Michael Saylor 那套「比特幣永不賣」的信仰，這次真的開始動搖了？

Strategy（就是原來的 MicroStrategy）這幾年瘋狂囤幣的操作大家都看在眼裏，但他們的 CEO Phong Le 最近在播客節目裏說了些不太一樣的話。他承認了一個可能性：在某些極端情況下，他們確實會考慮拋售比特幣。

什麼情況會逼他們賣幣？Phong Le 給出了兩個硬指標。

第一個是「市值相對資產淨值比率」，也就是 mNAV，這玩意兒要是跌破 1 倍，意味着公司市值比手裏的幣還便宜。第二個條件更直接——沒錢了。準確說是流動性徹底枯竭，股權融資、債券發行這些路子全走不通了。

只有這兩個條件同時出現，Strategy 才會動真格。雖然 Phong Le 強調董事會目前沒有賣幣打算，但這話說得有點玄機：「這個選項確實在考慮範圍內」。

問題是，現在的數據有點不太妙。Strategy 的 mNAV 已經掉到 0.95 附近了，離那個所謂的「0.9 倍危險線」越來越近。不少分析師都在盯着這個數字，因爲一旦破了 0.9，他們可能就得賣幣來付優先股股息。

從「永不賣幣」到「特定條件下可能賣」，這個轉變背後的壓力，可能比表面上看起來大得多。