顯示市場對其的肯定。

大型客戶集體下單，AI 超算建置全面加速

本季輝達最強勁的業務動能絕對是「資料中心」，不只營收飆新高，Blackwell 更在知名半導體研究公司 SemiAnalysis 的 InferenceMAX 測試中拿下最佳效能，每百萬瓦吞吐量還比上一代提升 10 倍。在需求暴增下，多家大型科技公司與研究機構啟動新一輪建置：

OpenAI：打造下一代 AI 基礎架構，規模至少 10 GW。

Google Cloud、Microsoft、Oracle、xAI：合力建置美國 AI 基礎設施，規模達數十萬顆輝達 GPU。

Anthropic：首次全面採用輝達 GPU，初期部署 1 GW。

Oracle 與美國能源部 (DOE)：建置超級運算系統 Solstice，搭載 10 萬顆 Blackwell GPU。

Equinox 超級運算：再追加 1 萬顆 Blackwell GPU。

此外，台積電 (TSMC) 亞利桑那廠成功生產首批 Blackwell 晶圓，象徵 Blackwell 正式在美國本土量產，成為本季另一大里程碑。

從新 GPU 到 AI-RAN，技術全面更新

輝達在本季同步推出多項新技術，從 GPU、系統架構到 AI 工廠藍圖一次到位，包括：

Rubin CPX：專攻「超大上下文」處理的 GPU。

NVQLink：串接 GPU 與量子處理器，已有超過 12 個超算中心採用。

NVLink Fusion × Arm Neoverse：強化 AI 伺服器架構。

NVIDIA Omniverse DSX：AI 工廠設計與營運完整藍圖。

BlueField-4：AI 工廠的作業系統處理器。

圖為 NVIDIA Rubin CPX GPU，可處理長達百萬個 token 超長上下文的推理任務而設計。

在通訊領域，輝達與 Nokia 推出 AI 原生無線網路，可從 5G 演進到 6G 的「AI-RAN」，並公布全美國 AI-RAN 技術堆疊，合作夥伴包含 Booz Allen、思科、MITRE、ODC、T-Mobile。

全球 AI 基礎建設投資也同步升溫：

英國：輝達投資約 26 億美元建 AI 基礎設施。

德國：與 Deutsche Telekom 推出全球第一個「工業級 AI 雲」。

南韓：現代汽車、三星、SK 海力士、NAVER Cloud 採購超過 25 萬顆輝達 GPU。

遊戲與專業視覺化同步擴張，自駕與機器人業務加速前進

在遊戲與 AI PC 方面，本季營收 43 億美元，雖季減 1%，但年增仍達 30%。多款遊戲大作如邊緣禁地 4、戰地風雲 6、ARC Raiders 均搭載 DLSS 4 與 NVIDIA Reflex。GeForce 25 週年也帶動 RTX 相關工具更新，包括 RTX Remix 與 3D 生成工具。

專業視覺化 (ProViz) 營收達 7.6 億美元，年增 56%，並開始出貨個人 AI 超級電腦 DGX Spark。

車用與機器人領域營收 5.92 億美元，年增 32%。本季焦點包含：

DRIVE AGX Hyperion 10：Level 4 自駕車開發平台。

與 Uber 合作：2027 年起打造 10 萬輛 Level 4 車隊。

美國再工業化夥伴：包含台積電、富士康、Toyota、Agility Robotics、Amazon Robotics 等。

PTC 與西門子導入 Omniverse 數位孿生。

推出 IGX Thor：工業級、邊緣端即時 AI 平台。

圖為 IGX Thor，專為工業、機器人和醫療環境量身打造

(註：DLSS 4 這項技術專為 RTX 50 系列 GPU 設計，可為每個傳統渲染的畫面生成額外的畫面，大幅提升幀率，有助於在光線追蹤遊戲中達到更高的幀率。RTX 技術用於顯示卡，透過 AI 和光線追蹤技術來增強 3D 設計、模擬和視覺效果，常見於電競筆電和創作者筆電中。 )

Blackwell 放量可改善毛利率，中國市場未提及

輝達本季毛利率為 73.4%，略低於市場預期的 74%。公司說明，因為新晶片、系統正陸續推出，短期成本比去年高，使毛利率承壓。不過，隨著 Blackwell 產品線逐季放量，毛利率有望改善。

此外，本季財報完全沒提到中國市場，或許是延續 8 月財測時的立場，也就是輝達並未把任何 H20 晶片出貨中國的數字納入營收預期。

庫存上升是提前備貨，鎖定長交期與未來架構

面對外界對「AI 永動機」與客戶投資循環性的疑慮，輝達的財務結構反而更加穩健。公司上一季末持有 606 億美元的現金及約當現金，資源充足，可持續推動更多產業導入 AI。

本季庫存雖然明顯增加，對像晶片業者來說是警訊，但輝達強調，這次庫存上升是因應 Blackwell 的爆量需求，以及提前下單以確保長交期零組件，同時為下一代架構的產品放量作準備，屬於策略性備貨，而非需求下滑所造成的囤貨。

(註：交期為是客戶下訂單到出貨所需要的整體的時間，包含採購進行物料採購備貨、生產製造週期、物流配送等不同階段。)

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