黃金的周期性高點是否已經到來？市場開始預期更“鷹派”的聯準會

在特朗普總統第二任期的第一年經歷了歷史性的價格飆升後，黃金顯示出其漲勢的高點可能已經過去。這一轉變並非由於對黃金需求的減弱，而是對聯準會貨幣政策預期的變化。
一年期聯邦基金期貨合約開始反映聯準會未來可能不得不回歸更鷹派立場的可能性。
- 儘管股市持續創下新高，通脹仍遠高於2%的目標，聯準會在2025年已經降息。
- 同時，30年期美國國債的收益率仍然高於5%，為2007年以來的最高水平。
我們現在的問題是：為什麼在美國政府債券提供近二十年來最具吸引力的實際收益率時，還要持有像黃金這樣的非產生現金的資產？
事實上，黃金與債券之間的估值比已達到自1980年代末以來的最極端水平。如果通脹壓力再次出現：
- 原油和能源價格急劇上升。
- 全球運輸成本上升。
- 由於地緣政治衝突引發的供應鏈中斷。
聯準會可能被迫維持比預期更高的利率，甚至考慮重新進入加息周期。在短期內，這通常對黃金不利。
因此，當前的敘事可能不是“黃金牛市的終結”，而是從流動性驅動的漲勢轉向由貨幣政策驅動的再估值階段。
📊 短期內，債券收益率和美元可能是黃金最大的競爭對手。長期來看，黃金仍然是全球金融體系重組中最重要的戰略資產之一。