為什麼股市屢創新高 加密市場仍一蹶不振？

作者：Blockchain Knight；來源：X，@Knight_in_Block

如果你同時盯著傳統美股和加密市場，過去這半年的走勢定會讓你產生一種強烈的割裂感。

一邊是美股踏著人工智能的熱潮，如乾地拔葱般屢創新高；另一邊則是加密市場在持續的陰跌裡苦苦掙扎，即便偶有反彈，也很快被拋壓淹沒。

這場傳統金融吃肉，加密市場喝西北風的跷跷板遊戲，背後交織著宏觀流動性的影響與加密生態自身的詬病。

過去半年，AI 成了席捲全球資本的吸塵器，抽乾了加密市場的溢價。過去區塊鏈是冒險家們押注未來科技的宏大敘事，而這半年， AI生態迎來了真正的產業爆發。

資本是極其現實的，美股的AI巨頭們不僅有講不完的故事，更有深夜趕工的晶片訂單和白紙黑字的財報利潤作為支撐。

相比之下，**加密市場這半年陷入了敘事真空，上輪周期吹捧的各種高性能公鏈，如今看來更像是無人問津的鬼城。**當AI展現出降維打擊般的吸金能力，大量原本屬於加密圈的風險資金便連夜收拾行李，投向了科技股的懷抱。

其次，美聯儲的策略，成了懸在加密資產頭頂的達摩克利斯之劍。儘管市場總在期待降息的消息，但過去半年的宏觀數據讓美聯儲的步子邁得異常謹慎。因而，在高利率維持的背景下，全球資金的風險偏好在發生位移。

大盤科技股就像是自帶加熱功能的安全屋，靠著雄厚的現金流和股票回購就能抵禦高息的寒冬。而加密市場則是純粹的流動性晴雨表，没有廉價且泛濫的資金灌溉，這塊乾涸的土壤根本無法滋養出全面普漲的市場。

更致命的是加密市場高FDV與無限解鎖的籌碼危局，這是過去半年山寨崩盤的內因。

過去幾年由VC一手催生的大量高估值、低流通的項目，終究還是迎來了解鎖期。

在場外增量資金進場乏力的情況下，存量資金被源源不斷的解禁籌碼無情稀釋，市場陷入了只有失血、沒有造血的惡性循環。

另外，現貨ETF的合規化在某種程度上馴化了比特幣，卻也剝奪了它的彈性。當華爾街的老錢們成為比特幣最大的定價持有者，它便越來越像一個傳統的宏觀配置工具。

在這半年美股賺錢效應拉滿的誘惑下，不少加密市場的老錢和長期持有者選擇在高位獲利了結，調倉回股票市場。這種資金東水西送的現象，讓加密市場失去了上漲的動力。

當然，也許你會好奇，那這種局面何時可以迎來改善？

就目前的局面來說，一時半會還看不到推動加密市場持續上漲的動能，敘事的枯竭、資金的抽離、宏觀經濟的壓力，擺在我們面前的幾座大山還將繼續存在，而我們能做的只有等待。

就像悉達多說的“等待、思考、齋戒”，大概是寒冬的良方。