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美國聯邦儲備委員會新任主席凱文·沃什宣誓就職儀式於當地時間5月22日在白宮舉行，由特朗普總統主持。這場儀式傳遞出耐人尋味的信號——美聯儲主席上一次在白宮舉行就職典禮還是在1987年，距今已有近40年，當時里根總統任命格林斯潘為美聯儲主席。

　　白宮對這屆美聯儲的特殊關注，也使得市場浮想聯翩：沃什治下的美聯儲政策獨立性會否面臨挑戰？後續美國貨幣政策將走向何方，又將對全球市場產生怎樣的影響？

　　沃什接掌美聯儲面臨多重考驗

　　現年56歲的沃什，早年身上最鮮明的標籤是“鷹派”，近年來主張“實用貨幣主義”理論。2006年至2011年期間，他曾擔任美聯儲理事，是美聯儲歷史上最年輕的理事。特朗普2017年曾就美聯儲主席一職面試沃什，但最終選擇了鮑威爾。

　　時隔15年重返美聯儲並掌握最高權力，凱文·沃什身負諸多期待，也需直面當下來自經濟、政治等多個層面的“棘手”挑戰。

　　經濟層面，中東局勢導致的能源價格飆升，增加美國通脹壓力。數據顯示，4月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.8%，為2023年6月以來最高水平。此外，美國4月PPI同比增長6%，為2022年12月以來新高；4月PPI環比增長1.4%，為2022年3月以來最大單月漲幅。

　　政治層面，白宮方面的降息訴求與美聯儲獨立性之間難以平衡。自啟動第二任期以來，特朗普多次表達對美聯儲貨幣政策的不滿，頻繁施壓鮑威爾降息，引發市場對美聯儲獨立性的擔憂。

　　儘管近期來自白宮方面的降息施壓有所緩和，特朗普關於貨幣政策的表態仍反覆擾動市場預期。特朗普在沃什的就職儀式上表示，希望沃什成為一名“完全獨立”的主席。但他也提到，“我們也希望能遏制通脹，但不希望阻礙經濟的繁榮。”

　　內部決策層面，美聯儲正面臨1992年以來最嚴重的分歧。美聯儲4月議息會議出現了4張反對票，其中，1名理事主張降息25個基點，3名來自地方聯儲的票委雖支持維持利率不變，但不支持在政策聲明中加入寬鬆傾向措辭。

　　與此同時，鮑威爾打破慣例，在卸任主席後繼續留任美聯儲理事。儘管他承諾保持“低調”、不充當“影子主席”，但“新舊”主席同堂的微妙格局，也可能讓美聯儲內部決策格局更趨複雜。

沃什的政策主張，主要包括四方面：

　一是“縮表+降息”的政策組合。沃什主張將利率政策與資產負債表政策區分運用，強調通過縮小資產負債表重建貨幣政策信譽。在通脹前景改善、產能提升等條件具備時，沃什主張以降息對沖實體經濟融資壓力、回應政治層面的寬鬆訴求。

　二是通脹目標的“再校準”。沃什並不主張公開修改2%的通脹目標，而是傾向於重估通脹測度和分析框架，在操作層面淡化對目標的精確度量，更多關注長期通脹預期、潛在趨勢及AI所驅動的生產力等供給側變化對通脹前景的影響。

　三是縮減前瞻性指引。沃什傾向於減少對未來利率路徑的明確承諾，主張逐次會議、逐次數據動態判斷。同時，他對美聯儲官員頻繁發表前瞻性指引表示不滿，認為這會削弱政策靈活性。

　四是放鬆金融監管。他認為美聯儲應聚焦物價穩定等核心職能，減少對非傳統議題（如氣候變化、社會公平）的干預。

沃什的首場考驗是將於6月16日至17日舉行的FOMC議息會議。在這場會議上，他將發布他第一次主持的FOMC聲明，並回答記者提問。這也將成為觀察“沃什時代”政策取向的首個關鍵節點。

　在靜候沃什亮相之餘，市場對美聯儲年內降息的幻想早已破滅。芝商所的“美聯儲觀察”工具顯示，截至目前，市場預期美聯儲到今年12月議息會議時至少加息一次的概率接近70%。$PDD $ORCL