英偉達的盈利超預期只是個附帶事件——對人工智能來說，真正重要的是什麼

英偉達剛剛降低了62%的收入增長炸彈：$57B 在第三季度，超出預期，股價漲6% (+$300B 市值)。首席執行官黃仁勳在財報發布會上對人工智能泡沫的討論翻了個白眼，投資者則像續集比原版更好一樣慶祝。

但事實是：關注英偉達以評估人工智能的勢頭，就像在觀看GPU工廠，而不是關注那些GPU實際上在構建什麼。

鐵路與火車問題

英偉達是一個挖掘和鏟子的投資機會——不可思議、必不可少，可能仍在增長。第四季度的指導顯示$65B 收入(65%同比增長)證明了這一點。但該公司正在建設基礎設施。真正的問題不是英偉達是否會持續強勁表現，而是是否有人真的能夠盈利地使用人工智能。

這就是OpenAI和Anthropic的作用。與Nvidia不同，它們是消費型公司——它們正在運行實際的AI應用。而它們的數字呢？引人注目。

重要數字

OpenAI: $500B 估值，但目前的$20B 收入率。僅今年收入增長三倍。山姆·奧特曼談到$100B 到2027年。爲了提供背景，SaaS公司通常以25-30倍的銷售額交易；OpenAI在當前的燒錢率上更接近25倍。

Anthropic: $350B 估值，目標到2026年底實現20-26億美元的年化收入。已經超過$9B 年化收入。

這些不僅僅是“增長速度超過Nvidia”。它們是真正證明AI採納是現實且有利可圖的，而不僅僅是炒作。

即將到來的轉變

英偉達的實力驗證了黃仁勳所描述的良性循環：更多的計算需求 → 更多的GPU出貨 → 更多的AI推理 → 更多的軟件採用 → 對GPU的更多需求。

但是要關注Palantir (，現在是一個$400B AI軟件的競爭者)，OpenAI和Anthropic。如果這些的估值開始看起來過高——如果增長無法證明這種炒作——那時候你就要擔心泡沫了。

現在？每年收入翻倍和三倍的增長甚至讓$500B 看起來合理。

TL;DR：英偉達表現超出預期，但你應該關注的是AI軟件公司的指標。只要OpenAI和Anthropic繼續保持增長，AI熱潮就有持續的動力。