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人工智能能力的競賽:誰將獲勝?

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Nebius的困境:需求激增但權力有限

Nebius Group (NBIS) 面臨一個 “奢侈” 的問題:在上線之前就已經售罄了所有的能力。在第三季度,每個可用的兆瓦立即被渴望確保 NVIDIA 的 Blackwell 芯片的客戶吸收。

但是這裏有一個尷尬的現實:能源短缺才是真正的瓶頸,而不是需求不足。

Nebius的戰略雄心勃勃:

  • 合同容量:2026年2.5 GW (vs 幾個月前的1 GW)
  • CapEx 2025: $5 億 (是$2 億的三倍)
  • 預計ARR收入:$7-9十億到2026年底

但競爭對手不睡覺:

微軟正在加速其現有的雲優勢:

  • 人工智能能力將 在2025年增加超過80%
  • Azure將增長約37%在Q2 (需求仍然超過供應)
  • 盡管如此,預計到財年的結束仍會受到能力限制
  • 總收入: $79.5-80.6 億 (增長 14-16%)

CoreWeave也在競爭中,盡管有些波折:

  • 數據中心合作夥伴基礎設施交付延遲
  • 減少了2025年的預測:$5.05-5.15億 (對比之前的$5.15-5.35億)
  • 調整後的運營收入:$690-720百萬(,$800-830百萬)

市場前景:

NBIS在6個月內上漲了144% (,相比軟件/互聯網行業的6.9% )。但其帳面估值僅爲4.66X,而行業同類的估值則爲39.95X——這表明仍有空間。

關鍵:此時此刻,誰能更快地將電力連接到數據中心,誰就贏了。這不是關於誰擁有更好的技術,而是關於誰能首先縮小能源差距。這需要巨額資金、戰略合作夥伴關係和完美的執行。

瓶頸不是數字化的。它是物理的。

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