咖啡期貨漲勢分化：越南降雨推高羅布斯塔豆

羅布斯塔咖啡（RMF26）今日跳漲至兩周新高，漲2.37%，而阿拉比卡咖啡（KCH26）漲幅僅0.57%。市場分化的背後是兩大因素：美元走弱觸發對沖盤回補，越南最大咖啡產區達克拉克省遭遇暴雨導致收割延遲。

越南天氣風險VS巴西增產預期

越南國家統計局11月數據顯示，1-10月咖啡出口同比增13.4%至131萬噸，2025/26年度產量預計增6%至1.76百萬噸（29.4百萬袋），創4年新高。但Vicofa警告稱，如果天氣不利，減產可能高達10%。

與此相反，巴西StoneX預測2026/27年度產量將激增29%至7070萬袋，其中阿拉比卡豆達4720萬袋。這一增產預期對阿拉比卡豆構成壓力。

庫存與關稅雙重影響

ICE阿拉比卡豆庫存跌至1.75年低位的39.65萬袋，羅布斯塔豆庫存也下滑至4個月低點5640手——這是美國對巴西咖啡加徵40%關稅的直接後果。數據顯示，美國8-10月巴西咖啡進口同比暴跌52%至98.4萬袋。

全球供應格局趨緊

國際咖啡組織11月數據顯示，本年度全球咖啡出口環比微跌0.3%至1.39億袋，創下供應偏緊信號。美農業部預測2025/26年度全球產量增2.5%至1.77億袋歷史新高，但庫存僅增4.9%——產量增速跑不過消費增速。

要點：關稅衝擊+越南增產形成對沖，但全球庫存壓力和巴西天氣不確定性仍是價格支撐。