剛剛看到蘋果最新的財報，有一些值得深入分析的地方。蒂姆·庫克剛宣布他們的活躍裝置已達到25億台，創下新紀錄。這是一個龐大的裝置基數，說真的，這也是目前科技界最強的競爭護城河之一。

服務業務也表現出色，收入達到歷史新高的300億美元，同比增長14%。這部分才是長期來看真正重要的，因為一旦用戶鎖定在這個生態系統中，轉換成本就變得非常高。硬體加軟體共同打造出一個真正難以模仿的體系。

但事情變得更有趣的是。巴菲特一直在悄悄賣出股份。自2023年第四季以來，伯克希爾哈撒韋在8個季度中有6個季度是淨賣出。他們的持股從超過9億股縮減到2.38億股。這不是小幅度的調整，而是大幅度的減持。當史上最偉大的投資者之一開始減碼，你就得問問為什麼。

估值幾乎可以肯定是其中一個原因。蘋果目前的市盈率是34.1倍，並不便宜。作為比較，這反映了市場對未來大量成長的預期，而問題在於公司是否能實現這些預期，尤其是在人工智慧領域，他們相較競爭對手來說行動較慢。

所以你會看到一個有趣的動態。公司的基本面確實很強——那個價值一兆美元的生態系統基礎絕非浪得虛名。但估值已經有點拉高，當你看到像巴菲特這樣的人在持有多年後開始獲利了結，至少值得思考這個信號可能代表什麼。並不是說蘋果會走向何方，但在這個價位，風險與回報的平衡確實已經改變了。